--- title: "三隻全市場選股的自由現金流指數有什麼區別？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/281832704.md" description: "自 2025 年起，A 股自由現金流指數正式進入 ETF 投資者視野，至 2026 年 3 月 31 日，相關 ETF 已達 30 只，規模超 450 億元。自由現金流作為企業真實盈利質量的核心指標，篩選出盈利質量高的標的。國證、中證、富時三者在選股方案上相似，但在負面剔除規則上存在差異，國證強調 ROE 穩定性，中證則注重現金流的持續性。" datetime: "2026-04-07T05:34:10.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/281832704.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/281832704.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/281832704.md) --- # 三隻全市場選股的自由現金流指數有什麼區別？ 自 2025 年初起，A 股自由現金流指數作為一類創新策略正式進入 ETF 投資者們的視野。短短一年多時間，賽道快速擴容，截至 2026 年 3 月 31 日，全市場跟蹤現金流相關指數的 ETF 已達 30 只，整體規模超 450 億元。 進入 2026 年，在實物再通脹的市場環境下，自由現金流策略的關注度持續走高。隨着投資者對這一概念日趨熟悉，大家的關注點也愈發細緻：不同自由現金流指數之間究竟有何差異？今天我們就聚焦三隻面向全市場選股的自由現金流標的 —— 國證自由現金流指數（980092.CNI）、中證全指自由現金流指數（932365.CSI）、富時中國 A 股自由現金流聚焦指數（888888.FI）（下文分別簡稱為國證、中證、富時），深入探討一下他們的區別。 **一、“選股密碼” 大起底** 自由現金流是企業在扣除資本開支後，可自由支配的現金流淨額，由這一指標篩選出盈利質量高、抗週期韌性強的標的，既能通過相對穩定的現金流支撐可持續分紅，又能憑藉內生增長潛力獲取相對較優的長期收益。因此，自由現金流可以作為衡量企業真實盈利質量與價值創造能力的核心指標。 當前市場上自由現金流指數大多以**自由現金流率（自由現金流/企業價值）**為核心選股指標，篩選的是 “現金流性價比” 高的標的，而非單純現金流絕對值高的公司，本質是兼顧高自由現金流與低估值的雙重邏輯。 國證、中證、富時三者在編制方案上大體相似：均是從 A 股全市場流動性較好的股票中，剔除金融與地產行業，優選自由現金流率較高的標的，採用自由現金流加權，設置 10% 的個股權重上限，季度調樣。核心差異主要體現在**負面剔除**規則上： 國證額外增加了對**ROE 穩定性**的要求，剔除近 12 個季度 ROE 波動後 10% 的公司，同時對經營活動現金流/營業利潤比例設置更嚴格門檻，體現**對盈利質量的重視。** 中證更強調**現金流的持續性**，要求連續 5 年經營現金流為正，且在盈利質量剔除時，通過在指標的分母端除以總資產，從而對高負債、高槓杆企業形成更嚴格約束。 富時則綜合了**質量、波動率、成長**三個維度，採用富時專屬的因子體系，更多體現外資視角下 A 股現金流的選股標準。 **表：不同自由現金流指數編制方案對比** 注：數據來自指數公司官網，截至 2026 年 3 月 31 日 **二、 “成份畫像” 全透視** 理清了編制邏輯的差異，我們再從行業與市值分佈，直觀看看三隻指數的持倉畫像有何不同。**整體而言，三隻現金流指數在行業與市值規模上的覆蓋較為均衡，集中度適中，市值結構偏中大盤。** **表：不同自由現金流指數市值分佈對比** 注：數據來自 Wind，截至 2026 年 3 月 31 日 行業分佈上，中證與國證的權重行業較為相近，前四大均為汽車、家用電器、石油石化和交通運輸。其中中證的汽車行業佔比約 13.7%，為第一大行業，交通運輸、石油石化、家用電器緊隨其後，佔比依次為 12.4%、9.8%、9.1%。國證在相似行業結構基礎上，適度超配汽車板塊至 19.7%，**週期與製造板塊搭配合理**；富時受成長維度剔除影響，在家電（18.6%）、通信（12.1%）板塊超配較多，基本不含石油石化。 **圖：不同自由現金流指數行業對比** 注：數據來自 Wind，截至 2026 年 3 月 31 日 **三、 “實戰表現” 大比拼** 聊完編制邏輯與持倉畫像，最終還是要落到業績這個硬指標上，看看三隻指數在不同市場環境下的實戰表現。 從長期維度來看，國證與中證的表現高度接近：自 2014 年以來，國證自由現金流年化收益達 20.7%，中證全指自由現金流為 20.4%，夏普比均為 0.90，優於富時中國 A 股自由現金流聚焦指數 18.6% 的年化收益與 0.85 的夏普比。 **圖：不同自由現金流指數業績對比** 注：數據來自 Wind，2014 年 1 月 1 日至 2026 年 3 月 31 日，使用全收益指數 進一步聚焦國證與中證的對比，從分年度收益表現中可以看出：在市場普漲的牛市中，國證的進攻鋭度或許略遜於中證；但一旦市場進入下行調整階段，國證的抗跌屬性會更為突出。這一點在 2021 年至 2023 年連續三年的大熊市中體現得尤為明顯：國證自由現金流連續三年實現正收益，表現出了相對較強的業績韌性。 總結來看，三隻全市場選股的自由現金流指數雖大體同源但各有側重：國證與中證是更純粹的價值類指數，長期業績領先於融入成長因子的富時現金流指數；而特別地，國證自由現金流指數憑藉更嚴格的盈利穩定性篩選，在下行市中表現出較好的抗跌韌性。 2026 年以來，市場持續震盪調整，熱點輪動加速，指數抗跌的重要性凸顯。截至 2026 年 3 月 31 日，國證自由現金流指數年內收益達 7.4%，在震盪市中走出了獨立行情，展現了其 “以穩制勝” 的配置價值。 對於想要佈局現金流策略、為組合築牢壓艙石的投資者，不妨重點關注跟蹤國證自由現金流指數的**自由現金流 ETF 易方達（代碼：159222），以及對應的聯接基金（A 類：024566、C 類：024567）**，以紀律化的真盈利策略，穿越市場波動，收穫長期價值。 ### 相關股票 - [563770.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/563770.CN.md) - [159276.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159276.CN.md) - [159222.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159222.CN.md) - [159201.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159201.CN.md) - [560120.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/560120.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [暗流湧動！現金流策略年內吸金 250 億元，資金為何偏好？現金流 ETF 匯添富近 5 日獲淨申購超 2000 萬元](https://longbridge.com/zh-HK/news/286077045.md) - [自由現金流價值稀缺性正被市場重估，現金流 ETF 嘉實構建 “現金牛” 組合](https://longbridge.com/zh-HK/news/286187806.md) - [市場承壓，現金流策略逆市走強，中證現金流 ETF 大成盤中漲 1%，跟蹤指數優勢凸顯配置價值受關注](https://longbridge.com/zh-HK/news/286849411.md) - [自由現金流回報優勢凸顯，現金流 ETF 嘉實構建 “現金牛” 組合](https://longbridge.com/zh-HK/news/287089870.md) - [自由現金流聚焦企業內生增長能力，現金流 ETF 嘉實 (159221) 獲資金持續流入](https://longbridge.com/zh-HK/news/286721115.md)