--- title: "《大行》摩通：遊戲版號制度成護城河 騰訊及網易將成 AI 受益者" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/281961424.md" description: "摩根大通的研究報告指出，儘管市場擔心人工智能將顛覆中國網遊行業，但實際上，AI 的應用將有利於騰訊和網易等大型運營商。報告認為，AI 將幫助這些公司更新遊戲組合、整合生產流程、吸引小型創作者，並提升反作弊和玩家留存等功能。摩根大通對騰訊和網易的評級為 “增持”，認為市場對這兩家公司的降評是錯誤的。" datetime: "2026-04-08T02:04:31.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/281961424.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/281961424.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/281961424.md) --- # 《大行》摩通：遊戲版號制度成護城河 騰訊及網易將成 AI 受益者 摩根大通發表研究報告指出，市場擔心人工智能 (AI) 將顛覆中國網遊行業，但這個觀點忽略了中國市場獨特的供給側限制。該行認為，AI 的應用將不成比例地惠及騰訊 (00700.HK) 及網易 (09999.HK) 等大型現有營運商，而目前估值正提供一個投資機會。 該行認為，AI 在中國遊戲市場的四個強化機制包括：一) AI 讓營運商能夠不斷更新和擴展現有已獲版號的遊戲組合，且回報隨玩家基礎規模非線性擴大；二) 大型營運商的 AI 優勢不在於單一專有模型，而在於將 AI 整合至整個生產和營運流程的編排能力；三) 新興的 UGC 平台模式有機會將小型創作者的產出引流至大型營運商的生態系統內；四) AI 驅動的反作弊、實時語音翻譯、個人化變現及玩家留存模型等，均隨數據規模擴大而產生更佳效果。 該行認為，目前市場對騰訊及網易的降評，反映了市場將全球顛覆論點無差別地應用在一個結構性動態恰恰相反的市場。隨着市場敍事從「AI 顛覆遊戲營運商」轉向「AI 在供給受限的市場中強化營運商」，該行認為兩家公司的遊戲業務有望獲得重新評級。摩通給予騰訊及網易「增持」評級。 ### 相關股票 - [517770.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/517770.CN.md) - [TCTZF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TCTZF.US.md) - [KWEB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/KWEB.US.md) - [00700.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00700.HK.md) - [ESPO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ESPO.US.md) - [09999.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09999.HK.md) - [516010.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/516010.CN.md) - [FXI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FXI.US.md) ## 相關資訊與研究 - [【AI】騰訊雲 AI 算力等相關產品服務價格 5 月 9 日起上調 5%](https://longbridge.com/zh-HK/news/282139913.md) - [【AI】騰訊上線瀏覽器「龍蝦」QBotClaw，支持微信直連](https://longbridge.com/zh-HK/news/281970084.md) - [當員工都不願賣：Anthropic 的估值遊戲，進入「賣方消失」階段](https://longbridge.com/zh-HK/news/282128570.md) - [阿里針對 AI 發展進行架構調整 設技術委員會 CEO 吳泳銘任組長](https://longbridge.com/zh-HK/news/282009206.md) - [日韓兩大遊戲製作人合流，Shift Up 收購三上真司 Unbound 工作室](https://longbridge.com/zh-HK/news/281699335.md)