--- title: "鋁的全球庫存只有：9 天！" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/282775183.md" description: "摩根大通預估，受中東衝突重創，2026 年全球鋁市場將出現 190 萬噸供應缺口，為 2000 年以來最大，而當前全球可見庫存僅約 190 萬噸、摺合 9 天需求。該行預計鋁價未來數月有望突破 4000 美元/噸，二季度均價預測 3800 美元/噸。" datetime: "2026-04-15T03:00:21.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/282775183.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/282775183.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/282775183.md) --- # 鋁的全球庫存只有：9 天！ 中東戰火燒斷了全球鋁供應鏈，全球鋁庫存已薄如紙——只剩 9 天。 據追風交易台消息，4 月 13 日，摩根大通大宗商品研究團隊發佈鋁市場深度報告《進入真空期》（_Into the Void_）指出，受中東衝突重創，全球鋁市場正面臨二十餘年來最嚴峻的供應危機。 **全球可見鋁庫存（交易所庫存加社會庫存）目前約為 190 萬噸，摺合僅 9 天的需求量。** 這一數字有多緊張？對比一下：2021 年初，全球庫存覆蓋約 20 天需求，部分亞洲國家以外地區更高達約 40 天。如今的緩衝空間，已不足當年的二分之一。 ## 供應 “事件視界”：中東損失 240 萬噸 摩根大通用黑洞 “事件視界”（event horizon，一種時空的曲隔界線）來比喻當前局面——一旦越過這個臨界點，無論後續局勢如何演變，供應損失都已無法挽回。 報告認為，隨着 3 月 28 日阿布扎比 Al Taweelah 冶煉廠和巴林 Alba 冶煉廠遭到襲擊的損失信息持續披露，鋁市場"很可能已越過這一臨界點"。 具體來看： - **Al Taweelah 冶煉廠**（EGA 旗下，年產能 150 萬噸）已確認停產，修復週期長達 12 個月，僅此一項就將削減 2026 年供應逾 100 萬噸。 - **Alba 冶煉廠**（巴林）目前估計僅 4、5 號產線停產（疊加此前 1-3 號產線已停），僅 6 號產線維持運轉，產能利用率約 30%，與 Wood Mackenzie 初步假設一致。 - 伊朗的產量損失尚待進一步評估。 綜合來看，摩根大通預計中東鋁產量 2026 年同比下滑 36%，損失約 240 萬噸；2027 年仍將比衝突前預測少產約 95 萬噸。 全球供應端淨削減近 200 萬噸，這將是 2019 年以來全球鋁產量首次出現同比收縮。 ## 其他地區難以填補缺口 缺口能從別處補上嗎？摩根大通的答案是：很難，至少 2026 年內很難。 **中國：** 摩根大通將 2026-2028 年中國供應預測上調約 30-40 萬噸/年，理由是高價格和更好的利潤率將推動產能利用率向 45 萬噸/年上限靠攏。但報告明確指出，中國上調產能上限的概率"相對較低"——這一上限自 2017 年起就是中國長期政策框架的一部分，是"反內卷"的政策成果。即便政策鬆動，實際產量響應也需數月乃至數季度，對 2026 年幫助有限。 **印度尼西亞：** 摩根大通小幅上調印尼 2026 年供應預測（Kaltara 項目加快投產），預計 2026 年全年產量增長約 100 萬噸，4Q26 較 4Q25 年化增量約 140 萬噸。但更大的增量預計要到 2027 年及以後才能兑現。 **歐洲：** 因能源價格高企（大多數冶煉廠在 2022 年能源價格衝擊後關閉），幾乎沒有復產空間。莫桑比克 Mozal 冶煉廠（年產能 58 萬噸）是潛在復產候選，但同樣面臨漫長的爬坡週期和電力供應問題。 供應驟降，需求側也在重新洗牌。摩根大通將 2026 年全球原鋁需求增速預測從此前的逾 1.7% 下調至 1.4%。 ## 價格路徑：不對稱上行，目標 4000 美元 摩根大通的核心判斷是：鋁價的上行路徑已形成不對稱結構——無論局勢如何演變，價格都傾向於走高。 - **若局勢再度升級**：霍爾木茲海峽通行受阻加劇，冶煉基礎設施損失進一步擴大，氧化鋁供應驅動的停產範圍擴大，供應衝擊更深。 - **若局勢明確降級**：宏觀經濟尾部風險消退，需求預期改善，但供應損失已成定局，鋁價反而可能更為強勁。 目前 LME 鋁價難以持續突破 3500 美元/噸，部分原因在於大宗商品投資者的多頭倉位已相當擁擠。但摩根大通認為，隨着供應缺口在實物市場中愈發明顯，價格將加速上行。 摩根大通預計鋁價未來數月有望突破 4000 美元/噸，二季度均價預測 3800 美元/噸，全年均價約 3500 美元/噸。 報告同時指出，若霍爾木茲海峽長期封鎖引發宏觀經濟嚴重衰退，需求端的衝擊可能遠超當前預測，屆時鋁價可能在年內出現更大幅度回落。 ### 相關股票 - [601702.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/601702.CN.md) - [601677.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/601677.CN.md) - [CENX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CENX.US.md) - [AA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AA.US.md) - [600219.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600219.CN.md) - [000807.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000807.CN.md) - [JPM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM.US.md) - [JPM-M.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-M.US.md) - [JPM-C.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-C.US.md) - [JPM-D.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-D.US.md) - [JPM-L.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-L.US.md) - [8634.JP](https://longbridge.com/zh-HK/quote/8634.JP.md) - [JPM-K.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-K.US.md) - [JPM-J.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-J.US.md) ## 相關資訊與研究 - [〈車用電子展〉鋁價因中東戰事狂飆 貿協黃志芳：反而有助電動、氫能車發展](https://longbridge.com/zh-HK/news/282631884.md) - [鉅亨速報 - Factset 最新調查：美國鋁業 (AA-US) EPS 預估上修至 6.52 元，預估目標價為 73.20 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/282193259.md) - [倫敦期鋁曾升逾 2% 至 4 年高](https://longbridge.com/zh-HK/news/282507235.md) - [鋁價上漲效應顯現上市鋁企一季度淨利普增](https://longbridge.com/zh-HK/news/282122590.md) - [華峯鋁業：今年主要增長點來自重慶二期項目，持續拓展衝壓件業務](https://longbridge.com/zh-HK/news/282502080.md)