--- title: "霍爾木茲再封鎖，股市反應意外剋制，投資者在定價什麼？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/282506105.md" description: "美國宣佈封鎖霍爾木茲海峽致原油重回百美元大關，但股市跌勢温和。分析認為，投資者普遍將此封鎖視為特朗普 “極限施壓” 的談判策略，而非系統性戰爭升級。儘管通脹預期推升美債收益率，但 VIX 指數暗示最恐慌時期已過。市場正押注外交渠道的延續，防禦性倉位也為後續可能的局勢降級留出了反彈空間。" datetime: "2026-04-13T07:43:42.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/282506105.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/282506105.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/282506105.md) --- # 霍爾木茲再封鎖，股市反應意外剋制，投資者在定價什麼？ 美國宣佈封鎖霍爾木茲海峽推動原油價格大幅跳升，但股市跌幅卻出乎意料地温和——這種分化正在釋放一個清晰信號：投資者正將地緣政治衝擊視為談判博弈的組成部分，而非系統性風險升級的起點。 週一，布倫特原油單日漲幅達 7.4%，升破每桶 102 美元，美國原油期貨也突破 104 美元。與此同時，標普 500 指數期貨跌 0.7%，歐洲股市開盤預計下跌約 1.4%。據新華社，美國總統特朗普 4 月 12 日在社交平台連發兩帖稱，美伊會談 “進展順利，大多數問題已達成一致”，但在核問題這一關鍵問題上未能談妥。特朗普宣稱，即刻起，美軍將 “開始對所有試圖進入或離開霍爾木茲海峽的船隻實施封鎖。” 上週全球股市錄得逾兩年來最大單週漲幅，布倫特原油則經歷 2022 年以來最大單週跌幅；對照之下，週一剋制的回調暗示市場認為談判破裂仍是議價過程的一部分。Pepperstone 策略師 Dilin Wu 在研報中寫道，"在對週末頭條的初步反應後，市場情緒有所穩定，但依然保持謹慎韌性，交易員目前聚焦於外交渠道能否得以延續，儘管尚未出現明確進展信號。" Global X ETFs 投資策略師 Billy Leung 將這一現象歸結為市場對特朗普風格的重新認知。**"有一種信念認為，這一切都是談判策略，"**他説，"市場已經達到峯值不確定性，反應函數已不像以前那樣極端。" ## 恐慌頂點或已過去，VIX 暗示情緒企穩 週一市場格局呈現出明顯內部分化：原油價格單邊大漲，風險資產的拋售卻相對剋制。布倫特原油 6 月合約漲 7% 至 102.17 美元/桶，美國原油 5 月合約漲逾 8% 至 104.93 美元/桶。 Billy Leung 表示，近期市場走勢顯示投資者正逐漸適應地緣政治衝擊，波動性較前幾周有所收斂。"我認為市場現在對特朗普的動機有了更好的定價和理解。" Ten Cap 首席投資組合經理 Jun Bei Liu 表示，**波動率指標顯示最嚴重的恐慌期或已結束。**"幾周前我們看到 VIX 大幅攀升，那可能就是恐慌與拋售的頂峯……從現在起，市場真正要做的是找到自己的方向。" Billy Leung 也持相近看法，但同時提示一個關鍵的近期風險：**《戰爭授權決議》的政治時間線。**該決議實際上給特朗普政府留下了有限窗口，須在期限內獲得國會授權。"未來幾周，我們將看到特朗普政府的迫切程度不斷上升，"他表示，"市場可能尚未充分意識到這一約束。" 據報道，美國國會議員正再度尋求通過決議，以阻止伊朗戰爭擴大，並要求特朗普在採取更多軍事行動前須先獲國會批准。 ## 霍爾木茲封鎖推升通脹預期，債券持續承壓 霍爾木茲海峽是全球約五分之一原油流量的咽喉要道。美國宣佈封鎖後，該海峽的船運量已驟降至涓流之勢，進一步強化了供應收緊預期，並在全球範圍內加劇通脹擔憂。 自本輪戰事爆發以來，美國油價累計漲幅已逾 55%。通脹預期的升温推遲了市場對降息的預期，並推動債券收益率持續走高——10 年期美債收益率自戰事開始以來累計上行逾 333 個基點，美元指數同期累計上漲約 1.4%。 渣打銀行 Steve Brice 表示，**油價走高將推遲貨幣政策寬鬆的時機，對債券收益率和美元構成上行壓力。**"不過，我們認為這些都是暫時現象，因為我們相信美國正在尋找局勢降級的途徑。" ## 油價料自高位回落，股市防禦倉位留有反彈空間 部分分析師對油價中期走勢持較為樂觀的看法，認為美伊最終將達成談判解決方案，屆時當前的風險溢價將被迅速消解。Destination Wealth Management 的 Michael Yoshikami 表示，"我相當確信油價將從這裏下跌……我們將再次看到原油價格回到每桶 80 美元。" 渣打銀行 Steve Brice 則指出，**當前的股市倉位結構本身支持反彈邏輯。**"我們認為，只要局勢不出現實質性惡化，股市近期應能持續走高。"他補充道，投資者目前仍保持防禦性倉位，而宏觀背景相對正面，一旦衝突開始降温，股市便有條件進一步反彈。 對於黃金在高地緣政治風險下的疲軟走勢，Steve Brice 將其歸因於新興市場央行為穩定本幣而拋售黃金，但他預計若中東局勢逐步緩和，黃金需求將會迴歸。 Michael Yoshikami 總結道，"這不是一個非此即彼的結果，在一段時間內將處於灰色地帶。"這也是當前市場環境的真實寫照——地緣政治衝擊仍然舉足輕重，但已不再能觸發衝突初期那種程度的恐慌性拋售。 ### 相關股票 - [603353.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603353.CN.md) - [OXY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/OXY.US.md) - [BP.UK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BP.UK.md) - [USO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/USO.US.md) - [BNO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BNO.US.md) - [VIXY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VIXY.US.md) - [OIH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/OIH.US.md) - [UCO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UCO.US.md) - [IXC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IXC.US.md) - [CRAK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CRAK.US.md) - [VXX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VXX.US.md) - [XES.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XES.US.md) - [IEZ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IEZ.US.md) - [XOP.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XOP.US.md) - [UVXY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UVXY.US.md) - [VDE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VDE.US.md) - [XLE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XLE.US.md) - [IEO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IEO.US.md) ## 相關資訊與研究 - [油價再度暴漲破百 但這一次市場為何不再 “聞戰色變”？](https://longbridge.com/zh-HK/news/282498588.md) - [特朗普 “反封鎖” 伊朗，油價先 High 了，但交易員不信能落地](https://longbridge.com/zh-HK/news/282549569.md) - [伊朗局勢難平息！特朗普預警：11 月中期選舉前油價或維持高位](https://longbridge.com/zh-HK/news/282502196.md) - [伊朗局勢升級重構市場邏輯，美債收益率衝破 4.2% 財報季前投資者陷入 “踏空 vs 崩盤” 兩難](https://longbridge.com/zh-HK/news/282462825.md) - [霍爾木茲海峽對峙升級！特朗普 “封鎖令” 生效前三艘油輪嘗試穿行 油價上行風險加劇](https://longbridge.com/zh-HK/news/282513871.md)