--- title: "中石化供應商闖北交所：永大股份七成應收賬款逾期，李進家族分紅 1.6 億元" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/282423022.md" description: "江蘇永大化工機械股份有限公司（永大股份）於 4 月 10 日迎來 IPO 的二次上會。該公司主要從事壓力容器的研發、設計、製造和銷售，客户包括中石化等知名企業。然而，超過七成的應收賬款逾期，部分客户的貨款糾紛已進入強制執行階段。永大股份為家族企業，實控人李進家族持股集中，面臨財務不規範問題。在壓力容器行業轉型加速的背景下，永大股份能否順利通過審核仍待觀察。" datetime: "2026-04-11T16:54:47.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/282423022.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/282423022.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/282423022.md) --- # 中石化供應商闖北交所：永大股份七成應收賬款逾期，李進家族分紅 1.6 億元 出品 | 創業最前線 作者 | 希波 編輯 | 王亞靜 美編 | 倩倩 審核 | 頌文 經過四個多月的等待，4 月 10 日，江蘇永大化工機械股份有限公司（簡稱 “永大股份”）迎來 IPO 的二次上會。 公開資料顯示，永大股份是一家主要從事基礎化工、煤化工、煉油及石油化工、光伏與醫藥等領域壓力容器的研發、設計、製造、銷售及相關技術服務的企業。 **雖擁有中國化學、盛虹集團、中石化等知名客户，但公司超過七成的應收賬款處於信用期外，部分客户貨款糾紛已進入強制執行階段。** 從股權來看，這是一個家族企業，實控人李進家族持股集中，且多名家族成員佔據採購、商務等核心崗位。 在壓力容器行業加速高端化轉型、光伏產能出清仍未結束的背景下，永大股份能否在二次上會中順利 “過關”？ 永大股份主要從事壓力容器的研發、設計、製造、銷售及相關技術服務，應用領域包括基礎化工、煤化工、煉油及石油化工、光伏與醫藥等領域。 壓力容器是指在壓力作用下盛裝流體介質的密封容器，容器結構由筒體、封頭、法蘭、支座以及接管等組成。 簡單來説，壓力容器是專門加厚、加固、焊接牢固的鋼製設備，用來盛放高壓氣體、高温液體等材料，並完成反應、換熱、分離與物料儲存等關鍵工藝，屬於工業生產中不可或缺的專用高端裝備。 按照在生產工藝過程中的作用原理劃分，永大股份的產品分為反應壓力容器、換熱壓力容器、分離壓力容器、儲存壓力容器和凍幹機，這些產品面向的客户包括中國化學、盛虹集團和中石化等。 （圖 / 永大股份招股書） **永大股份的歷史可以追溯至 2009 年 8 月。彼時，李進和顧鬱文共同出資設立了公司的前身永大有限。其中，顧鬱文是李進的岳父。** 據悉，李進出生於 1971 年，從江南造船廠技術員開始做起，2009 年 8 月創辦永大股份。2016 年 9 月，李進將所持永大有限 71% 股權轉讓給其父親李昌哲，且未收取對價。 截至招股書籤署之日，李昌哲，以及顧秀紅、李進夫婦合計直接持有永大股份 86.56% 股份，為公司的實際控制人。此外，李進和顧秀紅都擁有美國永久居留權。 （圖 / 永大股份招股書） 「創業最前線」注意到，在李氏家族的控制下，李進的不少親屬都在公司任職。 其中，李昌哲之子、李進之兄陳漢炎和李瀾分別任永大股份採購部部長和商務部經理，並各自間接持有公司 100 萬股股份。 此外，陳漢炎之子李新星同樣在永大股份擔任商務部經理，間接持有 20 萬股股份。 （圖 / 永大股份招股書） **由於李進並非李昌哲的獨子，其遺產繼承存在潛在爭議。為此，李昌哲已經訂立了經公證的遺囑，明確其去世後所持有的永大股份 8600 萬股股份，全部由李進繼承。** （圖 / 永大股份問詢函回覆） 問詢函回覆顯示，2021 年以來，永大股份共進行了 4 次分紅。其中，向實際控制人支付的分紅金額（税後）累計高達 1.62 億元。其中，4000 萬元用於繳納出資額，其餘分紅資金均用於購買理財產品。 （圖 / 永大股份問詢函回覆） 在永大股份，出現了不少家族企業常見的財務不規範情形，包括向第三方拆出資金、票據找零、現金交易等。 忙着向李氏家族分紅的永大股份，經營業績並不穩定。 2023 年至 2025 年（以下簡稱 “報告期”），永大股份的營業收入分別為 7.12 億元、8.19 億元和 7.27 億元；歸母淨利潤分別為 1.31 億元、1.07 億元和 1.09 億元。 **以此來看，2024 年時，歸母淨利潤出現下滑；到 2025 年，營收又反向下滑。** （圖 / 永大股份招股書） 報告期內，公司主營業務毛利率分別為 27.44%、28.82% 和 25.33%，**2025 年的毛利率明顯下滑。** 其中，壓力容器的毛利率分別為 27.39%、28.96% 和 25.62%，2025 年較 2024 年下降了 3.34 個百分點。與此同時，**2025 年零部件銷售及其他的毛利率降至-26.35%，較 2023 年大幅下跌，處在虧損狀態。** （圖 / 永大股份招股書） 招股書顯示，公司產品主要用於化工項目建設，相關化工項目具有投資規模大、採購頻率低的特點，客户包括中國化學、萬華化學、恆力石化等，形成了堪稱 “豪華” 的客户矩陣。 報告期內，永大股份向前五大客户的銷售金額分別為 4.77 億元、5.43 億元和 5.26 億元，佔年度銷售額比例分別為 67.32%、66.47% 和 72.91%，可見對大客户的依賴。 （圖 / 永大股份招股書） **除了化工類客户外，永大股份 2021 年開始拓展光伏、醫藥等下游應用領域，拓展了協鑫科技、潤陽股份等光伏領域客户。** （圖 / 永大股份問詢函回覆） 報告期內，永大股份在光伏領域所產生的營業收入分別為 2560.91 萬元、1.56 億元和 1.81 億元，佔主營業務收入的比例分別為 3.62%、19.14% 和 25.11%。**可見，公司在光伏領域的業務規模快速擴張，對主營業務的支撐作用不斷增強。** 但值得注意的是，自 2020 年以來，光伏行業產能快速擴張，行業景氣度大幅提升。近年來，受光伏行業景氣度下降影響，永大股份在光伏領域新增訂單下降，2024 年光伏領域產品發貨量同比減少超過 80%，這也是導致公司業績波動的重要原因之一。 永大股份在招股書中坦言，若光伏行業落後產能出清、市場供需調整、硅料及硅片價格恢復不及預期，公司光伏領域未來業績可能存在大幅下滑的風險。 在此背景下，公司更需要持續加大研發創新投入、積極拓展新領域客户，以有效對沖光伏行業景氣度下行帶來的業績波動風險。**但從實際情況來看，永大股份的研發費用率卻明顯低於同行業可比公司。** 招股書顯示，報告期內，公司的研發費用分別為 2439.99 萬元、2566.13 萬元和 2556.09 萬元，佔當期營業收入的比例分別為 3.43%、3.13% 和 3.52%，2024 年的研發費用率有所下滑。 （圖 / 永大股份招股書） 同期，同行可比公司的研發費用率平均值分別為 4.40%、5.07% 和 3.91%，高於永大股份的研發費用率。 （圖 / 永大股份招股書） 截至招股書籤署之日，永大股份擁有 56 項專利，其中發明專利 24 項、實用新型專利 32 項。**從創新 “含金量” 更高的發明專利來看，永大股份的發明專利數量低於藍科高新和蘭石重裝。** （圖 / 永大股份問詢函回覆） 此外，截至報告期各期末，永大股份的研發人員數量均為 54 人，可以看出公司研發團隊規模長期保持穩定，並未隨着業務拓展與行業競爭加劇而相應擴充。 （圖 / 永大股份招股書） 在行業集中度持續提升、落後產能加速出清的背景下，永大股份若未能及時補齊研發短板、優化客户結構，又能否應對行業變革帶來的挑戰？ 由於對大客户頗為依賴，永大股份的話語權自然較弱，導致公司的應收賬款回收稍顯困難。 例如，永大股份對 2024 年和 2025 年的第一大客户中國化學的部分子公司的回款週期頗有 “優待”。 問詢函回覆顯示，永大股份的主要客户信用政策分佈在 30 天至 90 天，回款週期為 1-10 個月，平均約為 3 個月。 其中，永大股份給予中國化學旗下企業中國五環工程有限公司 30-60 天，而回款週期高達 309 天。此外，東華工程科技股份有限公司的回款週期為 280 天、中國化學賽鼎寧波工程有限公司回款週期 156 天。 （） 對此，永大股份在問詢函回覆中表示，報告期內，公司與主要客户保持穩定的合作關係，信用政策未發生重大變化，不存在通過放寬信用政策刺激銷售或換取客户的情形。 **只是，較長的回款週期也導致永大股份應收賬款水平較高。**招股書顯示，截至報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為 2.05 億元、2.64 億元和 2.44 億元，佔當期營業收入的比例分別為 28.73%、32.24% 和 33.58%，可見公司每年三成左右的收入都是 “紙面富貴”。 **然而，永大股份信用週期內賬款很難收回。**2022 年至 2025 年，公司信用期外應收賬款分別為 1.82 億元、1.74 億元、2.77 億元和 2.55 億元，佔應收賬款餘額的比例分別為 64.08%、68.67%、79.78% 和 73.60%。 （圖 / 永大股份問詢函回覆） 也就是説，在這期間，永大股份七成左右的應收賬款都未在信用期內收回。儘管公司否認放寬信用政策以刺激銷售，但公司存在長期且大規模的信用期外應收賬款，已成為制約其健康發展的 “包袱”。 **而由此帶來的 “隱患” 正在浮現。**2024 年，公司的第四大客户為內蒙古潤陽悦達新能源科技有限公司（現更名為內蒙古悦新硅料新能源科技有限公司，以下簡稱 “潤陽悦達”）。目前，雙方因貨款問題存在糾紛。 具體而言，2024 年 10 月 14 日經鄂托克前旗人民法院調解達成協議，約定潤陽悦達分期償還公司貨款 3544.28 萬元，但其未按調解書約定履約。為此，永大股份於 2025 年 1 月 10 日向該院申請強制執行，截至招股書籤署之日暫未收到法院立案通知。 可以看出，永大股份的應收賬款回收不僅面臨普遍的逾期難題，核心客户的大額貨款糾紛進一步凸顯了公司回款管理的薄弱，也為其後續經營埋下了流動性風險隱患。 「創業最前線」注意到，報告期內，永大股份的資產負債率分別為 61.17%、48.87% 和 47.38%；同行可比公司的資產負債率均值分別為 45.33%、39.22% 和 35.15%，公司的資產負債率遠超同行可比公司均值。 （圖 / 永大股份招股書） 在壓力容器行業高端化轉型加速，光伏領域景氣度下行承壓等背景下，永大股份若想成功 “闖關” 北交所，亟須補齊研發短板、優化客户結構、改善回款效率，破解家族治理與經營發展中的多重困境。 接下來，永大股份能否成功上市，「創業最前線」也將持續關注。 \* 注：文中題圖來自攝圖網，基於 VRF 協議。 ### 相關股票 - 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