--- title: "這輪美股新高，散户集體踏空！大多頭 Tom Lee：下一波上漲將由他們主導" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/282987952.md" description: "散户在美股觸底時選擇賣出，在反彈啓動後依然保持看空。Tom Lee 認為，這反而為後市埋下伏筆：大量觀望資金一旦情緒反轉，將轉化為追漲動能。當前科技、工業和金融板塊領漲，疊加税季結束後散户回流跡象顯現，踏空資金或成為推動美股繼續上行的關鍵力量。" datetime: "2026-04-16T11:12:01.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/282987952.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/282987952.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/282987952.md) --- # 這輪美股新高，散户集體踏空！大多頭 Tom Lee：下一波上漲將由他們主導 散户投資者在本輪美股 V 形反彈中大幅踏空，但這或許正在為下一階段行情積蓄動能。 標普 500 指數週三收盤再創歷史新高，報 7022.95 點，年內已五度刷新紀錄。 然而，這一漲勢並未得到散户的廣泛參與——**他們在市場觸底時選擇了賣出，在反彈啓動後依然保持看空**。華爾街大多頭、Fundstrat 研究主管 Tom Lee 認為，正是這批觀望的散户，將成為推動指數繼續上行的關鍵燃料。 華爾街見聞此前文章，摩根大通零售雷達報告顯示，散户行為模式已發生根本性轉變：從此前的"逢跌買入"演變為"逢漲減倉"，防禦傾向持續強化。這一轉變意味着大量資金尚未入場，一旦情緒逆轉，潛在的補倉需求不容忽視。 ## 散户踏空：從"逢跌買入"到"逢漲減倉" 美伊衝突爆發打破了美國散户投資者持續逾一年的"逢跌必買"慣性。華爾街見聞此前提到，摩根大通 3 月中旬零售雷達報告顯示，散户羣體出現"持續性疲軟跡象"，這是該行追蹤以來極為罕見的信號。 4 月初，停火消息引發市場反彈，但散户的反應並非買入，而是選擇減倉。另據摩根大通彼時報告，散户行為模式已從"逢跌買入"演變為"逢漲減倉"，對本輪反彈的持續性持明顯懷疑態度。 Tom Lee 在週三發佈的"Macro Minute"視頻中對此作出解釋：自 1929 年以來，美股往往呈現 V 形復甦走勢，但許多非機構投資者對此缺乏認知，慣性地預期反彈需要更長時間。正因如此，**當對沖基金在低位積極買入時，散户卻在加速拋售、囤積現金，並在市場開始逆轉後依然"頑固看空"，最終錯過了這波漲勢。** ## Tom Lee 的四大邏輯：為何市場已經觸底 Tom Lee 列出四點理由，解釋為何 3 月 30 日的 6344 點低位構成標普 500 指數本輪底部。 其一，"戰爭迷霧"效應。他指出，正如二戰期間的歷史規律，股市往往在衝突爆發初期便已觸底，而非等待局勢明朗。 其二，市場慣於在壞消息中見底，而非等待好消息出現。投資者等待利好信號入場，往往已錯過最佳時機。 其三，"沒有人會在底部敲鐘"。Tom Lee 強調，3 月 30 日的低點並無任何明顯催化劑，**"市場只是停止了對壞消息的反應"，這本身便是見底信號。** 其四，戰時支出對經濟具有正面拉動效應，盈利預期已隨之上調。 "這一切都是'最令人厭惡的 V 形反彈'的典型特徵，"Tom Lee 表示。 ## 誰將領漲下一階段行情 Fundstrat 認為，自戰爭爆發以來表現領先的板塊，將繼續引領後續復甦行情。 Tom Lee 點名科技股——尤其是 Mag 7，工業股和金融股也被列為市場低位的優選標的。 來自 Citadel Securities 的 Scott Rubner 則從另一角度印證了散户迴歸的跡象。 他在一份獨立報告中指出，過去數個交易日散户參與度已開始回升，具體表現為單隻股票的交易活動增多，而非此前以 ETF 和指數為主。Rubner 認為，散户此前的觀望或部分源於 2025 年股市豐收後的納税需求，隨着税季壓力消退，資金有望重新流入市場。 ## 踏空資金或成上行催化劑 綜合來看，散户的大規模踏空在市場結構上形成了一個潛在的正向反饋機制：觀望的資金越多，一旦情緒轉向，追漲買入的力量便越大。 標普 500 指數年內已五創新高，但散户整體仍處於防禦狀態。若這批資金最終選擇重返市場，Tom Lee 所描述的"最令人厭惡的 V 形反彈"或將獲得新一輪動力支撐。 ### 相關股票 - [.NDXTMC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.NDXTMC.US.md) - [.IXIC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.IXIC.US.md) - [.NDX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.NDX.US.md) - [.DJI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.DJI.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.SPX.US.md) - [NDAQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NDAQ.US.md) - [LABU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/LABU.US.md) - [IUSG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IUSG.US.md) - [IGV.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IGV.US.md) - [SOXL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXL.US.md) - [SCHG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SCHG.US.md) - [VOO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VOO.US.md) - [MGK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MGK.US.md) - [XSW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XSW.US.md) - [SMH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SMH.US.md) - [QQQM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/QQQM.US.md) - [VUG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VUG.US.md) - [TQQQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TQQQ.US.md) - [QQQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/QQQ.US.md) - [SOXX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXX.US.md) - [IWF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IWF.US.md) - [DIA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DIA.US.md) - [XBI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XBI.US.md) - [QLD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/QLD.US.md) - [SPY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPY.US.md) - [IVV.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IVV.US.md) - [JPM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM.US.md) - [JPM-M.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-M.US.md) - [JPM-C.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-C.US.md) - [JPM-D.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-D.US.md) - [JPM-L.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-L.US.md) - [8634.JP](https://longbridge.com/zh-HK/quote/8634.JP.md) - [JPM-K.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-K.US.md) - [JPM-J.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JPM-J.US.md) ## 相關資訊與研究 - [美股創新高後還有上漲空間？野村：漲到閃現這 2 個警訊為止](https://longbridge.com/zh-HK/news/283013063.md) - [美股初段個別發展](https://longbridge.com/zh-HK/news/283012424.md) - [美股標指及納指再創新高](https://longbridge.com/zh-HK/news/283011955.md) - [美上周初領失業金人數降至 20.7 萬 就業市場持穩](https://longbridge.com/zh-HK/news/283016334.md) - [攻半導體量測商機！Wooptix 擴建無塵室盼年底啟用，拚歐洲技術自主](https://longbridge.com/zh-HK/news/283036261.md)