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title: "儲能翻倍、商用車提速、AIDC 卡位：寧德時代的第二增長曲線正在成形"
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description: "寧德時代一季度業績大幅超出市場預期，收入 1291.31 億元，同比增長 52.45%；歸母淨利潤 207.38 億元，同比增長 48.52%。主要驅動因素包括乘用車電池提升、商用車電動化加速及市場份額擴張。儲能電池出貨量同比翻倍，商用車合作協議密集落地，勾勒出第二增長曲線。華泰證券將其 A 股及 H 股目標價上調至 583.94 元和 766.60 港幣，並預測 2026 至 2028 年歸母淨利潤分別上調 3.16%、3.80% 和 5.27%。"
datetime: "2026-04-16T06:17:56.000Z"
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# 儲能翻倍、商用車提速、AIDC 卡位：寧德時代的第二增長曲線正在成形

寧德時代一季度業績大幅超出市場預期，但更值得關注的是，**支撐其下一階段增長的多條新曲線正在同步加速成形。**

據華泰證券 4 月 16 日發佈的季報點評，寧德時代 2026 年一季度實現收入 1291.31 億元，同比增長 52.45%；歸母淨利潤 207.38 億元，同比增長 48.52%，超出華泰原先 156 億元的預期約 33%。

超預期的核心驅動來自乘用車單車帶電量提升、商用車電動化加速，以及公司市場份額的持續擴張，共同推動電池出貨量顯著超預期。華泰維持寧德時代 A 股及 H 股"買入"評級，並將 A/H 股目標價分別上調至 583.94 元人民幣和 766.60 港幣。

**在業績超預期的同時，儲能電池出貨量同比翻倍、商用車合作協議密集落地、以及通過入股中恆控股股東切入 AIDC 賽道等一系列動作，正在勾勒出寧德時代有別於傳統動力電池主業的第二增長曲線。**華泰將寧德時代 2026 至 2028 年歸母淨利潤預測分別上調 3.16%、3.80% 和 5.27%，上調的核心邏輯正是多場景需求快速增長與公司份額提升。

## 一季度量增利穩，業績超預期逾三成

華泰估計，寧德時代 2026 年一季度電池總銷量約 200GWh，同比增長超 60%。其中動力電池約 150GWh，同比增長約 50%；儲能電池約 50GWh，同比增長約 100%。出貨量的大幅躍升是本季業績超預期的最主要來源。

**盈利質量方面，在碳酸鋰等原材料漲價的背景下，公司淨利率表現出較強韌性。**26Q1 淨利率為 17.61%，同比微升 0.06 個百分點；歸母淨利口徑單 Wh 淨利為 0.104 元，單位盈利保持穩健。毛利率為 24.82%，同比提升 0.41 個百分點，環比下滑 3.40 個百分點，環比下滑主要源於原材料漲價及產品結構變化。

華泰認為，公司通過供應鏈佈局、規模經濟、產品設計及價格傳導等措施對沖原材料壓力，預計全年單位盈利將保持穩定。

現金儲備方面，期末貨幣資金及交易性金融資產合計達 4123 億元，財務狀況充裕。期間費用率為 7.26%，同比上升 0.18 個百分點，環比下降 0.50 個百分點。

## 儲能出貨翻倍，全球份額持續擴張

市場份額數據印證了寧德時代的龍頭地位仍在強化。據 SNE 統計，2026 年 1 至 2 月，公司全球動力電池裝車量為 56.9GWh，同比增長 13.7%，全球市場份額升至 42.1%，同比提升 3.4 個百分點。**據中國汽車動力電池產業創新聯盟，26Q1 公司國內動力電池裝車量 59.5GWh，同比增長 3.5%，國內市場份額升至 47.7%，同比同樣提升 3.4 個百分點。**

儲能業務是本季最亮眼的增量。華泰預計儲能電池全年出貨量將達 225GWh，同比增長 87%，對應收入同比增速高達 81.49%。從毛利佔比來看，儲能電池在公司整體毛利中的佔比預計將從 2025 年的 14.98% 大幅提升至 2026 年的 21.49%，成為利潤結構改善的重要來源。

產業鏈安全方面，公司於 4 月 15 日公告擬設立全資子公司時代資源集團，華泰認為此舉有助於集中管理原材料供應，進一步保障產業鏈安全。

## 商用車提速，密集簽約打開新市場

**商用車電動化是寧德時代正在加速滲透的另一增量市場。**2026 年以來，公司密集與閩運集團、宿遷公交、福州公交集團、三明交運集團、宜運股份、申通快遞、重慶物流集團、廣州公交集團、建龍集團等多方簽署合作協議，覆蓋公交、物流等多類商用場景。

華泰的預測模型顯示，動力電池出貨量將從 2025 年的 541GWh 增長至 2026 年的 675GWh，同比增長約 25%，商用車電動化加速是重要驅動之一。與此同時，公司持續推進鈉電產品的大規模量產上市，鈉電適配乘用車、商用車及儲能等多元化應用場景，有望進一步拓寬商用車市場的滲透空間。

## 卡位 AIDC 賽道，向系統解決方案提供商躍升

在儲能與商用車之外，寧德時代正在佈局一個更具想象空間的新賽道。4 月 8 日，中恆電氣公告寧德時代擬增資入股中恆電氣控股股東，雙方將圍繞綠色 ICT 基礎設施、交通電動化、新型電力系統（算電協同）等領域開展戰略合作。

**華泰認為，此舉表明寧德時代正積極卡位 AIDC（AI 數據中心）賽道，未來有望從電池供應商躍升為系統解決方案提供商，打造新的增長極。**隨着 AI 算力基礎設施建設提速，數據中心對儲能配套的需求持續擴大，寧德時代憑藉儲能技術積累與規模優勢，具備切入這一場景的先發條件。

基於多場景需求快速增長及份額提升，華泰將寧德時代 2026 至 2028 年歸母淨利潤預測分別上調至 951.84 億元、1161.82 億元和 1405.78 億元，對應 26 至 28 年複合年均增長率為 25%，EPS 分別為 20.86 元、25.46 元和 30.80 元。

估值方面，華泰參考 A/H 股可比公司 2026 年 Wind 一致預期 PE 均值分別為 23.78 倍和 24.63 倍，考慮到公司淨利率穩健、全球份額持續提升，以及港股新能源龍頭標的的稀缺性溢價，給予公司 2026 年 A/H 股分別 28 倍和 32 倍 PE，對應目標價由前值 525.62 元/639.64 港幣上調至 583.94 元人民幣/766.60 港幣。

風險提示及免責條款

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