--- title: "中信建投 | 乘用車出口持續超預期，高景氣成長方向積極佈局" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/282909606.md" description: "中信建投指出，乘用車出口持續超預期，尤其在高油價和地緣衝突背景下，新能源車出口成為結構性強α。3 月主機廠銷量數據表現良好，吉利、比亞迪和奇瑞的出口均大幅增長。市場對高油價和戰爭因素逐漸脱敏，建議積極配置優質龍頭個股，關注機器人和智駕板塊的投資機會。" datetime: "2026-04-15T23:27:54.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/282909606.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/282909606.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/282909606.md) --- # 中信建投 | 乘用車出口持續超預期，高景氣成長方向積極佈局 中信建投證券研究 文｜程似騏 陶亦然 陳懷山 馬博碩 胡天貺 李粵皖 蔡星荷 趙晗智 白舸 本週主機廠 3 月產銷量數據密集發佈，出口及高端車銷量表現再超預期，我們繼續提示在海外因地緣衝突高油價下新能源乘用車出口將成為結構性強α。高油價及戰爭因素市場逐步脱敏，積極把握高景氣度回調方向，AI 帶來的燃機景氣度持續超預期、FSD 在荷蘭獲批、機器人一級高景氣度帶來產業持續進化，當前優質龍頭個股股價已逐漸企穩，Q2 板塊新催化下建議當前積極配置佈局。 本週主機廠 3 月產銷量數據密集發佈，出口及高端車銷量表現再超預期，我們繼續提示在海外因地緣衝突高油價下新能源乘用車出口將成為結構性強α。高油價及戰爭因素市場逐步脱敏，積極把握高景氣度回調方向，AI 帶來的燃機景氣度持續超預期、FSD 在荷蘭獲批、機器人一級高景氣度帶來產業持續進化，當前優質龍頭個股股價已逐漸企穩，Q2 板塊新催化下建議當前積極配置佈局。 乘用車板塊:3 月主機廠銷量好於預期，出口和高端貢獻強α，4 月車展在即。其中:3 月吉利出口銷量高達 8.2 萬輛，同比 +120%；比亞迪出口 12 萬，同比 +65%；奇瑞出口 14.9 萬，同比 +72%。4 月下旬北京車展前後有望加速，3 月PPI同比提前轉正，內需有望改善。 商用車：出口貢獻的業績彈性或被低估，AIDC 等新業務貢獻估值彈性。 物理 AI：智駕及機器人板塊建議積極佈局配置。市場對戰爭和高油價開始脱敏，板塊開始企穩。機器人運動會等即將召開、機器人一級市場持續高景氣度、港股流動性帶來的估值回升，利好機器人、智駕方向，產業趨勢依舊清晰，近期供應鏈企業已反饋收到機器人量產 PPA，當前或處於年內重要配置窗口期。 1、行業景氣不及預期。2026 年國內經濟復甦但具體節奏有待觀察，汽車行業需求或隨之波動；消費者收入增長放緩或預期波動均會影響以舊換新促銷效果，客運、貨運市場需求不足也將制約商用車報廢更新比例，最終影響汽車行業需求復甦進程。 2、政策落地效果不及預期。消費品以舊換新以及設備更新政策全面落地仍需時日，政策宣傳、信息傳播亦需要一定時間。補貼資金能否持續發放到位，置換需求能否順利釋放，均有待持續觀察。 3、出口銷量不及預期。出口受國際形勢、國家政策、匯率等多方因素影響，海外銷量增長有波動風險。 4、行業競爭格局惡化。汽車電動智能化趨勢下，國內整車廠和零部件供應商競相佈局，隨着技術進步、新產能投放等供給要素變化，未來行業競爭或加劇，整車和零部件企業的市場份額及盈利能力或將有所波動。 5、客户拓展及新項目量產進度不及預期。汽車電動智能化趨勢下，現有整車和零部件供應鏈格局迎來重塑，獲得新客户和新項目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市場份額可能受到影響。 程似騏：汽車行業首席分析師， 上海交通大學 車輛工程碩士，師從發動機所所長，曾任職於東吳證券、國盛證券，四年證券行業研究經驗。2017 年新財富第二團隊核心成員，2020 年新浪財經新鋭分析師第一名，2020 年金牛最佳汽車行業分析師團隊第五名。深度覆蓋新能源整車，智能化零部件，把握智能化電動化浪潮，對智能駕駛全產業鏈最前沿研究，深度跟蹤從產業鏈最上游車載芯片到下游最前沿的 L4 的商業模式前沿演變。 2021 年新財富最佳分析師汽車行業第四名。 陶亦然：汽車行業聯席首席分析師。曾任 銀河證券 汽車分析師，2018 年加入 中信建投 汽車團隊，2018/19 年萬得金牌分析師團隊核心成員，2019/20 年新浪財經新鋭分析師團隊核心成員， 2020 年金牛最佳行業分析團隊核心成員，2021/22 年新財富、水晶球最佳分析師團隊核心成員。 陳懷山：汽車行業分析師，上海交通大學機械工程碩士。曾任職於長江證券研究所，五年證券行業研究經驗，2017-2019 年電力設備與新能源行業新財富第一團隊成員。2021 年加入中信建投證券，2022 年汽車及零部件行業新財富第四名團隊成員，對新能源車、零部件及整車等均有研究。 馬博碩：特許金融分析師 CFA，美國哥倫比亞大學統計學碩士，愛荷華大學數學、精算雙專業學士，北美準精算師協會成員。2018 年加入中信建投證券，2018/19 年萬得金牌分析師團隊核心成員，2020 年金牛最佳行業分析團隊核心成員。 胡天貺：中國人民大學經濟學碩士，華中科技大學經濟統計學學士，2021 年加入中信建投證券。2021 年新財富、水晶球團隊成員，2022 年新財富、水晶球、金牛獎團隊成員。 李粵皖：中國人民大學經濟學碩士，負責商用車、傳統零部件領域研究。 蔡星荷：香港中文大學經濟學碩士，曾供職於中泰證券研究所，2025 年加入中信建投證券研究發展部汽車團隊。 趙晗智：中信建投汽車行業分析師。 白舸：紐約大學碩士，上海交通大學學士。主要覆蓋汽車零部件。2023 年加入中信建投證券。 證券研究報告名稱：《乘用車出口持續超預期，高景氣成長方向積極佈局》 對外發布時間：2026 年 4 月 15 日 報告發布機構：中信建投證券股份有限公司 本報告分析師： 程似騏 SAC 編號:S1440520070001 SFC 編號:BQR089 陶亦然 SAC 編號:S1440518060002 陳懷山 SAC 編號:S1440521110006 馬博碩 SAC 編號:S1440521050001 胡天貺 SAC 編號:S1440523070010 李粵皖 SAC 編號:S1440524070017 蔡星荷 SAC 編號:S1440526010001 趙晗智 SAC 編號:S1440525070015 白舸 SAC 編號:S1440525080001 ### 相關股票 - [09973.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09973.HK.md) - [GELHY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GELHY.US.md) - [00175.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00175.HK.md) - [GELYY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GELYY.US.md) - [516380.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/516380.CN.md) - [515030.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/515030.CN.md) - [01211.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/01211.HK.md) - [BYDDY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BYDDY.US.md) - [002594.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002594.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [財律指揮｜中東未搞掂債息抽上 高油價風險料持續 比亞迪可攻可守｜曲鳴](https://longbridge.com/zh-HK/news/286700157.md) - [比亞迪否認收購瑪莎拉蒂，斥相關傳聞為謠言](https://longbridge.com/zh-HK/news/287192356.md) - [上緯攜羅比芯 攻機器人與機器狗動力系統](https://longbridge.com/zh-HK/news/286589270.md) - [《勝算在握》香港股票分析師協會鄧聲興：薦買吉利汽車、大唐發電](https://longbridge.com/zh-HK/news/286693466.md) - [慶鈴汽車訂不超過 591 萬人幣回購協議，涉 50 輛新能源車輛](https://longbridge.com/zh-HK/news/286982813.md)