--- title: "3 月外貿：進口大增的玄機？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/282662249.md" description: "3 月外貿數據顯示，儘管出口放緩，進口卻大幅增長，導致貿易順差顯著下降。進口增長主要受科技產品和加工貿易支撐，尤其是集成電路和自動數據處理設備表現突出。此外，國際大宗商品價格上漲和中東局勢也推動了進口成本上升。工作日增加也對進口數據產生短期影響。整體來看，進口的回升可能是短期擾動與趨勢性轉向的結合。" datetime: "2026-04-14T09:20:43.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/282662249.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/282662249.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/282662249.md) --- # 3 月外貿：進口大增的玄機？ **3 月出口緩、進口增，是否意味着當前內外需增長動能已出現轉變？**受高基數與春節錯位的影響，市場對 3 月出口回落已有預期，但進口的大幅上行仍讓市場有些意外，這直接導致貿易順差較去年以來的月均千億美元水平近乎腰斬，也對一季度經濟增長形成一定拖累。**那麼，進口的大幅回升究竟是趨勢性轉向還是短期擾動？出口放緩後又將回到怎樣的增速中樞？****我們認為，3 月進口的大幅回升有以下因素的影響：** **首先，科技產品和加工貿易仍然是進口的重要支撐。**3 月進口增速居前的品類中，集成電路、自動數據處理設備及高新技術產品依舊錶現亮眼；與此同時，3 月自韓國進口增速較年初約 30% 的水平大幅抬升。這些均折射出全球科技產業景氣度的回暖，一定程度上帶動我國中間品與科技零部件進口活躍度回升。 **而且今年以來，我國加工貿易與一般貿易進口增速差值持續擴大，也從側面印證了與中間品及加工貿易領域的進口修復更為顯著。** **其次，受國際大宗商品價格走高和中東局勢擾動，價格因素成為支撐進口上行的重要推手。**不僅成品油、銅礦砂等上游大宗商品價格明顯上漲，漲價效應亦逐步向下游傳導，塑料橡膠、集成電路等產品進口成本均有不同程度上升。不過，進口價格對下游需求的破壞效應尚未完全顯現，雖然上游的原油、天然氣進口數量有所回落，但下游的銅材、集成電路、化工等產品進口數量仍延續上漲趨勢，只是數量因素整體對進口的拉動相對價格因素依然偏弱。 **最後，工作日的多增也產生一定的短期擾動。**與去年同期相比，今年 3 月工作日（22 天）多一天，也對進口產生一定的抬高。扣除工作日影響，3 月日均進口增速 22%，較 1-2 月略有回落。 **反觀出口，雖然增速邊際回落，但拋開基數影響依然不乏亮眼之處。**從季節性來看，春節每滯後 1 天約拖累 3 月出口同比 1.08 個百分點（較 1-2 月），今年春節滯後 19 天，較 1-2 月 19.3 個百分點的同比下滑基本符合季節性；而且在去年搶出口的影響下，3 月出口規模仍位於 3200 億美元的較高水平，這實屬不易。**除此之外，外需的積極變化以及結構的轉變將繼續支撐後續出口的景氣度：** **雖然中東局勢短期衝擊全球經濟，但目前全球製造業依然相對穩健。**3 月歐美等全球主要經濟體制造業 PMI 甚至呈現回升態勢，韓越出口也均大幅上行，這一信號既凸顯出市場應對供應鏈不確定性的預防式補庫特徵，也意味着短期需求端仍具備一定韌性。 **此外，地緣影響下我國的供應鏈優勢再次凸顯，有助於我國新能源等產品向新興市場的結構性轉移。**去年以來，我國對新興市場的市場開拓成效顯著，對非洲、拉美、東盟等區域出口持續快速增長，已成為支撐外貿出口的重要新動能。儘管 3 月整體出口有所放緩，但這一結構性支撐仍在持續顯現。 當前在全球生產與供應鏈受阻的環境下，我國完整產業鏈和能源自主優勢將進一步強化，從而吸納更多的訂單轉移，集成電路、汽車船舶以及 “新三樣” 等產品出口有望繼續保持高增長態勢。 **綜上，我們認為，展望二季度，雖然出口整體增速較年初會有所下行，但隨着季節性因素趨於平穩，有望重新迴歸 5% 的增長中樞附近。而進口短期依然存在擾動，持續回升的基礎尚不牢固，後續預計有所下行。在貿易順差的逐步回升下，淨出口依然是今年經濟增長的重要支撐。** 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。 ### 相關股票 - [161811.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/161811.CN.md) - [501045.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/501045.CN.md) - [166802.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/166802.CN.md) - [163109.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/163109.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [金發局：中東局勢令投資者目光轉向亞太 香港有望吸金](https://longbridge.com/zh-HK/news/283295195.md) - [《本港樓市》利嘉閣料 4 月樓價升約 1.5%，上半年升近 8.6%](https://longbridge.com/zh-HK/news/284334324.md) - [貿易局：中東局勢持續緊張推高能源價格，惟料香港出口業務短期內仍可保持平穩](https://longbridge.com/zh-HK/news/284367760.md) - [中東局勢衝擊能源市場 陸能源局：供應平穩有序](https://longbridge.com/zh-HK/news/284158842.md) - [中國 4 月製造業 PMI 微跌至 50.3 勝預期](https://longbridge.com/zh-HK/news/284675203.md)