--- title: "中信建投：受益軍工補庫/安全備貨，持續看好戰略金屬投資機遇" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/282600449.md" description: "中信建投證券研究指出，全球資源供應安全受到威脅，各國提升庫存以應對潛在供應中斷，尤其是軍工行業的戰略金屬需求顯著增長。鎢精礦價格短期回調，內外價差拉大；鉬精礦價格小幅上漲，需求穩健增長；銻價格保持穩定。整體來看，戰略金屬投資機會持續看好。" datetime: "2026-04-13T23:29:12.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/282600449.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/282600449.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/282600449.md) --- # 中信建投：受益軍工補庫/安全備貨，持續看好戰略金屬投資機遇 中信建投證券研究 文｜王介超 王曉芳 邵三才 “亂紀元” 之下，全球資源供應安全飽受威脅，驅使各國及各生產環節抬升合意庫存以應對潛在的供應中斷風險，其中可用於軍工行業的金屬更是重中之重。美以伊衝突爆發以來，已消耗大量的武器彈藥，因此美以伊武器消耗補庫以及其他各國基於安全需求的備貨勢必將驅動相應戰略金屬需求顯著增長，且軍工領域對於價格的敏感性不強，價格有望充分受益。 鎢：鎢精礦短期回調，內外價差持續拉大。本週黑鎢精礦價格 92.8 萬元/噸（較上週下跌 3.1%），APT價格 143 萬元/噸（較上週下跌 1.1%）。歐洲 APT 價格報 2800-3190 美元/噸度（摺合人民幣 169.3-192.9 萬元/噸），較年初漲 225.5%，海內外價差持續拉大。鎢精礦突破百萬大關後，繼續上探過程中遭遇到了較大阻力，集中度較低的廢鎢市場率先鬆動，後續低品鎢精礦的招標幾次流標，鎢精礦價格開始下跌。而海外在戰爭需求和供給不足的雙重驅動下逆勢上漲，形成了當前的內外價差格局。從年度平衡表的角度分析，今年海外鎢精礦有三個項目貢獻增量，預計佳鑫國際巴庫塔礦增產 3000 噸，EQR 增產 1000 噸，ALM 桑東礦增產 1000 噸，提供 2% 的供給增量，而需求近年增速都在 4%-5% 之間，鎢精礦仍然處於相對緊張的狀態。 鉬：根據安泰科，本週鉬精礦（45%-50%）價格為 4535 元/噸度，較上週上升 2.0%。根據億覽網，3 月鉬鐵鋼招總量約 16400 噸，2026Q1 鉬鐵鋼招總量為 4.13 萬噸，同比增長 6.2%。鉬是軍工領域的核心戰略高温金屬，應用於 航空發動機 、坦克、艦船、穿甲彈等領域，全球中高端製造業及軍工領域發展將帶動鉬需求穩健增長。 銻：本週鋼聯 2#低鉍銻錠報價 16.0 萬元/噸，呈小幅下跌態勢；Fastmarkets2#銻錠報價 27000 美元/噸-28200 美元/噸，近期海外價格持續上漲。銻是軍工領域的關鍵戰略金屬之一，核心用途集中在彈藥製造、武器裝備強化（槍管/炮管等）、紅外製導（銻化銦）、阻燃防護（軍服、帳篷、武器裝備的防火層）等領域，軍工需求有望對銻帶來正面影響。 1、全球經濟大幅度衰退，消費斷崖式萎縮。世界銀行在最新發布的《全球經濟展望》中將 2025 年全球經濟增長預期從今年 1 月份的 2.7% 下調至 2.3%，近 70% 經濟體的增速被下調。世界銀行表示，全球經濟增長正因貿易壁壘和不確定的全球政策環境而放緩。與 6 個月前經濟看起來會實現 “軟着陸” 相比，目前全球經濟正再次陷入動盪。如果不迅速更正航向，生活水平可能會深受傷害。全球經濟數據已經出現下降趨勢，若陷入深度衰退對有色金屬的消費衝擊是巨大的。 2、美國通脹失控，美聯儲貨幣收緊超預期，強勢美元壓制權益資產價格。美國無法有效控制通脹，持續加息。美聯儲已經進行了大幅度的連續加息，但是服務類特別是租金、工資都顯得有粘性制約了通脹的回落。美聯儲若維持高強度加息，對以美元計價的有色金屬是不利的。 3、國內新能源板塊消費增速不及預期，地產板塊消費持續低迷。儘管地產銷售端的政策已經不同程度放開，但是居民購買意願不足，地產企業的債務風險化解進展不順利。若銷售持續未有改善，後期地產竣工端會面臨失速風險，對國內部分有色金屬消費不利。 王介超：金屬新材料首席分析師， 中南大學 碩士，高級工程師，一級建造師，諮詢師，曾主編 GB/T18916.31，擁有《一種利用紅土鎳礦生產含鎳鐵水的方法》等多項專利，擅長金屬新材料及建築材料產業研究，上榜新財富最佳分析師，新浪財經金麒麟鋼鐵有色最佳分析師，wind 金牌分析師，水晶球鋼鐵行業第二名，上證報材料行業最佳分析師等。 王曉芳： 中信建投 金屬新材料研究員 金屬新材料新財富入圍團隊成員 水晶球鋼鐵上榜分析師 wind 鋼鐵最佳分析師 上證報最佳分析師 新浪財經金麒麟最佳分析師。週期方向覆蓋黑色產業鏈上下游，從成材到原料一體化研究，研究維度包括股票、債券和商品。成長方向覆蓋特鋼金屬新材料、鎢鉬銅鉻鎳等特鋼添加劑。 邵三才：金屬和金屬新材料行業分析師，上海財經大學投資學學士/碩士，2022 年加入中信建投證券研究發展部，2023/2024 年新財富上榜團隊成員，2023/2024 年金麒麟上榜團隊成員，2023/2024 年上海證券報最佳分析師上榜團隊成員，2024 年水晶球上榜團隊成員，2023/2024 年 Wind“金牌分析師” 上榜團隊成員，2024 年 21 世紀金牌分析師上榜團隊成員。 證券研究報告名稱：《受益軍工補庫/安全備貨，持續看好戰略金屬投資機遇》 對外發布時間：2026 年 4 月 13 日 報告發布機構：中信建投證券股份有限公司 本報告分析師： 王介超 SAC 編號:S1440521110005 王曉芳 SAC 編號:S1440520090002 邵三才 SAC 編號:S1440524070004 ### 相關股票 - [512810.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/512810.CN.md) - [ARKX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ARKX.US.md) - [PPA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PPA.US.md) - [512660.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/512660.CN.md) - [562800.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/562800.CN.md) - [XAR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XAR.US.md) - [ITA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ITA.US.md) - [516650.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/516650.CN.md) - [PICK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PICK.US.md) - [512400.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/512400.CN.md) - [DBB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DBB.US.md) - [REMX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/REMX.US.md) - [561330.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/561330.CN.md) - [561800.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/561800.CN.md) - [XME.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XME.US.md) - [159608.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159608.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [AI 熱潮丨巴克萊料刺激資源豐富新興市場貨幣](https://longbridge.com/zh-HK/news/286931994.md) - [馬斯克的 SpaceX 拚每年 1 萬次發射！FAA 潑冷水：先提升可靠性](https://longbridge.com/zh-HK/news/287145404.md) - [無人僚機競爭白熱化，諾格 YFQ-48A「蒼藍鷹爪」完成自動滑行測試](https://longbridge.com/zh-HK/news/286990134.md) - [長榮航 A330-300 廣體客機高雄首航東京](https://longbridge.com/zh-HK/news/287004347.md) - [安賽樂米塔爾出售 Vallourec 持股套現 6.67 億美元仍保留 17.3% 股權](https://longbridge.com/zh-HK/news/286868709.md)