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title: "對數據中心容量的 “土地爭奪” 仍在繼續，但供需平衡後 Neocloud 可能最先承壓"
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description: "CoreWeave 接連拿下 Meta 210 億美元增量合同及 Anthropic 多年期協議，算力搶佔戰仍在升温。但伯恩斯坦維持” 跑輸大盤” 評級，認為 Neocloud（新興雲服務商）不過是供給緊缺期的” 布丁”，預計 2028 年前後算力供需缺口縮小，Neocloud 將因為低退出成本而被最先被甩開。"
datetime: "2026-04-16T20:10:06.000Z"
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# 對數據中心容量的 “土地爭奪” 仍在繼續，但供需平衡後 Neocloud 可能最先承壓

數據中心容量正在被以 “吉瓦” 為單位迅速鎖定，需求方爭搶的不是機房概念，**而是可用電力，交付速度與可控性。在供給緊張的窗口期，Neocloud（新興雲服務商）等短週期方案仍能拿下大單，但一旦供給在 2028 年前後緩和，最先承壓的可能也是它們。**

最新例證來自 CoreWeave。據追風交易台，伯恩斯坦在近日的研究報告中稱，CoreWeave 上週披露兩筆新簽約，包括與 Meta 新增 210 億美元合同，以及與 Anthropic 簽署一份金額未披露的多年期協議。這些簽約超出其在 2026 年初的預期。

訂單消息延續了市場對 “算力即資產” 的定價邏輯，但伯恩斯坦並未因此轉向樂觀。該機構維持 CoreWeave“Underperform（跑輸大盤）” 評級。認為當供需缺口縮小時，Neocloud 因為退出容易，將成為受衝擊最大的部分。

估算全球數據中心供給目前約 100GW，並預計未來五年市場規模將升至約 190GW，在 AI 高景氣情境下 2030 年或達約 220GW。**短期內 “土地爭奪” 仍在繼續，但這場競賽並不意味着所有 GW 都同等稀缺與同等安全。**

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## **CoreWeave 再籤新單，緊缺週期裏 Neocloud 仍是 “補丁”**

CoreWeave 與 Meta 的增量 210 億美元合同，以及與 Anthropic 的新協議，並非孤立事件，而是當前容量緊缺下的典型行為：幾乎每天都有人在簽約，建設或融資新的數據中心容量以滿足需求。

對投資者而言，短期邏輯相對清晰：在自建和長租交付週期較長的情況下，能夠提供更快上線的 GPU 雲資源，仍具備議價空間，這也解釋了市場未來數月可能繼續對 “簽約新聞” 做出正向反應。

但這種反應更多是週期性的，而非結構性護城河得到驗證。

## **為什麼 Hyperscaler 還在買 Neocloud：速度，可選性與試驗場**

Hyperscaler（超大規模雲服務商）使用 Neocloud 的一組解釋，核心在於 “快” 與 “可選性”。

**第一是既有電力與交付速度。**CoreWeave 擁有 “來自挖礦時代的遺留電力”，並通過非常長期的數據中心租賃快速吞下增量容量，從而在交付速度上佔優。

**第二是短期承諾更低。**相較自建或籤 15 年租約，5 年期 Neocloud 合同更像 “低承諾的帶寬”，適合在 AI 需求可見度尚不清晰時先拿到算力窗口。

**第三是 “沙盒” 與學習機會。**CoreWeave 作為 “最大的 AI 純粹標的”，也是目前最成熟的 GPU 雲運營者之一，Hyperscaler 可能借此進行試驗與經驗積累，再決定是否自建或大規模部署。

## **“吉瓦” 也分層：從自建到 Neocloud 的四級排序**

需求方會按不同負載類型與財務約束在多種模式間排序，當前緊缺環境下四類模式並行發生，但順位決定了週期拐點後的風險暴露。

其優先級依次為：

> 1，自建與儘可能持有合適區域的地產，匹配長期工作負載與推理場景。
> 
> 2，整棟租賃（powered shell），在資本開支與運營開支間權衡，並爭取更快上線。
> 
> 3，小規模批發託管（wholesale colo），解決特定市場需求但不必承擔整棟。
> 
> 4，使用傳統雲或 Neocloud 作為 “創可貼”，當容量來不及獲取，位置剛好匹配，或僅需短期試驗時使用。

隨着供給開始緩和（但 “現在還沒有”），**第四類將是 “最快且受衝擊最大” 的部分，因為退出 Neocloud 比退出數據中心更容易，合同更短，也無需搬遷硬件。**

## **供給拐點指向 2028 年，Neocloud 的結構性壓力或後置爆發**

**預計數據中心容量緊張將在 2028 年緩和，若對 AI 需求極度樂觀則可能推遲至 2029 年。其長期判斷是，Hyperscaler 最終會形成更 “混合” 的容量策略，但在供給不再極端稀缺時，Neocloud 更難持續簽下大規模 Hyperscale 級別合同。**

這也構成對 CoreWeave 的核心分歧：維持 “Underperform”，並稱其長期收入預期顯著低於市場一致預期，擔憂在 2028 年以後供給更充足時，Hyperscaler 將更傾向於自建與長租，同時可能在企業業務上與 Neocloud 正面競爭。

同時，CoreWeave 所稱的軟件護城河能抵禦 Hyperscaler 憑規模與投入發動的競爭存疑。

不過，伯恩斯坦同時承認時間點可能被推後。**該機構預計 CoreWeave 在 2027 年底前仍可能新增約 450 億美元簽約，短期潮水不會立刻轉向，這意味着市場仍可能在較長一段時間內繼續圍繞 “誰搶到多少 GW” 進行交易。**

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