--- title: "光大證券：特斯拉交付持續走低 3 月國內新能源車銷量環比修復" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/281821848.md" description: "光大證券指出，特斯拉在 2026 年第一季度的交付量持續走低，主要受全球競爭加劇和美國電動車補貼退坡影響。3 月國內新能源車銷量環比有所修復，理想汽車交付量同比增長 11.9%，蔚來交付量同比增長 136.0%，而小鵬汽車交付量同比下降 17.4%。後續需關注訂單修復的持續性及財報業績的兑現。" datetime: "2026-04-07T02:59:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/281821848.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/281821848.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/281821848.md) --- # 光大證券：特斯拉交付持續走低 3 月國內新能源車銷量環比修復 智通財經 APP 獲悉，招商證券發佈研報稱，1Q26 特斯拉 (TSLA.US) 交付持續走低，交付低於預期主要由於全球競爭加劇、以及美國電動車補貼退坡。國內市場，3 月新能源車銷量環比修復，理想悽惻-W(02015) 交付量同比 +11.9%/環比 +55.4% 至 41,053 輛；蔚來-SW(09866) 交付量同比 +136.0%/環比 +70.6% 至 35,486 輛；小鵬汽車-SW(09868) 交付量同比-17.4%/環比 +79.7% 至 27,415 輛。3 月部分整車標的出現反彈主要為情緒/估值低谷後的超跌反彈，後續仍需聚焦訂單修復持續性、以及財報業績兑現。 ## 光大證券主要觀點如下： **1Q26 特斯拉交付持續走低** 1Q26 特斯拉全球交付量同比 +6.3%/環比-14.4% 至 35.8 萬輛 (Model3+Y 同比 +5.6%/環比-15.9% 至 34.2 萬輛)。1Q26 特斯拉交付低於預期主要由於全球競爭加劇、以及美國電動車補貼退坡。 **3 月新能源車銷量環比修復** 1) 理想交付量同比 +11.9%/環比 +55.4% 至 41,053 輛；2) 蔚來交付量同比 +136.0%/環比 +70.6% 至 35,486 輛 (NIO 品牌同比 +120.1%/環比 +48.4% 至 22,490 輛、樂道品牌同比 +42.7%/環比 +130.7% 至 6,877 輛、螢火蟲品牌環比 +130.3% 至 6,119 輛)；3) 小鵬交付量同比-17.4%/環比 +79.7% 至 27,415 輛。 **新車密集上市** **特斯拉：**國產 Model3 全系交付週期縮短至 3-5 周 (vs.3 月為 1-3 周)，ModelY 交付週期延長至 2-4 周 (vs.3 月為維持 1-3 周)，ModelYL 交付週期維持 1-3 周；Model3 全系延續 8,000 元限時保險補貼 +7 年超低息金融政策，ModelY 全系延續 7 年超低息金融政策，ModelYL 延續 5 年 0 息金融政策。 **新勢力：**1) 理想：L6 交付週期維持 1-3 周，MEGA 交付週期維持 1-4 周，i8 交付週期維持 2-4 周，L8 交付週期縮短至 1-3 周 (vs.3 月為 2-4 周)，i6 寧德時代電池版本交付週期縮短至 4-6 周 (vs.3 月為 19-22 周)、欣旺達電池版本交付週期維持 2-4 周；3 月理想 L 系列及 i8 購車補貼延續，MEGA 優惠擴大至 5 年 0 息、i6 優惠新增 3 年 0 息。 2) 蔚來：ES6/EC6/EC7/ET9 交付週期維持 4-6 周，ET5/ET5T 交付週期維持 2-6 周，全新 ES8 交付週期縮短至 3-4 周 (vs.3 月為 4-5 周)，ET7 交付週期縮短至 3-5 周 (vs.3 月為 4-6 周)；螢火蟲自在版/發光版交付週期延長至 3-4 周 (vs.3 月為 2-3 周)，3 月 20 日螢火蟲千禧漫波特別版發佈、交付週期為 1-2 周。蔚來/樂道/螢火蟲延續 7 年低息金融方案。 3) 小鵬：3 月 X92026 款純電版、G6 超級增程版、P7 新車型正式上市；G6/G7 交付週期維持 1-3 周，G9 交付週期維持 1-5 周，P7+ 交付週期維持 1-4 周，MonaM03 交付週期維持 1-4 周，X9 交付週期延長至 1-5 周 (vs.3 月為 1-3 周)。 4) 小米：3 月小米交付量超 2 萬輛；3 月 19 日全新一代 SU7 上市、交付週期為 5-10 周，YU7 交付週期維持 7-14 周，SU7Ultra 交付週期縮短至 9-12 周 (vs.3 月為 10-13 周)；4 月小米 YU7 延續 7 年低息限時優惠。 5) 華為：3 月 23 日尚界 Z7/Z7T 和問界 M6 開啓預售，Z7/Z7T 分別定位轎跑與獵裝車型，問界 M6 定位中大型 SUV、填補 M5 與 M7 之間市場空白。 **聚焦訂單持續性，關注財報業績兑現 + 機器人/AI 缺電主題** 1) 3 月部分整車標的出現反彈主要為情緒/估值低谷後的超跌反彈，後續仍需聚焦訂單修復持續性、以及財報業績兑現；2) 1Q26 特斯拉未如期發佈第三代 Optimus 人形機器人，預計 4 月或有望正式發佈，關注人形機器人主題催化；3) 關注 AI 缺電催生內燃機產業鏈投資機會。 整車：推薦吉利汽車 (00175)、蔚來-SW(09866)，建議關注特斯拉 (TSLA.US)、小鵬汽車-SW(09868)。零部件：1) 傳統供應鏈：推薦福耀玻璃 (600660.SH)；2) 人形機器人：推薦拓普集團 (601689.SH)，建議關注均勝電子 (600699.SH)、斯菱股份 (301550.SZ)、雙林股份 (300100.SZ) 等。3) 內燃機：建議關注濰柴動力 (000338.SZ)、銀輪股份 (002126.SZ)、艾可藍 (300816.SZ)、天潤工業 (002283.SZ)、中原內配 (002448.SZ) 等。 **風險提示** 政策波動；供應鏈不及預期；行業需求不及預期；爬坡不及預期。 ### 相關股票 - [TSLA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLA.US.md) - [TSL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSL.US.md) - [TSDD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSDD.US.md) - [TSLQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLQ.US.md) - [TSLS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLS.US.md) - [DRIV.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DRIV.US.md) - [CARZ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CARZ.US.md) - [07766.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07766.HK.md) - [TSLG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLG.US.md) - [TSLZ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLZ.US.md) - [TESL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TESL.US.md) - [TSLL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLL.US.md) - [09366.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09366.HK.md) - [07366.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07366.HK.md) - [TSLR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSLR.US.md) ## 相關資訊與研究 - [“火箭車” 噱頭之外，追覓到底憑什麼造車？｜聚焦](https://longbridge.com/zh-HK/news/284466356.md) - [獨家權力：SpaceX 文件顯示，只有馬斯克才能解僱馬斯克](https://longbridge.com/zh-HK/news/284599812.md) - [特斯拉稱計劃將 FSD V14 Lite 擴展到國際市場的 HW3 車輛](https://longbridge.com/zh-HK/news/284484308.md) - [獨家：文件顯示，只有埃隆·馬斯克能將自己從SpaceX解職](https://longbridge.com/zh-HK/news/284593138.md) - [基石科技控股與小鵬訂立亞太區戰略合作協議](https://longbridge.com/zh-HK/news/284401032.md)