--- title: "前美聯儲高官：面對伊朗能源衝擊，美聯儲唯一能做的就是 “觀望”" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/282195255.md" description: "前美聯儲高官比爾·杜德利指出，面對伊朗戰爭引發的能源供應衝擊，美聯儲在不確定性較高的情況下將選擇觀望。油價已突破每桶 100 美元，未來幾個月通脹率可能接近 4%。儘管美國經濟表現強勁，但能源價格上漲對低收入家庭影響顯著，給美聯儲的政策選擇帶來挑戰。杜德利強調，衝擊的規模和持續時間將直接影響美聯儲的行動方向。" datetime: "2026-04-09T12:27:46.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/282195255.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/282195255.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/282195255.md) --- # 前美聯儲高官：面對伊朗能源衝擊，美聯儲唯一能做的就是 “觀望” 美聯儲正面臨多重壓力疊加下的新考驗。在關税亂局、人工智能不確定性及獨立性受威脅之外，伊朗戰爭引發的能源供應衝擊正成為貨幣政策制定者的最新難題。 前紐約聯儲主席、彭博社專欄作家比爾·杜德利認為，**在衝擊規模與持續時長尚不明朗之前，美聯儲將選擇觀望。** 杜德利在週四發佈的文章中寫道，油價已顯著突破每桶 100 美元，未來數月內以個人消費支出價格指數衡量的同比通脹率可能接近 4%。與此同時，美國 3 月非農就業強勁增長，經濟仍具韌性，這在一定程度上抵消了能源價格上漲帶來的短期拖累。 在此背景下，美聯儲的政策選擇空間受到多重因素制約。任何降息舉動都可能引發外界對其政策動機的質疑，尤其是在特朗普政府持續施壓其獨立性、且特朗普提名的 Kevin Warsh 即將接任主席職位之際。 ## 供應衝擊規模與持續時間仍存高度不確定性 在杜德利看來，此次能源衝擊的全貌尚未顯現。 目前，油氣短缺主要集中在海上運輸環節——原本應駛向歐洲和亞洲的船隻被困於波斯灣。若霍爾木茲海峽封鎖持續，短缺將逐步蔓延至依賴進口的國家的陸上終端。即便海峽重新開放，相關地區補充耗盡的庫存也需數週時間。 當前脆弱的停火局面使前景更加難以預判。衝擊的最終規模和持續時長，將直接決定美聯儲是否需要採取行動，以及行動的方向。 ## 通脹與增長雙重壓力形成政策兩難 能源價格上漲對經濟的影響呈現雙向性。 一方面，更高的能源成本將壓低實際收入、抑制消費，對缺乏財務緩衝的低收入家庭衝擊尤為明顯；另一方面，能源價格上漲將直接推高整體物價水平。 在通脹已連續五年高於美聯儲 2% 目標的背景下，此次衝擊令政策制定更加棘手。儘管美聯儲歷來傾向於對臨時性價格衝擊"視而不見"，但這一做法在當前環境下面臨更大挑戰。 目前，市場長期通脹預期仍相對穩定——由通脹保值債券（TIPS）隱含的未來五至十年預期通脹率自戰爭爆發以來維持在略高於 2% 的水平，家庭調查數據同樣保持平穩，但分析人士指出，現在判斷預期是否出現實質性變化或許為時尚早。 ## 經濟韌性提供緩衝，但衰退風險不容忽視 美國經濟目前仍具備一定支撐。 3 月就業數據強勁，加之去年"大美麗法案"對加班費、小費及社會保障金的減税措施帶來更高退税，有望在近期對沖能源價格上漲的負面影響。部分家庭甚至超出立法本意地享受了加班減税優惠，實際提振效果或超出預期。 然而，長期風險不容低估。加州大學聖地亞哥分校經濟學家 Jim Hamilton 的研究記錄顯示，能源衝擊歷來是觸發經濟衰退的重要因素。當前勞動力市場已趨於平靜，招聘與裁員活動均處於低位。 若此次能源衝擊對消費支出形成持續打壓，疊加規模足夠大且持續時間足夠長，最終將經濟推入衰退並非沒有可能——儘管人工智能投資、財政刺激及相對寬鬆的金融條件仍構成重要的對沖力量。 ## 美聯儲獨立性壓力加劇政策操作難度 在貨幣政策操作層面，美聯儲面臨的不僅是經濟層面的兩難，還有政治層面的額外約束。特朗普政府對美聯儲獨立性的持續攻擊，使任何降息決定都可能被解讀為向政治壓力妥協的信號，進而動搖市場對美聯儲抗通脹承諾的信心。 在 Kevin Warsh 接任主席職位的預期下，市場對美聯儲未來政策取向的判斷更加複雜。杜德利認為，美聯儲必須格外謹慎，確保自身行動不會擾亂通脹預期。就目前而言，在衝擊的嚴重程度與持續時長、以及其對通脹預期和就業市場的影響尚未明朗之前，觀望是最為穩妥的選擇。若風險明顯向雙重使命的某一側——價格穩定或充分就業——傾斜，屆時再行動也不遲。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。 ### 相關股票 - [BP.UK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BP.UK.md) - [603353.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603353.CN.md) - [MLPX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MLPX.US.md) - [OIH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/OIH.US.md) - [UCO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UCO.US.md) - [561360.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/561360.CN.md) - [IEZ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IEZ.US.md) - [AMLP.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMLP.US.md) - [XLE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XLE.US.md) - [IEO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IEO.US.md) - [159309.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159309.CN.md) - [159731.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159731.CN.md) - [CRAK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CRAK.US.md) - [XOP.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XOP.US.md) - [IYE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IYE.US.md) - [VDE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VDE.US.md) - [IXC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IXC.US.md) - [XES.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XES.US.md) ## 相關資訊與研究 - [WSJ：Iran Uses Cease-Fire to Tighten Grip on Hormuz, Limiting Ships to About a Dozen a Day and Charging Fees](https://longbridge.com/zh-HK/news/282107261.md) - [伊朗局勢丨 IMF 預告將削全球增長預測 應對衝擊準備不足](https://longbridge.com/zh-HK/news/281962625.md) - [油價正逼近臨界點——4 月中旬會發生什麼？](https://longbridge.com/zh-HK/news/281742411.md) - [美聯儲會議紀要︰有官員擔憂伊朗戰爭或會減緩通脹進程](https://longbridge.com/zh-HK/news/282115697.md) - [國際油價直線跳水](https://longbridge.com/zh-HK/news/281947849.md)