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title: "評股論經：達輝 | 聯合早報網"
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locale: "zh-HK"
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description: "達輝（Delfi）維持買入評級，目標價上調至 1.68 元，當前閉市價為 1.19 元。可可價格大幅下降，有助於公司收益復甦，營運槓桿效應緩解。儘管毛利率因高投入成本受到壓縮，但可可價格的下滑標誌着公司逐步擺脱成本壓力。公司提前採購策略將使成本下降的益處逐步顯現。與大型跨國同行相比，達輝能更快傳遞原材料成本下降的效益，並有選擇性地漲價以改善盈利率。"
datetime: "2026-04-16T09:57:20.000Z"
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# 評股論經：達輝 | 聯合早報網

### 達輝（Delfi）

-   建議：買入
-   目標價：1.68 元
-   閉市價:   1.19 元（+0.85%）

可可價格下降有助推動收益復甦，加上營運槓桿效應緩解能支撐復甦，我們保持對達輝的買入評級，並將目標價從 1.12 元上調至 1.68 元。

可可的價格從每公噸 1 萬 2500 美元（1 萬 5875 新元）至 1 萬 2900 美元的高峰，在今年 4 月鋭減超過 60% 到 3200 美元至 3300 美元一公噸。

此前，公司的毛利率因為投入成本高企而受到壓縮，從 2024 年的 27.4% 減少至 2025 年的 26.5%，可可價格下降，標誌着公司擺脱了成本高企的局面。

然而，公司提前採購 18 個月的策略，投入成本下滑的益處會分階段見到成效。同時，由於原材料成本主要以美元計價，印尼盾的疲軟仍是主要的抵消因素。

與大型跨國同行相比，達輝的產品週期更短，使它能夠更快地將原材料成本下降的效益傳遞給消費者。加上它能有選擇性地漲價，調整產品結構，並重點發展高利潤率的高端品牌，我們相信這會有助改善盈利率。（大華繼顯）

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