--- title: "A 股交易將迎重大變革，市場將迎來哪些深層變化？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/282460644.md" description: "上交所發佈《交易規則（徵求意見稿）》，擬將主板 ST、*ST 股票單日漲跌幅限制由±5% 調整為±10%。這一變革標誌着 A 股市場監管理唸的成熟，旨在通過完善制度和強化監管來引導市場自我調節。過去的 5% 漲跌幅限制主要是為了保護中小投資者和穩定市場，但隨着時間推移，該制度導致流動性枯竭和價格失真。新規若實施，將有助於提升 ST 股的流動性和市場效率。" datetime: "2026-04-12T23:17:11.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/282460644.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/282460644.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/282460644.md) --- # A 股交易將迎重大變革，市場將迎來哪些深層變化？ 潮新聞客户端 記者 俞葉波 4 月 10 日，上交所發佈《交易規則（徵求意見稿）》，擬將主板 ST、\*ST 股票單日漲跌幅限制由±5% 調整為±10%，與主板普通股票交易規則全面統一。 若該條新規正式實施，這一套延續 13 年的特殊交易規則將迎來重大變革。 有業內人士認為，從過去依靠嚴格限制波動來防控風險，到如今通過完善制度、強化監管、暢通定價機制來引導市場自我調節，這一變化背後，正是資本市場監管理唸的成熟與進化，也標誌着 A 股在註冊制全面落地後，正朝着更加成熟、更加高效的市場體系穩步邁進。 **溯源** ST 股 5% 漲跌幅限制，誕生於 A 股特定歷史階段的風險防控需求。 2012 年 4 月，滬深交易所正式將風險警示股票漲跌幅由 10% 下調至 5%，核心初衷有三： **一是保護中小投資者。**ST、\*ST 公司對應連續虧損、財務異常、退市高風險的基本面，股價波動劇烈。監管層希望通過窄幅波動限制，降低單日盈虧幅度，減少散户盲目跟風炒作的鉅額損失，構築風險 “緩衝帶”。 **二是抑制殼資源炒作。**早年 A 股退市機制不完善，“殼價值” 稀缺，ST 股常成為遊資圍獵標的，借重組、保殼題材連續拉漲 5% 限制被視為 “降温閥”，試圖壓縮炒作空間、增加控盤成本，遏制非理性投機。 **三是穩定市場運行。**ST 板塊散户比重大、情緒驅動特徵顯著。窄幅限制可平抑極端行情，避免利空下恐慌踩踏、利好下狂熱追漲，防止單一板塊風險外溢，維護市場整體穩定。 圖源：視覺中國 但運行 13 年後，這一制度設計逐漸異化，反而衍生三大頑疾： **流動性枯竭，價格嚴重失真。**5% 窄幅空間下，ST 股極易陷入連續無量 “一字板” 困局——利好時散户買不進，資金被鎖死；利空時賣盤堆積，投資者無法止損。股價完全脱離基本面，淪為資金控盤工具，定價功能徹底失效。 數據顯示，當前 ST 板塊日均換手率僅 0.8%，遠低於普通股票，流動性折價凸顯。 **炒殼頑疾難除，退市效率低下。**5% 限制下，劣質 ST 股即便連續跌停，也難以快速跌破 1 元面值觸發退市紅線。部分公司靠財務調節、資產騰挪反覆 “保殼”，長期佔用市場資源，與註冊制 “優勝劣汰” 核心導向背道而馳。 **規則割裂，公平性缺失。**科創板、創業板 ST 股早已實行 20% 漲跌幅限制，與主板形成制度 “雙標”。這種差異不僅破壞規則統一性，更催生跨板塊套利空間，扭曲資金配置邏輯，不符合市場化改革的公平原則。 **變革** “當初設置 5% 的漲跌幅限制，本意是防控風險、給炒作降温；如今順應註冊制改革的大方向放寬限制，本質上是整個市場生態、監管思路和投資邏輯的一次全面升級。” 業內人士表示，此次將 ST 股漲跌幅放寬至 10%，絕非簡單 “鬆綁風險”，而是監管層順應市場趨勢、破解制度痛點的主動革新。 **終結 “一字板” 困局。**10% 波動空間翻倍，能讓利好、利空信息在單日充分消化，大幅減少連續漲跌停現象。一方面，優質 ST 股的價值修復不再被人為壓制，資金可順暢入場，估值迴歸更高效；另一方面，劣質股風險能快速釋放，避免 “鈍刀子割肉” 式的長期流動性危機，價格更貼近真實價值。 **統一市場規則。**調整後，主板 ST 股與普通股票漲跌幅一致，同時向科創板、創業板的市場化規則靠攏，實現 A 股各板塊交易機制協同統一。這既是落實 “市場化、法治化、國際化” 改革方向的關鍵一步，也消除制度套利空間，提升市場整體公平性。 **壓縮操縱空間。**5% 限制下，遊資僅需少量資金即可 “焊死漲跌停”，長期控盤收割散户。放寬至 10% 後，資金控盤成本急劇上升，連續拉漲或打壓難度大增。短期波動看似加大，但長期能減少 “高位接盤、無法出逃” 的陷阱，更利於保護投資者。 **適加速優勝劣汰。**註冊制全面落地後，退市常態化已成趨勢。放寬漲跌幅可倒逼市場分化：基本面改善、有明確摘帽或重組預期的 ST 股，將獲得資金認可實現價值重估；持續虧損、無核心業務的空殼股，則會加速下跌、快速出清，從根源上降温 “炒殼” 風氣，優化市場資源配置。 值得注意的是，本次調整為 2025 年 6 月相關征求意見的落地整合，其他風控措施保持不變。比如，投資者首次買入 ST/\*ST 股仍須簽署風險揭示書，單隻標的當日累計買入上限（數量不得超過 50 萬股，上市公司回購、5% 以上股東根據已披露的增持計劃增持股份除外）等規則維持原狀。 **當下** 據不完全統計，截至 2026 年 4 月 10 日，滬深主板 ST 股、\*ST 股共計 132 只。這些公司普遍存在經營承壓、業績虧損、債務壓力較大等問題，部分標的已觸及多重退市風險指標，股價長期處於低位震盪，部分個股甚至連續跌停、瀕臨面值退市。 以 ST 萬方為例，2026 年以來股價跌幅已超 70%，僅 63 個交易日內就出現 43 次跌停、15 次漲停，股價走出極端 “蹦極” 行情，幾乎全程在漲跌停板上運行，波動十分劇烈。 前海開源基金首席經濟學家楊德龍對媒體表示，滬市主板 ST 股漲跌幅限制由 5% 放寬至 10%，與主板普通股票規則一致，既提升了市場活躍度與投資便利性，也顯著放大了投資風險。一旦有利好的推動，股價上漲更快，利空出現時下跌也更迅猛，對投資者而言是一把 “雙刃劍”。 上述業內人士分析，短期來看，ST 板塊波動加劇已成定局，“天地板” 等極端行情出現的概率也將有所上升。 新規落地後，具備明確摘帽預期、業績實現扭虧、重組事項落地的優質標的，估值修復節奏有望加快，更易獲得中長期資金的關注；而對於持續虧損、缺乏重組前景、瀕臨退市的劣質公司而言，其可能因單日跌幅擴大至 10% 而加速下跌，退市進程將進一步提速，傳統 “殼價值” 也將逐步歸零。 從中長期視角來看，此次調整是 A 股市場化改革的重要一步，通過更高效的市場化定價機制替代原有剛性限制，有助於推動市場實現優勝劣汰，讓 A 股市場生態更加成熟、健康。 楊德龍也建議，投資者在參與相關標的時務必立足公司基本面審慎決策，認清 ST 股本身的風險警示屬性，切勿盲目追逐 “烏雞變鳳凰” 式的炒作題材。 **附：滬深主板 132 只 ST/\*ST 股（來源：同花順軟件）** “轉載請註明出處” ### 相關股票 - [000300.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000300.CN.md) - [510300.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/510300.CN.md) - [000001.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000001.CN.md) - [159919.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159919.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [世界金融論壇 2026｜報告料中國 GDP 今年增 4.5% 至 5% 迎 4 大發展機遇](https://longbridge.com/zh-HK/news/287188772.md) - [【聚焦數據】內地首 4 月財收增 3.5%、支出增 1.3%，證券印花税收入漲逾七成](https://longbridge.com/zh-HK/news/287037744.md) - [金管會拍板 國外成分證券 ETF 期貨及選擇權採三階段漲跌幅機制](https://longbridge.com/zh-HK/news/287211116.md) - [民企座談會丨發改委：推動科技自立自強 產業鏈自主可控](https://longbridge.com/zh-HK/news/287029948.md) - [中國 4 月青年失業率 16.3% 自高點下降](https://longbridge.com/zh-HK/news/287200696.md)