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title: "中信建投 | 車儲共振，上修 26 年全球鋰電需求至 3163GWh，基本面拐點已經到來"
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description: "中信建投證券研究報告指出，預計 2026 年全球鋰電需求將上調至 3163GWh，同比增加 38.3%。主要原因包括中國電車出口超預期、歐洲新能源車銷量激增及電動重卡經濟性顯現。預計鋰電上下游將在第二季度進入繁榮週期，特別看好碳酸鋰和儲能市場。中國新能源車出口在 1-3 月達到 90.4 萬輛，同比增 126%。歐洲電車銷量也顯著增長，預計 2026 年銷量將達 542 萬輛。"
datetime: "2026-04-19T11:45:01.000Z"
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# 中信建投 | 車儲共振，上修 26 年全球鋰電需求至 3163GWh，基本面拐點已經到來

問 AI · 歐洲電車銷量爆發背後有哪些政策與車型創新？

中信建投證券研究

文｜許琳 朱玥

去年 10 月和今年 2 月，我們持續發佈報告強調鋰電進入週期反轉時刻，今年 3 月以來，隨着車儲需求持續超預期，我們當下進一步上調 26 年全球鋰電需求至 3163GWh，同比 +38.3%，此前預期 3031GWh，高於當下市場一致預期 2800-2900GWh 約 13%，上修動力主要來自於①中國電車出口超預期；②歐洲新能源車銷量爆發超預期；③電動重卡經濟性顯現超預期。此外若上游原材料價格温和波動，亦有較大機會上調儲能需求。預計鋰電上下游將在 Q2 正式進入繁榮週期，看好碳酸鋰、儲能户儲、中游材料等各環節。

中國新能源車出口超預期。1-3 月累計出口 90.4 萬輛，同比 +126%；26 年以來新能源車高端化趨勢顯著，帶動帶電量顯著提升，有效對沖內銷同比下滑影響。國內出口銷量全年預期同比增速由 50% 上修至 126%，對應出口需求 250GWh，超預期約 90GWh，樂觀預期下 26 年全球乘用車鋰電池需求達 1558GWh，同比 +26%。

歐洲等海外電動車銷量超預期照進現實。歐洲九國 3 月電車銷量 41.31 萬輛，同比 +43%，英、法、德三國在政策持續刺激下銷量開始增長提速，意大利、西班牙 26 年以來維持強勢高增。車型 + 政策雙助力下歐洲 26 年電車銷量由 515 萬輛上修至 542 萬輛，同比由 +29% 上修至 +35%，剔除中國出口後，歐洲銷量爆發可帶動約 15-20GWh 的鋰電池需求增量。日韓泰國等具有本土車企的地區銷量也在 Q1 呈現 60-170% 不等的增長，我們認為海外除美國、歐洲、中國外的其他區域 26 年也有望實現 60% 以上的高增長。

中國商用車需求超預期。超預期在於經濟性顯現下電動重卡爆發，26 年補貼維持下預計電動重卡基本維持高增速。26 年中國電動重卡產量由 32.5 萬輛上調至 40.0 萬輛，同比由 27% 上調至 +56%，單車高帶電量將帶動約 35GWh 需求增量，樂觀預期下 26 年全球商用車鋰電池需求 402GWh，同比 +74%。

儲能超預期概率大，總量觀察碳酸鋰價格走向，較大可能性出現上游價格中樞不斷上移情況下，後置部分儲能需求（將為明年行業需求增速釋放較大空間），維持我們在今年 2 月外發報告的判斷：全年碳酸鋰價格將在 15-30 萬之間波動，碳酸鋰價格上漲情況下，將帶來鈉電產業鏈的機會。

投資建議：在行業需求超預期的新週期下，市場將按照供需緊缺程度定價股價表現，環節配置優先順序為：上游鋰礦＞中游價格傳導順暢環節（户儲、工商業儲、系統）＞電芯，中游材料關注電解液龍頭、銅箔、隔膜等產能壁壘環節。

電新前沿觀察：車儲共振，上修全球鋰電需求至 3163GWh

2025 年全球鋰電池需求 2287GWh。原中性預期下 2026 年全球鋰電需求 3031GWh，同比 +32.5%，

現上調 2026 年全球鋰電需求至 3163GWh，同比 +38.3%，該預測高於市場一致預期的 2800-2900GWh（高出約 13%）。上修全年需求主要系三大新能源車超預期照進現實：①中國新能源車出口超預期；②歐洲新能源車銷量爆發超預期；③電動重卡經濟性顯現超預期。

上修動力之一：中國新能源車出口超預期，全年出口增速由 50% 上修至 126%

26 年以來中國新能源車出口保持高增。根據乘聯會數據，中國新能源乘用車 1/2/3 月出口銷量分別為 28.6/26.9/34.9 萬輛，分別同比 +106%/+127%/+144%，增速逐月提升；1-3 月累計出口 90.4 萬輛，同比 +126%。在出口帶動 + 內銷逐步修復下，3 月新能源乘用車批售同比轉正，同比 +1.3%，預計後續國內乘用車批售將進一步修復。

對國內銷量而言，26 年以來新能源車高端化趨勢顯著。1-3 月以來，A00+A0/A/B/C 及以上車型分別佔比 15.5%/27.6%/34.6%/22.2%，分別同比-5.9pct/-4.0pct/-3.8pct/+13.7pct 。

車型高端化帶來的直觀變化在於帶電量提升。26 年 1-3 月純電/插混平均單車帶電量 66/32kWh，而 25 年同期僅 53/26kWh，單車帶電量提升 27%，單車帶電量提升有效對沖當前內銷同比下滑影響。

國內出口預計維持高增趨勢，上調國內出口銷量全年增速至 126%（原預期同比增速 50%），對應出口需求 250GWh，同比 +134%，超預期約 90GWh，內銷需求帶電量提升下維持在 637GWh。

整體來看，除國內出口高增超預期外，歐洲新能源車需求爆發額外帶來約 15-20GWh 銷量，其他地區本土新能源車高增額外帶來約 10GWh 增量，樂觀預期下 26 年全球乘用車鋰電池需求達 1558GWh，同比 +26%。

上修動力之二：歐洲銷量超預期，全年增速由 29% 上修至 35%

歐洲九國 3 月電車銷量 41.31 萬輛，同比 +43%，環比 +81%，滲透率32.9%，同比 +7.4pct，環比 +2.0pct。2026 年 1-3 月歐洲九國累計銷量 85.59 萬輛，累計同比 +34%，滲透率 31.7%，同比 +6.2pct。其中，英、法、德三國在政策持續刺激下銷量開始增長提速，3 月銷量同比分別為 +32%、+53%、+46%，增長均超預期；意大利、西班牙 26 年以來維持強勢高增，主要系政府 26 年均出台新補貼方案，有效帶動銷量分別同比 +92%、+62%。

2025 年歐洲電車在歐盟脱碳目標和各地補貼雙加持下銷量達 400 萬輛，同比 +34% 超預期。展望 2026 年，我們認為歐洲有望延續增勢達到 542 萬輛，同比 +35%，滲透率繼續提升 7.7pct，主要系車型 + 政策雙助力：

1）2026 年歐美車企新平台發力，寶馬/奔馳/大眾/Stellantis 於 26 年推出的新平台均可用於解決中小型車型電動款缺乏，競爭力不足的問題，極大解決當前中小車型滲透率低的痛點；2026 年預計將有至少 20+ 款主力車型（全新車型 + 換代車型）上市，其中全新車型預計銷量 25+ 萬輛，銷量貢獻 5.5%。

2）2026 年，歐洲主要國家政策端持續加碼為電車增長提供保障和託底。其中，英國、意大利的補貼支持延續，德國、西班牙重啓補貼，法國的單車補貼邊際加強。

預計 2026 年法/德/英/葡/西/意/挪威/瑞典/丹麥電車銷量分別為 64/118/99/11/34/35/17/19/17 萬輛，分別同比 +35%/+40%/+34%/+26%/+56%/+70%/-1%/+7%/37%。整體來看，上調歐洲 26 年電車銷量至 542 萬輛，同比 +35%（原預期 515 萬輛，同比 +29%），滲透率 29.8%，同比 +7.7pct。剔除中國出口後，歐洲銷量爆發可帶動約 15-20 GWh 的鋰電池需求增量。

上修動力之三：電動重卡經濟性顯現，全年銷量同比由 27% 上修至 56%

商用車需求超預期在於電動重卡，經濟性顯現是電動重卡爆發的核心原因：

1）純電商用車經濟性已顯現。26 年純電重卡/輕卡/廂體車在補貼下 5 年TCO相比燃油車節約 33.5/10.9/11.8 萬元，對應成本下降 13.7%/11.8%/14.5%，具備明顯的經濟性優勢。

2）26 年購置税減半對重卡電動化趨勢影響較小。23 年國補退坡下全年重卡銷量同比 +64%，補貼不是核心制約，經濟性提升下行業趨勢明確。

3）當前國補已明確將延續老舊營運貨車報廢更新國家補貼（最高可達 14 萬元），26 年補貼維持下預計基本維持高增速。

4）近年來新能源重卡單車帶電量快速增長。2025 年，約 5% 車型配套動力電池容量在 281-283kWh 區間，約 18% 車型配套動力電池容量在 350kWh 區間，約 40% 車型配套動力電池容量為 400-423kWh 區間，約 18% 車型配套動力電池容量超 500kWh，全年平均單車帶電量約 415kWh，較 2024 年增長約 60kWh。預計 2026 年新能源重卡中 500kWh+ 單車帶電量車型佔比將進一步提升，全年平均單車帶電量可達到 470kWh 以上。

國內新能源重卡 26 年維持高增。2025 年全年國內新能源重卡銷量 23.3 萬輛（上險數據，不含軍車、出口），同比增長 181.9%。2026 年 3 月，國內新能源重卡銷量 20637 輛，同比 +37%，環比 +170%；1-3 月累計銷量 4.47 萬輛，同比 +47%。

預計 26 年中國新能源重卡產量約 40.0 萬輛，同比 +56%（原預期 32.5 萬輛，同比 +27%），新能源商用車銷量約 127 萬輛，同比 +34%。在單車高帶電量的影響下，預計將帶動約 35GWh 的鋰電池需求增量。樂觀預期下 26 年全球商用車鋰電池需求達 402GWh，同比 +74%。

潛在超預期仍然存在：儲能需求超預期概率大，上限取決於碳酸鋰價格

未來仍存在上修 100-200GWh 需求的空間，主要系：①油價上漲和能源自主可控下預計海外儲能存在超預期；②出口退税減少下預計 H2 存在搶出口超預期；③各省容量電價機制落地，推動儲能高增。

26 年儲能增量主要來自：①預計中國增速接近翻倍，總量達到 300-350GWh；②歐洲市場保持高增，大儲將成為增長主體，東歐地區於 25-27 年提供顯著增量；③北美市場數據中心配儲空間大，目前上修 10GWh 到 60GWh；④海外其他地區中，澳洲 25 年新增裝機顯著提升；智利儲能需求旺盛。預計 26 年中性預期下儲能出貨達 998GWh，同比 +53%；樂觀預期下儲能出貨達 1138GWh，同比 +75%。當前考慮到有限的碳酸鋰供給，我們認為繼續上修會受到供給側限制，最終是有限的供給往價格承受度更高的方向兑現，因此我們認為當前時刻價格敏感的下游產業儘管有望超預期但以動態跟蹤較合適。

23 年以來儲能出口高增，25 年鋰電池出口 305GWh，同比 +55%，其中儲能電池出口 115.3GWh，同比 +82%，在

全

電池出口中佔比 38%。預計 26 年鋰電池出口 456GWh，同比 +50%，其中儲能電池出口達到 202GWh，同比 +75%，在

全

電池出口中佔比 44%。

增值税出口退税退坡可能帶來超預期的出口搶裝。24 年 12 月 1 日起鋰電池出口退税率由 13% 降至 9%，26 年 1 月財政部、國家税務總局發佈公告，於 26 年 4 月 1 日起將出口退税率從 9% 降至 6%，27 年 1 月 1 日起將出口退税率從 6% 降至 0%。搶裝一個月就有望帶來 40GWh+ 的增長。

投資建議

全球鋰電池需求從 3031GWh 進一步上修至 3163GWh，同比增速由 32% 上修至 38%，鋰電景氣度預期確定性進一步增強。

在行業需求超預期的新週期下，市場將按照供需緊缺程度定價股價表現，環節配置優先順序為：上游鋰礦＞中游價格傳導順暢環節（户儲、工商業儲、系統）＞電芯，中游材料關注電解液龍頭、銅箔、隔膜等產能壁壘環節。

1）下游新能源汽車產銷不及預期：銷量端可能受到宏觀經濟影響不及預期；產量端可能受到上游原材料價格大幅波動、電價高企等影響不及預期，進而影響產業鏈盈利能力和估值。

2）原材料價格上漲超預期：2021 年以來原材料價格持續上漲，同時原材料價格階段性出現大幅波動，價格高位及不穩定性對於終端需求有一定影響，對產業鏈相關公司盈利能力影響較大。

3）政策支持不及預期：當前歐洲部分國家對新能源車購置端給予相應的補貼支持，若後續政策支持退坡可能導致需求釋放不及預期。

許琳：中信建投證券新能源汽車鋰電與材料行業首席分析師，7 年主機廠供應鏈管理 +2 年新能源車研究經驗，2021 年加入中信建投證券研究發展部，主要覆蓋新能源汽車、電池研究。

朱玥：中信建投證券電力設備新能源行業首席分析師。2021 年加入中信建投證券研究發展部，8 年證券行業研究經驗，曾就職於興業證券、方正證券，《財經》雜誌，專注於新能源產業鏈研究和國家政策解讀跟蹤，在 2019 至 2022 年期間帶領團隊多次在新財富、金麒麟，水晶球等行業權威評選中名列前茅。

證券研究報告名稱：《車儲共振，上修 26 年全球鋰電需求至 3163GWh，基本面拐點已經到來》

對外發布時間：2026 年 4 月 19 日

報告發布機構：中信建投證券股份有限公司

本報告分析師：

許琳 SAC 編號:S1440522110001

SFC 編號:BVU271

朱玥 SAC 編號:S1440521100008

SFC 編號:BTM546

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