--- title: "瑞銀證券孟磊：看好此輪跌幅較大行業的估值修復，看好與工業企業利潤相關的 “週期” 風格，看好優秀中國企業出海，看好 “慢牛” 格局下受益於邊際資金淨流入的風格" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/282377450.md" description: "瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊提出四種應對市場風險偏好的策略：1. 看好跌幅較大的行業估值修復；2. 看好與工業企業利潤相關的 “週期” 風格，預計 A 股工業相關行業盈利增長加速；3. 看好優秀中國企業出海，儘管面臨地緣政治風險，相關公司的估值有望修復；4. 關注 “慢牛” 格局下受益於邊際資金淨流入的風格。" datetime: "2026-04-10T02:39:12.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/282377450.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/282377450.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/282377450.md) --- # 瑞銀證券孟磊：看好此輪跌幅較大行業的估值修復，看好與工業企業利潤相關的 “週期” 風格，看好優秀中國企業出海，看好 “慢牛” 格局下受益於邊際資金淨流入的風格 瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊發表中國股票策略，以下是主要觀點： 應對市場風險偏好修復的四種策略 **策略#1：看好此輪跌幅較大行業的估值修復** 此前，我們指出短期內 A 股市場”去風險化“或已接近尾聲，市場估值有望在中期得到修復。在中東地緣政治風險出現緩解，短期內市場風險偏好修復的背景下，我們認為三月以來受市場情緒擾動而跌幅較大、且基本面並未受到重大影響的行業有望迎來估值修復的機會。 **策略#2：看好與工業企業利潤相關的 “週期” 風格** 2026 年 2 月，中國PPI同比跌幅進一步收窄至-0.9%。與此同時，2026 年前兩個月中國規模以上工業企業利潤同比增速達 15.2%。這預示着 A 股工業相關行業的盈利增長在此輪地緣政治衝突前已經開始提速。與此同時，三月以來，市場對滬深 300 指數 2026 年盈利增速的一致預期進一步獲得上調。其走勢與歷史上盈利持續上修的年份（2017 年、2019 年和 2021 年）相似。其中，信息技術與原材料板塊盈利獲得的上修幅度最大。此外，隨着 “反內卷” 的不斷推進，A 股相關行業的利潤率有望改善。 **策略#3：看好優秀中國企業出海** 此前，市場參與者一度擔憂人民幣升值及全球地緣政治風險對中國企業出海和出口業務造成負面影響。在市場情緒修復的背景下，該擔憂的緩解有望推動相關公司的估值修復。此外，我們注意到，2026 年初至今中國出口增長維持強勢，今年前兩個月中國出口金額（以美元計價）累計同比增長 21.8%。長期來看，儘管地緣衝突加劇了出海難度，但部分優秀的中國企業正在藉機轉型升級，提升其全球競爭力。事實上，A 股非金融板塊的海外業務收入佔比在 2022 年至 2024 年分別為 15.8%、15.1% 和 16.7%。因此，增加海外收入的比重應會推動 A 股企業毛利率的提升、增強其盈利能力。 **策略#4：看好 “慢牛” 格局下受益於邊際資金淨流入的風格** 邊際資金的風格和行業偏好通常決定了 A 股市場整體的運行風格。我們認為 ETF、槓桿資金、私募資金以及保險資金將會是下一個階段 A 股市場中最為重要的增量資金來源。短期內，“成長” 和 “小盤” 風格或最為受益於短線資金的追捧。中期來看，行業 ETF 規模的進一步擴張有利於行業龍頭公司的股價表現，從而約束了小盤風格進一步大幅跑贏的空間。融資餘額在近期市場回調之際並未同比例大幅下降，顯示槓桿資金對市場後續走勢偏樂觀的態度。此外，私募新發規模進一步提升，有望對成長風格提供持續的助力。保險資金的持續入市作為慢變量對於短期股價的影響相對偏低。就今年來看，因債券收益率的反彈，其投資策略可能從過去兩年集中於高股息投資轉向更為分散化的持倉。 ## 相關資訊與研究 - [交易現場｜莊志豪︰若看好寧德時代前景 可考慮買入](https://longbridge.com/zh-HK/news/284330211.md) - [中國大陸工業企業利潤大增 再通膨抵消成本衝擊](https://longbridge.com/zh-HK/news/284229193.md) - [股東會｜恆隆看好本港樓市表現 對零售稍有保留](https://longbridge.com/zh-HK/news/284729190.md) - [生產力局為大馬港商引入自動化生產系統 有廠商指節省六成人手](https://longbridge.com/zh-HK/news/284903994.md) - [陸首季工業企業利潤年增 15.5％ 統計局：供強需弱矛盾仍待化解](https://longbridge.com/zh-HK/news/284152710.md)