--- title: "國電電力 2025 年業績雙降：新能源發電逆勢大增難填火電近百億元缺口，淨利潤縮水 27% 仍擲近 43 億元分紅" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/282732154.md" description: "國電電力（SH600795）發佈 2025 年年度報告，營業收入 1702.44 億元，同比下降 4.99%；歸母淨利潤 71.61 億元，同比下滑 27.15%。儘管面臨業績雙降，國電電力仍計劃分紅 42.98 億元，佔淨利潤的 60.02%。新能源發電量大增，但火電主業受售電單價下行影響，營收出現近百億元缺口。公司資產負債率超 73%，面臨高分紅與轉型的平衡挑戰。" datetime: "2026-04-14T18:13:09.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/282732154.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/282732154.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/282732154.md) --- # 國電電力 2025 年業績雙降：新能源發電逆勢大增難填火電近百億元缺口，淨利潤縮水 27% 仍擲近 43 億元分紅 每經記者：彭斐 每經編輯：魏文藝 2025 年，國內發電巨頭國電電力（SH600795，股價 4.82 元，市值 859.68 億元）交出一份喜憂參半的成績單。 4 月 14 日晚間，國電電力發佈 2025 年年度報告，公司全年實現營業收入 1702.44 億元，同比下降 4.99%；歸母淨利潤為 71.61 億元，同比下滑 27.15%。 圖片來源：國電電力 2025 年年度報告 《每日經濟新聞》記者（以下簡稱 “每經記者”）注意到，2025 年業績 “雙降” 壓力下，國電電力依然向投資者展現了十足的誠意，拋出了佔合併報表歸母淨利潤比例高達 60.02%、總金額達 42.98 億元的年度現金分紅方案。 透視這份年度財報，可以清晰地看到國電電力當前面臨的複雜局面：一方面，光伏等新能源板塊異軍突起，發電量實現近翻倍的逆勢增長；但另一方面，作為基本盤的火電主業受售電單價下行等因素拖累，營收出現近百億元的缺口。 與此同時，超 73% 的資產負債率與全年高達 500 多億元的資本性支出，讓國電電力在堅持高分紅、穩基本與砸重金促轉型的多重博弈中，面臨着平衡的考驗。 ## 光伏發電量增超九成，難抵火電下降缺口 從年報數據來看，2025 年國電電力歸母淨利潤同比減少 27.15%。對此，年報中給出兩個原因：一是上期公司轉讓控股子公司國電建投內蒙古能源有限公司投資收益增加；二是上期大興川電站計提在建工程減值準備，本期無此項。 年報顯示，國電電力 2025 年的投資收益為 23.61 億元，同比大幅減少 67.81%。而營業收入的下滑，主要是因為售電單價較上年同期下降。2025 年公司平均上網電價 400.90 元/兆瓦時，較上年下降 28.92 元/兆瓦時。 在主業方面，火力發電依然是國電電力的絕對支柱，但在 2025 年承受了顯著壓力。報告期內，公司火力發電行業營業收入為 1417.19 億元，比上年下降 6.42%。雖然降幅不大，但在上千億元的基礎面前，僅火電板塊的營業收入就較上年蒸發了近百億元。 圖片來源：國電電力 2025 年年度報告 每經記者梳理發現，儘管國電電力火力發電機組平均供電煤耗降至 293.85 克/千瓦時，且全年共採購原煤入爐標煤單價同比下降 10.53%，有效控降了燃料成本，但仍難以完全對沖電價下行帶來的收入下降。 與火電主業的承壓形成鮮明對比的是，新能源板塊逆勢大幅增長。截至 2025 年末，國電電力的風電、光伏、水電等非化石能源控股裝機合計 4451.56 萬千瓦，佔比提升至 35.11%。 在發電量方面，公司風電企業累計完成發電量 212.91 億千瓦時，較上年增長 5.53%；光伏企業累計完成發電量 218.66 億千瓦時，較上年爆發式增長 93.78%。 受此影響，2025 年公司新能源發電行業營業收入達 146.85 億元，比上年增長 18.92%。然而，由於新能源營收體量與火電板塊相比仍存在數量級差異，其帶來的 20 多億元增量收入，依然難以填補火電主業留下的百億元營收缺口。 ## **淨利潤縮水 27%，仍拿出超六成利潤分紅** 儘管面臨營業收入與淨利潤的雙重下滑，國電電力在回饋股東方面並未吝嗇。 根據國電電力八屆四十二次董事會審議通過的 2025 年度利潤分配預案，公司擬每股派發現金紅利 0.241 元（含税）。以此計算，國電電力 2025 年度派發現金紅利合計為 42.98 億元，佔公司 2025 年度合併報表實現歸屬於上市公司股東的淨利潤比例為 60.02%。 圖片來源：國電電力公告 國電電力在公告中表示，該利潤分配預案需經公司 2025 年年度股東會審議，並在通過後 2 個月內實施。而這一高比例分紅，兑現了國電電力關於 “通過穩定、可持續的回報政策，傳遞長期投資價值” 的承諾。 高比例分紅之外，是國電電力高企的負債與鉅額的資本支出需求。截至 2025 年 12 月 31 日，公司總資產 5201.52 億元，負債總額高達 3820.38 億元，公司資產負債率達到 73.45%，較上年同期的 73.40% 進一步微升。 在債務結構中，僅短期借款就達 324.09 億元，主要系本期信用借款增加；一年內到期的非流動負債高達 385.27 億元。龐大的債務規模帶來了沉重的財務負擔，2025 年公司財務費用為 58.88 億元。 每經記者注意到，沉重的負債並未阻擋國電電力的綠色轉型步伐，公司在固定資產投資上持續 “砸下重金”。 年報披露，2025 年公司固定資產投資 503.69 億元，其中前期、基建項目投資 447.82 億元，具體包括 173.43 億元用於新能源項目，121.79 億元用於水電項目，151.55 億元用於火電項目。而面對未來的發展，公司計劃 2026 年固定資產投資將達到 517.35 億元，其中前期、基建項目投資 470.71 億元，包含 188.90 億元用於新能源項目。 業績承壓的背景下，國電電力的管理層一方面要堅持向股東派發鉅額紅利，另一方面要扛起數百億元的新能源轉型與煤電升級投資重任，同時還要防範高負債帶來的風險，考驗着公司的財務平衡之術。 不過，財報中也透露出積極的一面：2025 年國電電力經營活動產生的現金流量淨額高達 536.68 億元，充沛的日常經營現金流，或許正是國電電力在多重挑戰下，依舊保持戰略定力與分紅承諾的關鍵支撐。 每日經濟新聞 ### 相關股票 - [600795.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600795.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [國電電力：一季度完成發電量 1059.85 億千瓦時 同比上升 5.75%](https://longbridge.com/zh-HK/news/283106669.md) - [國電電力發佈一季度業績，歸母淨利潤 13.98 億元，同比下降 22.79%](https://longbridge.com/zh-HK/news/284407432.md) - [兗礦能源獲注新能源集團與山東售電全部權益 收購現金作價逾 164 億人幣](https://longbridge.com/zh-HK/news/288547078.md) - [方正證券：火電板塊盈利底部逐漸明確 綠電成長性邏輯延續](https://longbridge.com/zh-HK/news/288676828.md) - [湖北能源：5 月完成發電量 36.84 億千瓦時 同比增加 6.01%](https://longbridge.com/zh-HK/news/289048483.md)