--- title: "孩子王淨利大增 6 成背後：買來的護髮生意扛起一半利潤" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/282190470.md" datetime: "2026-04-09T12:03:11.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/282190470.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/282190470.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/282190470.md) --- # 孩子王淨利大增 6 成背後：買來的護髮生意扛起一半利潤 突破百億營收、淨利潤大漲六成，孩子王 2025 年的這份財報，看上去足夠亮眼。 2025 年，公司實現營業收入 102.73 億元，同比增長 10.03%；歸屬於上市公司股東的淨利潤達 2.98 億元，同比大增 64.21%。 但在出生率持續下行的背景下，母嬰行業整體需求趨弱。孩子王全年母嬰商品業務收入 86.71 億元，同比增長僅 6.28%；母嬰服務收入 2.59 億元，同比下滑 5.94%。 直營網點的經營效率同步走低，孩子王直營門店店均收入同比下降 5.47%，樂友直營門店則下降 11.09%。 面對增長放緩的現實，孩子王近年來逐步形成了 “三擴” 路徑：擴品類、擴業態、擴賽道。 過去一年，在擴品類上，孩子王自有品牌與獨家定製商品實現收入 12.4 億元，同比大增 79.33%；在擴業態上，公司通過加盟模式加速下沉，年末加盟門店已達 173 家。 相比之下，被寄予更高預期的，是 “擴賽道”。 2025 年 7 月，孩子王以 16.5 億元對價取得頭皮護理品牌絲域生物 65% 股權，成為公司切入新消費服務賽道的重要落子。 至 2025 年底，絲域生物的科技養髮門店總數為 2617 家，並表半年間營收接近 3，8 億元。 從短期財務表現看，這筆交易已迅速體現出 “增厚利潤” 的效果，貢獻了約 1.47 億元利潤，幾乎佔公司全年歸母淨利潤的一半；樂友國際利潤貢獻佔比回落至約四成。 圍繞整合，公司已在 2025 年下半年啓動會員體系的協同運營，並計劃在大型門店內引入頭皮護理專區，推動交叉銷售。 未來，絲域生物在產品端將向上遊核心原料延伸，渠道端重點佈局華東、華中及香港、東南亞市場，運營端則繼續強化加盟體系管理能力。 跨界並非沒有代價。 截至 2025 年末，孩子王商譽由 7.82 億元大幅提升至 19.32 億元，其中絲域貢獻約 10.25 億元，潛在減值風險抬升。 高度依賴加盟的模式，也為後續整合埋下不確定性。 絲域超過 93% 的加盟門店，意味着在服務標準、運營質量上的統一難度顯著增加。公司亦在年報中坦承，加盟體系存在管理標準難以統一、運營質量參差不齊的風險。 除了外延併購，孩子王也在加碼 “技術變量”。 公司持續推進 AI 在零售端的應用，目前已構建 1500 餘個用户標籤和 700 餘個智能模型，2025 年 DTC 自動化精準營銷貢獻的 GMV，佔品牌母嬰童產品 GMV 月均比重超過 26%。 截至 2025 年末，孩子王註冊會員規模已突破 9800 萬，為其多業態、多品類擴張提供了流量基礎。 在資本與戰略層面，公司明確未來將圍繞母嬰童、親子家庭及女性人羣需求，繼續尋找優質供應鏈、品牌、IP 及 AI 硬件標的。 路徑已經鋪開，但打破增長天花板的新故事能否真正成立，仍有待時間驗證。 ### 相關股票 - [301078.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/301078.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [孩子王控股股東及董事高管擬合計 1.33 億元至 2.05 億元增持公司股份](https://longbridge.com/zh-HK/news/286741422.md) - [營收剛破百億，卻豪擲 45 億買理財，母嬰零售巨頭孩子王不靠 “孩子” 賺錢了？](https://longbridge.com/zh-HK/news/282400540.md) - [絲域生物並表增厚業績，孩子王 Q1 淨利潤預增 80％，轉型深水區挑戰猶存](https://longbridge.com/zh-HK/news/283184771.md) - [孩子王 2025 年營收破百億](https://longbridge.com/zh-HK/news/282048279.md) - [孩子王發預增，預計一季度歸母淨利潤 4341.14 萬元至 5581.46 萬元，增長 40% 至 80%](https://longbridge.com/zh-HK/news/282649755.md)