--- title: "《大行》中金：OpenClaw 驅動大模型實踐落地與行業商業模式重構" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/282807244.md" description: "中金報告指出，OpenClaw 推動 AI 實用化，帶動算力需求增長，雲計算板塊業績與景氣度共振。中長期關注企業真實需求、雲廠商核心能力及利潤率改善。去年四季雲計算收入加速，AI 需求旺盛，阿里雲、騰訊雲、百度雲收入達 509 億元，年增 26%。海外雲廠商持續高投入，市場擔憂回報週期長。國內大廠在 AI 應用上重金投入，短期用户增長，但留存率回落，長效商業模式仍需時間。" datetime: "2026-04-15T08:04:32.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/282807244.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/282807244.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/282807244.md) --- # 《大行》中金：OpenClaw 驅動大模型實踐落地與行業商業模式重構 中金髮表報告指，OpenClaw 推動 AI 走向實用化落地，帶動算力需求增長，疊加行業全面漲價，雲計算板塊率先迎來業績與景氣度共振。中長期看，該行認為仍重點跟蹤企業端真實需求與留存轉化、雲廠商在產業鏈的核心卡位能力，以及利潤率與 ROI 能否持續改善，這才是決定行業長期價值的關鍵。 報告指，去年第四季雲計算收入進一步加速，AI 需求旺盛。互聯網雲，包括阿里雲、騰訊雲、百度智能雲合計收入 509 億元，均為外部收入，進一步加速至按年增長 26%。去年第四季阿里巴巴、騰訊、百度一般性業務合計資本開支 506 億元，按年下降 29%。去年第四季 AWS、微軟 Azure、Google cloud、Oracle 雲服務以及 Coreweave 合計實現收入 876 億美元，按年增速 34%，合計資本開支 1,419 億美元，按年增速 67%，維持高增長。 報告指，OpenClaw 的出圈，標誌着大模型從通用對話逐步邁入可落地、能幹活的實用化階段，其可通過自然語言完成系統操作、自動化辦公與複雜任務執行，推動模型向生產力工具轉型。受此驅動，國內雲廠商的商業變現從傳統 GPU 租賃升級為 MaaS 模式。同時，AI 智能體與推理需求旺盛，疊加 GPU、算力基建與能耗成本高企，國內外雲廠商與模型廠商開啓全面漲價週期，該行認為行業轉向以性能與服務為核心的價值定價。 報告指，海外雲廠商在 AI 算力上持續高額投入，資本開支/經營現金流比例持續攀升，自由現金流承壓明顯，市場擔憂投入的回報週期長與資金安排。國內大廠 2026 年春節掀起 AI 紅包大戰，字節、阿里、騰訊、百度等重金投入 AI 應用拉新，短期推動用户衝高，但活動結束後用户留存與使用頻次普遍回落，其中字節豆包表現相對堅挺，用户基數領跑。該行認為長效的商業模式與生態突破尚需要時間。 ### 相關股票 - [BIDU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BIDU.US.md) - [TCEHY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TCEHY.US.md) - [00700.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00700.HK.md) - [BABA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BABA.US.md) - [09988.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09988.HK.md) - [09888.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09888.HK.md) - [TCTZF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TCTZF.US.md) - [KBAB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/KBAB.US.md) - [BABX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BABX.US.md) - [03908.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03908.HK.md) - [601995.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/601995.CN.md) - [AMZN.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMZN.US.md) - [MSFT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFT.US.md) - [GOOGL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOGL.US.md) - [GOOG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOG.US.md) - [ORCL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ORCL.US.md) - [CRWV.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CRWV.US.md) - [BYTED.NA](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BYTED.NA.md) - [89988.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/89988.HK.md) - [HBBD.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HBBD.SG.md) - [80700.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/80700.HK.md) - [HTCD.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HTCD.SG.md) - [89888.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/89888.HK.md) - [ORCL-D.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ORCL-D.US.md) ## 相關資訊與研究 - [AI 丨騰訊 AI 算力等產品加價 內地雲服務三巨頭先後調價](https://longbridge.com/zh-HK/news/282152089.md) - [【AI】HappyHorse 大模型上線在即，阿里雲據報爭奪火山引擎 AI 視頻客户](https://longbridge.com/zh-HK/news/282626561.md) - [DeepSeek V4 據報 4 月下旬發布 阿里等已預訂 AI 算力晶片「迎接」](https://longbridge.com/zh-HK/news/282397050.md) - [【AI】騰訊雲 AI 算力等相關產品服務價格 5 月 9 日起上調 5%](https://longbridge.com/zh-HK/news/282139913.md) - [石油危機重塑全球算力格局](https://longbridge.com/zh-HK/news/281813278.md)