雅培實驗室押注於 2026 年的設備市場

雅培（Abbott Laboratories ((ABT)）已召開 2026 年第一季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。

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雅培最新的財報電話會議傳達了謹慎樂觀的基調，穩健的增長和強勁的設備勢頭與對短期壓力的明確承認相結合。管理層強調了 Exact Sciences 收購的戰略價值、穩固的創新管道，以及預計下半年加速的前景，儘管呼吸檢測疲軟、中國定價壓力和每股收益稀釋影響了 2026 年的業績。

調整後的每股收益和利潤展望

2026 年第一季度調整後的每股收益達到 1.15 美元，同比增長 6%，顯示出儘管存在一些疲軟，但盈利能力依然強勁。對於第二季度，雅培預計每股收益在 1.25 美元至 1.31 美元之間，並將全年調整後的每股收益中值下調至 5.48 美元，考慮到來自 Exact Sciences 交易的約 0.20 美元稀釋和早於計劃的融資成本。

可比銷售增長反彈，展望保持不變

第一季度可比銷售增長 3.7%，考慮到呼吸檢測的拖累和持續的中國壓力，這一開局相當穩健。對於 2026 年，管理層對 6.5% 至 7.5% 的可比銷售增長範圍保持信心，假設設備、診斷和新整合的 Exact Sciences 資產都有廣泛的貢獻。

Exact Sciences 交易增加規模和增長

雅培於 2026 年 3 月 23 日完成了對 Exact Sciences 的收購，預計該交易將為 2026 年帶來約 30 億美元的增量銷售。高管們將該資產視為長期增長的關鍵驅動因素，整合在專門領導下順利進行，並在診斷部門內進行獨立報告，以保持關注和問責。

醫療設備提供廣泛的強勁表現

醫療設備在第一季度實現了 8.5% 的銷售增長，突顯了該部門作為雅培主要增長引擎的地位。電生理和節律管理均增長了 13%，而心力衰竭增長了 12%，標誌着連續第三個季度的雙位數節律增長，支持了公司對持續設備超越表現的信心。

癌症和核心實驗室診斷獲得 traction

癌症診斷在可比基礎上增長了 13%，得益於 Cologuard 在美國的中高位表現和國際市場的高增長。核心實驗室診斷增長了 3%，受到美國、歐洲和拉丁美洲需求的支持，管理層重申儘管中國存在不確定性，全年核心實驗室的增長預期仍為中個位數。

EP 產品發佈加速增長前景

在電生理領域，兩款 PFA 導管的批准和有限市場發佈早於預期，Volt 在美國和 TactiFlex Duo 在歐洲獲得了積極的早期反饋。雅培預計這些發佈將加速 EP 增長，並幫助業務超越市場退出率，鞏固其在心臟消融領域的競爭地位。

目前的 CGM 規模，未來更大的市場

連續血糖監測在第一季度產生了 20 億美元的收入，同比增長 7.5%，管理層預計第二季度將恢復雙位數增長。雅培強調，全球 CGM 的長期機會為 7000 萬至 8000 萬人，而目前的安裝基礎約為 1000 萬至 1200 萬，並認為即將到來的報銷變化可能會解鎖大約 1000 萬額外的覆蓋人羣。

管道和研發支撐未來增長

管理層指出了幾個研發里程碑，包括完成 Catalyst LAAC 試驗的入組和開始外血管 ICD 的開發。針對 2 型糖尿病的 Libre 在基礎胰島素上的積極隨機試驗，以及即將推出的平台，如氣囊擴張 TAVR、無導線傳導起搏、Cephea 二尖瓣置換、外周 IVL 和可穿戴乳酸傳感器，突顯了雅培的創新深度。

外匯提供適度的順風

外匯在第一季度推動銷售增長約 4%，幫助抵消某些地區的運營壓力。對於 2026 年，預計外匯將為報告銷售增加約 1%，而在第二季度保持大致中性，這表明投資者應主要關注基礎的銷售量和組合趨勢，而非貨幣波動。

快速和分子診斷面臨呼吸疲軟

快速和分子診斷的銷售在可比基礎上下降了 10%，因為異常疲軟的呼吸季節大幅減少了病毒檢測。管理層指出，其 2026 年的指導並未假設呼吸檢測量會迅速反彈，如果條件正常化可能會帶來潛在的上行空間，但如果需求保持低迷也會造成短期壓力。

營養業務應對銷量恢復和定價重置

營養業務的表現僅略微超出預期，但銷售量低於去年，反映了之前定價決策的影響。雅培在 2025 年實施了戰略性定價措施，以重新平衡價格和銷量，儘管出現了銷量恢復的早期跡象，管理層強調這一過渡仍在進行中。

Exact Sciences 交易帶來短期每股收益壓力

儘管 Exact Sciences 收購在戰略上具有吸引力，但將對 2026 年的盈利能力產生適度影響。雅培將全年調整後的每股收益中值下調了 0.20 美元，原因是交易帶來的稀釋和在第一季度吸收的前期融資成本。

中國的 VBP 壓力減輕但仍然存在

中國的基於量的採購計劃一直是一個相當大的阻力，管理層提醒投資者，去年大約有 10 億美元的影響。第一季度，核心實驗室在中國的銷售持平，相較於過去更深的下滑有所改善，但雅培仍然預計到 2026 年將出現個位數的下降，因為進一步的 VBP 浪潮將影響到已經約 80% 暴露的產品組合。

CGM 短期噪音掩蓋更廣泛的故事

第一季度，CGM 業務增長了 7.5%，未能達到兩位數水平，部分原因是國際招標續約延遲以及去年貨架補貨後的艱難比較。儘管分析師指出美國處方趨勢疲軟，管理層卻向投資者指出全球更廣泛的增長驅動因素和即將到來的准入催化劑比臨時招標時機更為重要。

結構性心臟面臨美國執行和競爭壓力

結構性心臟在美國面臨執行挑戰和日益激烈的競爭，特別是在二尖瓣領域，給增長和市場份額帶來了壓力。雅培通過將 LAAC 整合到心臟電生理學中進行重組，這一轉變雖然帶來了一些過渡性報告噪音，但旨在提高關注度並改善美國的商業執行。

呼吸季節作為未建模的變量

儘管第一季度基線異常疲弱，管理層明確選擇不在其 2026 年預測中構建一個強於正常的呼吸季節。這種保守的態度可能會在呼吸檢測在年內反彈時為銷售和收益帶來上行空間，但短期結果可能會讓期待更快復甦的投資者失望。

指引信號穩定增長與上行選擇性

雅培更新的 2026 年展望預計可比銷售增長 6.5%–7.5%，其中包括來自精密科學約 30 億美元的貢獻，第二季度每股收益為 1.25–1.31 美元。由於外匯提供了適度的順風，第一季度的運營指標——如 56.3% 的調整後毛利率以及平衡的研發和銷售及管理支出——管理層在執行方面傳達了信心，同時仍將呼吸檢測和中國視為關鍵的波動因素。

雅培的財報電話會議描繪了一幅多元化醫療公司的圖景，依靠設備的優勢和深厚的產品管道來抵消診斷、中國和營養領域的薄弱環節。儘管精密科學的交易削減了短期每股收益，管理層對下半年加速和多年的增長驅動因素的信心表明，耐心的投資者在整合進展和最終市場正常化時可能會獲得回報。