<div id="readability-page-1"><div>海光信息公佈的全年財報顯示，公司 2025 年實現營收約 143.77 億元，較上年同期增長 56.92%；歸母淨利潤 25.45 億元，同比增長 31.79%；歸母扣非後淨利潤約 23.05 億元，同比增長 26.92%。 對於增長的原因，海光信息稱是由於 AI 算力的爆發及數字基建的升級，推動行業市場需求大幅提升。公司抓住高端芯片市場，憑藉高性能、高可靠、低功耗的產品優勢以及開放生態的協同拓展，帶動了銷售規模較大幅度的增長。 公告顯示，去年海光信息研發投入佔營收比例為 31.78%，較上年出現 5.83 個百分點的下降。如果按絕對值計算，去年海光信息在研發中的投入達到 45.68 億元，較 2024 年的 34.45 億元仍有 32.58% 的增長。 過去兩年，國內市場對 AI 算力需求的暴增有目共睹。同時，疊加國產信創替代需求的提速，使得算力基建相關產業企業的需求量得到跨越式增長。 根據海光信息同期公佈的 2026 年一季度報顯示，今年前三個月的營收已經達到 40.33 億元，同比增長 68.06%；歸屬上市公司股東淨利潤 6.87 億元，同比增長 34.99%，依然保持了高增長態勢。 不過，海光信息財務上也並非沒有隱憂。原料成本和加工成本的上升，使得公司的毛利率出現下滑；淨利潤雖仍保持上漲，但增速持續放緩。在營收增長的同時，應收賬款、存貨都在明顯攀升。 “拿下” 關鍵行業 在公佈年度業績後的第一個交易日，海光信息股價上漲 5.04%，報收 228.5 元/股，市值超過 5311 億元，市盈率超過 200 倍。 海光業績增長背後，一方面，國家信創戰略通過採購端制度安排，為海光 CPU 產品打開了增長空間；另一方面，AI 大模型訓練的算力爆發，疊加推理應用加速落地，為海光 DCU 產品創造了增量市場。 從公開信息來看，除了阿里、騰訊、字節、百度這些互聯網 “大廠” 之外，工商銀行等央國企也在海光信息的客户名單之中，應用領域包括電信、金融、互聯網、教育、交通、工業設計、圖形圖像處理等行業及領域。尤其是去年 10 月，中國工商銀行公示了 30 億服務器的採購項目，第一中標人浪潮信息，正是海光芯片的服務器製造商。 海光信息在財報中提到，公司的主要銷售模式為直銷，少量採用經銷模式，可見大客户是公司的主要客户來源。具體到收入比例，去年直銷帶來 137.35 億元的營收額，在總營收中的佔比超過 95%；而經銷收入僅有 6.27 億元，同比還出現 54.99% 的倒退，還不及直銷收入的零頭。 財報中提到，海光 CPU 主要的三大技術優勢包括：一是優異的產品性能，二是良好的系統兼容性，三是較高的系統安全性。其中的安全性，正是政務、教育、金融、交通等關鍵環節最為看重的要點。 財務現微妙隱憂 另一個不容忽視的要素在於，AI 算力在最近幾年出現的需求爆發，為海光信息的市場增量提供了環境背景。 財報中提到，集成電路行業正處於 “系統化競速” 的關鍵發展階段，在 AI 算力需求爆發與自主可控政策的雙重驅動下，市場空間快速擴容。隨着全球數字化、智能化趨勢的加速推進，數據中心、雲計算、人工智能、物聯網等領域對高性能、低功耗、高集成度的高端處理器芯片需求更為迫切。 同時，國內市場對高端處理器的需求也具備潛在增量空間。根據 IDC 數據顯示，2025 年第三季度，中國服務器市場出貨量同比增長 6.3%；預計到 2029 年，中國 x86 服務器市場出貨量將達到 547 萬台，而海光 CPU 正是能夠兼容 x86 處理器架構和技術路線的產品，具備系統架構、產業生態等優勢。 此外，根據 IDC 發佈的《2025 年中國人工智能計算力發展評估報告》，2025 年中國智能算力規模將達到 1037.3 EFLOPs，預計到 2028 年將達到 2781.9 EFLOPs。 具體舉例來看，2022 年啓用的阿里雲張北智算中心 12 EFLOPs 就宣稱將 AI 訓練效率提升 11 倍。而對 2028 年算力規模的預測，預計可以實現上億用户同時調用 AI 生成內容並且沒有明顯延遲。 不過，在業績上狂奔的海光信息，財務上也呈現出微妙的警示信號。其中較為明顯的是存貨規模的持續攀升。 到 2025 年末，海光信息存貨貨值已經超過 64 億元，較 2024 年末增長 18.4%，佔期末資產總額的比例為 17.98%。根據公司今年一季度報顯示，到 3 月末存貨貨值更是攀升至 73 億元，僅一個季度就增長 14%。儘管這其中存在週轉的波動，但存貨規模依然頗為可觀。 海光信息也提到，未來若市場環境發生變化、競爭加劇或技術更新導致存貨過時，滯銷、積壓的存貨將會導致公司出現存貨跌價的風險，影響總資產價值。 同時，由於對大客户存在較大依賴，海光信息的應收賬款也出現大幅增長。截至期末，應收賬款賬面價值約為 40.34 億元，而在 2024 年末，彼時應收賬款規模還是 22.75 億元，一年時間就大幅攀升 77.32%。 海光信息坦言，這是由於銷售規模出現較大增長導致的。但隨着公司業務規模的不斷擴大，如果應收賬款持續增加的同時，下游客户財務狀況出現變化、喪失還款能力，可能會導致應收賬款無法全部收回，影響公司未來的業績和現金流。可以説，在政策紅利和算力爆發的背景下，海光信息仍有廣闊的市場空間。但在邁步向前的同時，守好財務底線也是這家正在狂奔之中的芯片公司需要改善的問題。</div></div>

海光信息

海光信息公佈 2025 年財報，營收約 143.77 億元，同比增長 56.92%；淨利潤 25.45 億元，同比增長 31.79%。增長主要得益於 AI 算力需求和數字基建升級。研發投入佔營收 31.78%，絕對值為 45.68 億元。2026 年一季度營收 40.33 億元，同比增長 68.06%。儘管毛利率下滑，淨利潤增速放緩，但股價上漲 5.04%，市值超 5311 億元。

國產 CPU 龍頭海光信息去年營收增長 57%，原料成本拖累毛利率