--- title: "摩根士丹利質疑黃金的避險作用，轉而支持另一種金屬" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/282292205.md" description: "摩根士丹利對黃金作為避險資產的有效性表示擔憂，指出近期價格波動受到宏觀經濟因素和機構資金流動的影響，而非傳統的防禦性行為。該銀行建議，儘管黃金仍可能提供長期的多樣化，但其短期表現則不那麼可預測。相比之下，摩根士丹利對白銀持更樂觀態度，認為其受到供需動態和工業需求的支持，並對鋁的前景持看漲態度，原因在於供應限制。銅的前景則在需求不確定性中保持平衡" datetime: "2026-04-10T05:22:24.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/282292205.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/282292205.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/282292205.md) --- # 摩根士丹利質疑黃金的避險作用，轉而支持另一種金屬 摩根士丹利指出，黃金作為投資組合避風港的傳統角色正受到更嚴格的審視，該行認為，黃金近期的價格走勢與投資者通常對經典避險資產的預期相比，更加複雜。 該行的觀點是在過去六週內，因伊朗衝突、利率預期變化和更廣泛的市場動盪而導致商品市場波動加劇後提出的。 儘管週三達成了停火協議，但這並未完全恢復市場對黃金防禦性表現的信心。 在 2026 年初創下歷史新高後，黃金近期大幅回落，因美元走強以及投資者對更不確定的利率前景進行調整，價格承壓。 對於摩根士丹利而言，這一逆轉很重要，因為它突顯了黃金並未始終如投資者所期待的那樣對地緣政治壓力作出反應。 黃金並未持續吸引避險資金流入，反而在某些時候因流動性壓力、市場定位和宏觀因素（特別是實際利率和美元）而走弱。 從這個意義上説，摩根士丹利的論點並不是黃金完全失去相關性，而是市場在定價和表達安全性方面發生了變化。 ## 為什麼黃金的角色受到質疑 該行的核心觀點是，黃金的短期表現似乎越來越受到宏觀因素和大型機構資金流動的影響，而不僅僅是簡單的避險動態。 分析師表示，價格走勢受到中央銀行需求、交易所交易基金的定位以及貨幣和利率預期變化的影響，而不是廣泛的本能性湧入防禦性資產。 這種變化很重要，因為它可能使黃金的表現不再像簡單的對沖工具，而更像是對流動性條件和投資組合輪換敏感的資產。 摩根士丹利更為謹慎的立場反映了這一變化的動態：黃金可能仍然提供長期的多樣化收益，但其短期表現作為地緣政治對沖工具的可預測性正在降低。 在實際操作中，該行認為投資者應該更加挑剔。 黃金仍然可以作為長期的價值儲存，但近期的走勢表明，它不再是防禦性金屬交易中最清晰或最直接的表達。 ## 為什麼白銀看起來更具吸引力 摩根士丹利對白銀持更為積極的看法，認為儘管近期波動，白銀仍有更強的基本面支撐。 白銀已從 2026 年初的高點回落，但該行和行業數據表明，基本的供需動態仍在持續支撐。 主要原因之一是多年來持續存在的供應短缺，這使得即使在價格波動時，實物市場也變得緊張。 與此同時，工業需求仍然是一個關鍵支柱，尤其來自太陽能和電子等行業，儘管效率提升和替代趨勢開始減緩使用增長。 這並不意味着白銀沒有投機性波動。 早期的上漲因投資者的定位而被放大，市場的波動性仍然是一個特徵。 儘管如此，白銀似乎仍然比黃金更具實質性的看漲理由，因為其前景不僅受到情緒的支持，還受到結構性需求和供應受限的支撐。 ## 為什麼鋁脱穎而出 鋁是摩根士丹利看到更清晰看漲理由的另一種金屬。 該行的積極觀點主要基於供應方面的限制和生產的高能耗，這限制了產出對需求的快速響應。 倫敦金屬交易所的鋁價在最近幾個月保持支撐，分析師指出，即使在更廣泛的宏觀不確定性持續的情況下，供應條件仍然緊張。 中國的產能控制和高電力成本對冶煉廠的壓力是這一故事的核心。 某些地區的生產中斷以及重新啓動閒置產能的困難加劇了供應緊張。 由於鋁的生產與電力的可用性和定價密切相關，供應響應往往是漸進的而非即時的。 因此，即使更廣泛的經濟條件放緩，價格仍可能保持相對韌性。 ## 為什麼摩根士丹利對銅持更平衡的看法 相比之下，摩根士丹利對銅持更為平衡的看法。 儘管該金屬在電氣化和能源轉型趨勢中仍保持強勁的長期支撐，但該行認為短期背景受到需求不確定性和市場動態變化的影響，表現更加複雜。 這使得銅與供應受限的鋁故事或結構性緊張的白銀市場有所不同。 銅仍然是一種具有長期吸引力的戰略金屬，但短期價格方向可能不那麼明確。 更廣泛的結論是，投資者不再能將金屬市場視為因相同原因而波動。 黃金的短期表現越來越受到宏觀因素驅動，白銀受到更緊張的基本面支撐，鋁受益於供應和電力限制，而銅則處於強勁的長期需求與更不確定的短期前景之間。 對於投資組合經理而言，這意味着金屬投資的下一個階段可能不再是擁有一個通用的對沖工具，而是識別真正的結構性壓力點所在。 摩根士丹利質疑黃金的避險角色，支持另一種金屬的文章首發於 Invezz。 ### 相關股票 - 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