--- title: "美股危險信號：散户 “不再抄底，逢高就賣”！" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/281834104.md" description: "美國散户正經歷 2020 年以來最危險的行為逆轉——不再逢跌抄底，轉而借反彈持續出貨。摩根大通數據顯示，3 月散户購買量較 1 月峯值驟降近 50%，能源板塊更創史上最大單週淨流出。曾是美股” 穩定器” 的散户，正集體撤向固定收益避險，市場底部支撐正在悄然瓦解。" datetime: "2026-04-07T05:58:56.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/281834104.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/281834104.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/281834104.md) --- # 美股危險信號：散户 “不再抄底，逢高就賣”！ 美國散户投資者的行為模式正在發生自 2020 年以來最值得警惕的轉變——他們不再在下跌時入場抄底，而是藉助反彈機會持續減倉。 根據摩根大通最新報告，3 月美股散户總購買量較 1 月曆史峯值下滑近 50%。上週三市場出現階段性反彈，散户流入數據雖整體尚可，但結構上明顯偏向固定收益 ETF 而非權益資產——這意味着散户的風險偏好正持續收縮，而非隨行情回暖而修復。 這一行為轉變對市場的潛在影響不可低估。散户歷來是美股下跌時的重要邊際買方力量，其"逢低買入"的慣性對市場具有天然的穩定作用。如今這一支撐出現動搖，與此同時機構同樣未見明顯入場，多空雙方之間的資金真空正在加大市場的脆弱性。 ## 歷史性的逆轉："動量擁擠"超越"抄底擁擠" 摩根大通分析師 Arun Jain 表示，散户自 2023 年底起持續追逐動量策略，進入 2024 年後則逐步在長期贏家中兑現利潤，同時尋找表現落後品種的機會。歷史規律顯示，**散户通常傾向於逢跌買入，在三個月內的下跌滯後標的中集中加倉——自 2020 年以來，這一"左尾買入"策略平均回報為正。** **** **然而近期該行為出現了歷史性的逆轉：散户對短期動量品種的擁擠程度首次超越對落後標的的擁擠程度。**這意味着散户當前仍持有高貝塔資產（擁擠程度處於第 92.5 百分位，與短期動量高度吻合），而不再為低波動（即當前的滯後品種）補倉。與此同時，散户還在持續削減週期性資產敞口。 這一行為邏輯的根本性轉變，標誌着散户從此前充當市場"穩定器"的角色，轉向更具防禦性、甚至短線規避風險的姿態——對於依賴散户資金提供底部支撐的美股而言，這是一個值得持續關注的結構性警示。 ## 購買量驟降，3 月數據較 1 月峯值縮水近半 數據層面，3 月散户總體購買力的退潮幅度超出預期。 據摩根大通報告，截至上週二，散户雖仍維持對 ETF 的温和淨流入，但單股方向上持續呈現淨賣出態勢，即便期間市場已有所反彈。 上週三市場走強，散户當日整體流入處於第 76.6 百分位，表面看似健康，但主要由 ETF（第 96.4 百分位）驅動。 更關鍵的是，ETF 買盤的增量集中流向固定收益 ETF（第 98 百分位），由 SGOV 等短久期品種主導，而非股票等風險資產。單股方面，散户在午盤錄得一定流入（第 64.7 百分位），但隨後在午後持續減倉，全天收盤幾乎迴歸平盤（第 38.1 百分位）——典型的"反彈即出貨"模式。 ## 能源創史上最大周度淨流出 在個股層面，剔除"Mag 7"（七大科技巨頭）後，散户在截至 4 月 1 日的當周對幾乎所有板塊均呈淨賣出，僅必需消費品（Staples）例外。 能源板塊的拋售尤為劇烈。 散户自 2 月起便持續淨賣出能源股，但上週賣出力度急劇加大，並於週三達到高峰，創下有記錄以來最大單週淨流出，且幅度遠超歷史極值。ExxonMobil（XOM）、Chevron（CVX）和 Occidental（OXY）是主要拖累，週三 z-score 分別達到-6.9、-6.6 和-5.6。 存儲芯片板塊同樣承壓。在谷歌發佈一項可降低 AI 模型內存需求的新壓縮技術後，Micron（MU）和 SanDisk（SNDK）成為當週被賣出最多的存儲類股票，z-score 分別為-2.3 和-3.0。 科技板塊整體也難以倖免。散户雖持續買入 TSLA、MSFT 和 NVDA 等零售寵兒，但對"Mag 7"以外的科技股持續淨賣出，導致科技板塊整體倉位降至近六個月最低水平。 ### 相關股票 - [XLF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XLF.US.md) - [NDAQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NDAQ.US.md) - [.IXIC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.IXIC.US.md) - [.DJI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.DJI.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.SPX.US.md) - [QLD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/QLD.US.md) - [QQQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/QQQ.US.md) - [ONEQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ONEQ.US.md) - [QQQM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/QQQM.US.md) - [IAI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IAI.US.md) - [FNCL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FNCL.US.md) ## 相關資訊與研究 - [美股因地緣政治緊張與能源價格上漲引發市場擔憂，企業投資動能出現分歧](https://longbridge.com/zh-HK/news/281895254.md) - [美股受地緣政治影響波動加劇 投資者需謹慎把握時機](https://longbridge.com/zh-HK/news/282135177.md) - [川習會前夕美方表態！葛裏爾強調先談貿易 投資議題退居二線](https://longbridge.com/zh-HK/news/281971943.md) - [散户投資者在市場波動加劇時轉為賣方，Citadel Securities 表示](https://longbridge.com/zh-HK/news/281911394.md) - [鉅亨速報 - Factset 最新調查：洲際交易所 (ICE-US) EPS 預估上修至 7.76 元，預估目標價為 198.00 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/281909700.md)