--- title: "高位追有色，申萬菱信高薪挖來的賈成東，讓基民虧麻了" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/282827560.md" description: "申萬菱信新聘明星基金經理賈成東的業績引發關注，其管理的行業精選混合基金自成立以來累計虧損超過 18%，表現遠遜於同期滬深 300 指數上漲 20.37%。基民對其寄予厚望，但基金淨值波動劇烈，近期更是從 1.13 暴跌至 0.82，導致投資者困惑。該基金的重倉股持倉分散，未能有效帶動業績。" datetime: "2026-04-15T09:57:19.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/282827560.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/282827560.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/282827560.md) --- # 高位追有色，申萬菱信高薪挖來的賈成東，讓基民虧麻了 最神秘 “妖股”，玩砸了 3 万亿 “宁王”，冲上港股第二 来源丨深蓝财经 撰文丨王鑫 最近，申万菱信2024 年花重金聘请的明星基金经理贾成东，其业绩表现引发广泛关注。 原因很简单——基民亏麻了。 去年 6 月，由贾成东亲手打造的申万菱信行业精选混合，首募 12.19 亿元。基民以为等来了一个能让钱包鼓起来的 “大神”。 然而，成立至今 10 个月时间，这只基金累计亏损超过 18%，在同类产品中几乎垫底。同期沪深 300 指数涨了 20.37%、同类产品平均涨了 30%。 ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OetXew0ceEbOAPJusZ64N5OBFYM6w72xCi9u4JcaPKauoAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 也就是说，跟着贾成东混的基民，在牛市中连口汤都没喝上，而买了其他家同类产品的基民却可以 “大鱼大肉”。 问题，究竟出在哪儿？ 1 净值曲线变 “跳楼机”， 基民看傻了 贾成东加入申万菱信时，排场不小。 副总经理头衔、明星基金经理光环、百亿规模履历，公司上下寄予厚望。他作为申万菱信从招商基金挖角而来的 “明星基金经理”，业内推测其基础薪酬在行业内通常属于百万级水平。 2025 年 6 月，他管理的申万菱信行业精选混合首募 12.19 亿元，是当年公司最受期待的爆款。 ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/Ov_5UkiJpAmBR9MPXTSXRU4_TNfHq5h0CkWKmJK6BCJBYAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 结果呢？不到一年，这只基金累计亏超 18%，同期沪深 300 涨了 20.37%。2025 年年报显示，**这只基金跑输业绩比较基准 21% 以上，规模仅剩 6.95 亿元。** ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OjV_LuagWHxMajrFcemsmejfOpkUhGSCmZa7Uetntc5ZoAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 更诡异的是这只基金的走势图。 去年成立后一直半死不活地盘整，年末突然冲高一波，净值摸到 1.13。基民以为终于要起飞了，结果刚抬头就被一记闷棍打回原形。 进入 2026 年，走势直接变成 “跳楼机”，1 月底到现在，净值从 1.13 暴跌至 0.82，**回调幅度接近 30%。**基民彻底懵了。 ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OBzx4zvN7YHcCQKbYWCiQqI0WDQkbTUoRhWZcgZRi-0P0AA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 为什么出现大跳水的情况？ 深蓝财经看了看这只基金的前十大重仓股。去年三季报持仓比较分散，洛阳钼业、紫金矿业分列第一和第三大重仓股，合计持股比例 16.18%；此外，还买了春风动力、宁德时代、英科医疗、石头科技等，横跨摩托车、锂电池、医疗防护产品、扫地机器人领域。 而到了 12 月底，对金属股的持仓明显提升，洛阳钼业、紫金矿业为前两大重仓股，山金国际成为第七大重仓股，仅这三只金属股的持仓就高达 24.45%。 对应到 2025 年下半年行情，金属股迎来史诗级暴涨，期间洛阳钼业、紫金矿业分别涨了 137% 和 78%。粗一看操作很犀利，但是申万菱信行业精选表现却并不出众，大概率是暴涨之后才加大了仓位。 他也因此**精准赶上了 2026 年 1 月以来有色板块的暴跌，净值几天内就狂泻 20%**。 不过，重仓的有色目前仍处于高景气周期内，快速回落后，基金净值这半个月也在慢慢回升。 2 帮基金公司收千万管理费 “追涨杀跌” 不是第一次被吐槽 “不要把鸡蛋放在一个篮子里”，普通基民都懂的道理，在贾成东这里成了一句空话。他管理的申万菱信新动力混合同样重仓洛阳钼业、紫金矿业、恩捷股份、英科医疗和华新建材，表现也很惨淡。 这只 2024 年 12 月成立的基金，此前由龚霄单独管理，亏了 2%。2025 年 3 月，贾成东加入共管，首秀就翻车。任职期间 A 类总回报为-0.56% 、C 类 1 为-1%，同类排名垫底。 2025 年 6 月，就在大盘强势上涨期间，这只基金逆势亏损，短短两个多月跑输市场 15 个百分点。 别忘了，基民亏成这样，管理费可一分没少收。 数据显示，两只基金年管理费率 1.2%，**去年合计收取净管理费 1120 万元**。亏的是基民的钱，赚的是基金公司的费，这生意稳赚不赔。 有人跑到评论区 “关心” 基金经理：“建议贾总休息一段时间调整心态，避免再次追涨杀跌。” ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OSW59Nyrw-qd5o_8t1JbQF1_yTTuJFByu_9Ev0av0d2RwAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 翻译一下就是：**求求你，别操作了**。 实际上，贾成东的投资风格已经不是被第一次吐槽。早在2025 年 8 月，一张疑似申万宏源基层员工的吐槽截图在金融圈刷屏。 该截图显示，这位员工被公司强压任务买了申万菱信行业精选，他发现宣传时承诺封闭期缓慢建仓、不超 6 成仓位、重点配置高分红。结果基金成立不到 3 天直接梭哈 6 成仓，高位追新消费；新消费崩了，砍仓追银行，银行又大跌；银行板块大涨那周，这只基金反而跌 1%，明摆着又砍仓去追别的热点。 ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OREPErKcgoary_qGz4Dd5_cGG5Gv0s1jKn5HLMCTSgEXcAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 最后，这位员工大骂“贾成东是赌狗风格”，并希望公司能给个说法。 深蓝财经注意到，在招商基金时，贾成东就靠极致行业轮动一战成名，代表作招商行业精选近 8 年回报 192%。但 2023 年他在银行、白酒、航空之间反复切换，回撤远超同行。 那申万菱信为什么还要高薪挖他？ 答案可能很简单：申万菱信管理规模长期在七八百亿徘徊，主动权益毫无存在感，指数大年反而规模缩水。**公司太需要一个 “明星” 了**。 结果，这次人才引进却变成了一场信任危机。 贾成东的副总位置还稳吗？基民已经在问了。 3 老牌基金公司，“迷你基” 扎堆 申万菱信实际是一家背景雄厚的老牌基金公司。大股东申万宏源持股 67%，三菱 UFJ 信托银行持股 33%。董事长陈晓升来自申万宏源系统，公司董监高也基本出自申万宏源。 但背景再硬，这几年也出现了业绩滑坡的现象。 财务数据显示，公司营收从 2023 年的 5.5 亿元一路下滑到 2025 年的 4.72 亿元，净利润三年连跌，2025 年只剩下 7113 万元。 规模刚过 1000 亿，但主动权益基金几乎原地踏步，指数爆发大年规模反而缩水。 更尴尬的是，公司内部频频拉响**“迷你基” 警报**。 近期，申万菱信安泰添益纯债因持有人数不足 200 人面临清盘，这只基金规模超 30 亿，但普通基民只持有 5608 份，贡献了 197 个持有人，机构投资者一家独大，持仓份额近乎 100%。 ![图片](https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/Ow2Y2HSF2owgnRLPdqvy1BSi88qJH6ymfPOd-02VtLc60AA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg) 红利量化选股、中证同业存单指数等多只产品也因资产净值连续低于 5000 万而拉响清盘预警。 根据 2025 年中的公开数据，申万菱信基金旗下有多达 40 只产品规模不足 2 亿元，接近其当时在管产品总数的一半。其中，更有 23 只产品规模低于 5000 万元，面临较高的清盘风险。整个 2025 年，该公司年内已有 6 只产品相继清盘，且均为发起式基金。 母公司申万宏源那边也不太平。员工因劳动合同纠纷将公司告上法庭，案件定于 2026 年 5 月开庭。 4 结语 这几年，远不止一个明星基金经理翻车。它撕开了公募行业一层精致的遮羞布：那些被包装成 “股神” 的明星经理，有多少只是踩对了风口的赌徒？ 更荒诞的是，基金公司明知这种 “赌狗式” 风格波动剧烈、回撤失控，却依然高薪聘请、铺天盖地的宣传，把一只只 “梭哈型” 产品硬塞给持有人。因为公司要的是规模、是管理费。 这场闹剧，也给盲目追逐明星的基民提了个醒，市场从不缺流星，缺的是能穿越周期、真正为投资者创造价值的恒星。 ### 相關股票 - 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