--- title: "分析 - 關於 SpaceX 估值達 1.75 萬億美元的數學分析" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/282007145.md" datetime: "2026-04-08T09:00:00.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/282007145.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/282007145.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/282007145.md) --- # 分析 - 關於 SpaceX 估值達 1.75 萬億美元的數學分析 - SpaceX 憑藉 IPO 估值將可能成為美國第六大上市公司 - Starlink 佔據了 SpaceX 收入的主要來源 - 關於真正可比較的上市公司哪些存在爭議 撰稿人：Medha Singh，Echo Wang，Noel Randewich 4 月 8 日（路透社）——埃隆·馬斯克的 SpaceX 計劃在即將到來的首次公開募股中尋求 1.75 萬億美元的估值。這一價值具體有多高？ 根據華爾街常見的指標，這一答案非常高。SpaceX 將立即成為美國上市公司中第六大最有價值公司，其市值甚至超過目前已經上市超過十年的 Meta Platforms (META.O)，以及比 SpaceX 創始人埃隆·馬斯克年紀還大的公司 Berkshire Hathaway (BRKa.N)。儘管如此，當 SpaceX 公開上市時，投資者可能不會在點擊購買按鈕時猶豫，這次 IPO 可能會籌集 750 億美元以上，這將創下紀錄。熱潮太過強烈，以至於有些人甚至在模糊二級市場傾倒資金，接受複雜的安排和不確定的所有權，只為能夠擁有股票的機會。 Mergermarket 全球股票資本市場主管 Samuel Kerr 表示，“它幾乎沒有可比的上市同行以評估估值，並可能以太空技術領域其他任何上市公司都無法比擬的顯著溢價上市，這得益於其規模和市場領導地位。” SpaceX 的估值建立在其盈利且快速增長的 Starlink 衞星網絡之上，這一網絡擁有超過一千萬用户，以及其發射業務，分析師和投資者認為這個業務已經改變了進入軌道的方式。獵鷹 9 號火箭在 2015 年 12 月成為第一個在將有效載荷送入軌道後成功控制回收的大型火箭，在 2025 年完成了 165 次發射，創下年度新紀錄。 然而，分析師和投資組合經理們的估價還考慮了更多因素。馬斯克打造成功的、顛覆行業公司的記錄讓團隊有信心認為尚未驗證的賭注——Starship 項目、xAI、以及雄心勃勃的數據中心衞星計劃——最終也會取得成功。 Neuberger’s Quality Equity Fund 的投資組合經理 Daniel Hanson 表示，“這是一個由驗證的旗艦級、超級資本化公司構成的組合。” 該基金將其 26 億美元資產中的近 10% 分配給了 SpaceX，“發射業務和 Starlink 業務是現有的並經驗證。xAI 則提供了未來隨着人工智能、數據及全球連接性的長期變化而增值的可能性。” 以下是 IPO 前的一些優點和缺點的簡述。 ### 引領太空競賽 SpaceX 在部署低地軌道衞星方面處於領先地位，這些衞星通過其 Starlink 服務從太空提供互聯網和通信服務。Starlink 業務盈利，約佔 SpaceX 收入的 50% 至 80%。 母公司的其他許多宏偉目標尚未實現，包括用於月球和火星任務的延期的 Starship 火箭計劃，以及計劃發射多達一百萬台與其虧損的人工智能部門相關聯的數據中心衞星。 為了證明這一估值的合理性，“投資者需要嚴密關注 Starship 從市場上市的時間節點以及 Starlink 向手機直接服務的增長情況，” PitchBook 分析師 Franco Granda 在上個月的一份報告中表示。 即便如此，SpaceX 幾乎每兩天就發射一枚火箭，比任何歷史上的太空項目或公司都要快，在進入市場的關鍵能力上領先競爭對手如 Amazon，這些公司也在建造自己的衞星網絡。 “從一開始它就獨一無二，” 風險資本基金 Seraphim Space 首席執行官 Mark Boggett 説。 ### 倍數估值極高 SpaceX 在 2025 年提供了約 80 億美元的利潤和 150 億至 160 億美元的收入，這些數據由路透社在 1 月獨家報道。這一利潤數字基於 EBITDA，即息税前利潤、折舊和攤銷的標準經營業績評估法。近年來的收入增長範圍為 2024 年的 51% 至 2021 年的 100%。 不同於分析師報道的上市公司，對 SpaceX 增長沒有形成共識的預測。路透社做出了幾個假設以便將 SpaceX 的潛在估值與上市公司進行比較。 路透社假設 2026 年的現金流和收入從 2025 年的報告水平翻倍，這是一種激進的速率，目的是使估值倍數趨於低估。 基於這些假設，按市場資本 1.75 萬億美元計算，SpaceX 的價格與收入倍數為 56，價格與 EBITDA 倍數為 109——即使是最快增長的公司也少見如此高的估值。 由 Musk 領導的另一家公司 Tesla (TSLA.O) 的估值水平為預期收入的 12 倍和 EBITDA 的 79 倍，使其躋身華爾街價格最高的股票之一。 Palantir (PLTR.O) 的相應指標分別為 43 和 75，該公司股價在過去兩年內因對其快速擴展的 AI 業務的矚望上漲了 500%。 一般來説，倍數越高，公司表現與預期匹配以保持股票升值的難度就越大。 Futurum Equities 的首席市場策略師 Shay Boloor 表示：“Starlink 是這種估值防禦的唯一理由。” 其訂閲用户數 “正在以驚人的速度增長”。 ### 私人公司估值的迷霧 在今年 2 月與 Musk 的人工智能初創公司 xAI 合併中，SpaceX 估值為 1 萬億美元，而 Grok 聊天機器人開發商估值為 2500 億美元。這次交易讓分析師至少有一個最新的評估參考點，有些投資者認為這一估值過於保守。其當前估值在次級交易平台納斯達克私人市場中為 1.54 萬億美元。 Rainmaker Securities 聯合創始人 Greg Martin 表示，“SpaceX 始終是我們平台上交易最活躍的名字之一，因為在目前的私人市場中沒有類似的標的。”“需求幾乎總是超過供給，即便是在更廣泛的次級市場交易活動較為平淡的時期。” SpaceX 的估值突破地心引力 華爾街最具價值的公司 ## 相關資訊與研究 - [機構：市場低迷或壓制 SpaceX IPO 估值空間](https://longbridge.com/zh-HK/news/281516019.md) - [回饋馬斯克支持者 SpaceX IPO 擬將大部分股票配售予散户](https://longbridge.com/zh-HK/news/281825176.md) - [SpaceX IPO 倒數計時！從創新科技走向主流資產，五族羣誰是人氣指標？](https://longbridge.com/zh-HK/news/281889094.md) - [SpaceX 將啟動 IPO 項目推介 高估值能否成立仰賴馬斯克兜售夢想能力](https://longbridge.com/zh-HK/news/281892912.md) - [彭博：SpaceX IPO 估值目標上調至逾 2 兆美元 挑戰史上最大規模上市](https://longbridge.com/zh-HK/news/281580373.md)