--- title: "安井食品上市以來首次年度淨利下降，小龍蝦業務拖累業績，此前稱 “仍保持信心”" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/283280016.md" description: "安井食品自 2017 年上市以來首次年度淨利潤下降，2025 年預計營業收入 161.93 億元，同比增長 7.05%，歸母淨利潤 13.59 億元，同比下降 8.46%。主要受固定資產折舊、小龍蝦原料成本上升、匯兑損失擴大及商譽減值影響。2025 年計提商譽減值 1.82 億元，主要與小龍蝦業務相關。小龍蝦業務在短期內貢獻增長，但因價格下滑逐漸拖累業績。" datetime: "2026-04-20T01:49:10.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/283280016.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/283280016.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/283280016.md) --- # 安井食品上市以來首次年度淨利下降，小龍蝦業務拖累業績，此前稱 “仍保持信心” 速凍食品龍頭安井食品，迎來 2017 年 A 股上市以來首次年度淨利潤負增長。 日前安井食品發佈的 2025 年度業績預告顯示，報告期內，公司實現營業收入 161.93 億元，同比增長 7.05%；歸母淨利潤 13.59 億元，同比下降 8.46%。 安井食品在年報中指出，利潤端承壓主要受三方面因素影響：固定資產折舊與小龍蝦原料成本上升導致毛利收縮、美元對人民幣匯率下行引發匯兑損失擴大，以及商譽減值損失增加。 大額商譽減值直接拖累當期盈利表現。財報顯示，2025 年安井食品全年計提商譽減值 1.82 億元，其中佈局小龍蝦賽道收購的新宏業、新柳伍兩家主體合計計提減值 1.64 億元。 在晶捷品牌諮詢創始人陳晶晶看來，小龍蝦等食材賽道強週期、強波動、重供應鏈，並非靠品牌驅動，運營難度顯著高於傳統速凍品；公司以併購快速切入重度運營的領域，預期偏高、協同不足。當併購節奏明顯快於能力沉澱，大額商譽減值也是對這種規模先行策略的修正。 安井食品成立於 2001 年，2017 年登陸上交所主板，主營速凍火鍋料製品、速凍面米制品、速凍菜餚製品等速凍食品的研發、生產與銷售。 2022 年 9 月，安井食品收購新柳伍 70% 股權，加碼淡水魚糜產業佈局，並進一步拓展小龍蝦業務板塊。當年，小龍蝦業務（新宏業 + 新柳伍）就為其預製菜板塊貢獻顯著增長。 曾被寄予厚望的小龍蝦業務，在短期增長後隨着小龍蝦價格持續走低，逐步成為報表端的業績拖累項。 2024 年上半年，安井食品速凍菜餚製品收入 22.08 億元，增速由上年同期的 58.19% 大幅回落至 0.4%。 西南證券彼時在研報中指出，公司冷凍速食菜餚業務承壓，主要受新宏業食品、新柳伍食品旗下小龍蝦業務下滑影響。 “對小龍蝦業務未來發展仍保持信心。” 就小龍蝦業務的進展，2025 年 6 月，安井食品在投資者調研中提及，2025 年上半年成立水產事業部，由集團副總裁牽頭統籌，清水蝦、蝦尾、調味蝦等重點品類已呈現增長態勢。 但 2025 年年報數據顯示，截至報告期末，除超 1.6 億元商譽減值外，安井食品速凍菜餚製品（含小龍蝦）毛利率僅 9.49%，較 2024 年下降 2.27 個百分點，為各業務板塊中最低。 同時，速凍菜餚製品庫存量同比增加 54.85%，公司在年報中明確，庫存增長主要系小龍蝦相關產品備貨增加所致。 東吳證券研報指出，2025 年安井食品控股子公司新宏業、新柳伍（均為公司速凍菜餚製品業務的核心主體，主要從事小龍蝦加工及魚糜生產）分別實現營收 15.8 億元、12.5 億元，但銷售淨利率分別僅為 2.0% 和-0.6%，小龍蝦增收，但利潤端承壓顯著。 針對小龍蝦業務定位、後續投入策略及剩餘商譽減值風險等問題，安井食品董事長劉鳴鳴在業績會互動環節回應《鳳凰 WEEKLY 財經》稱，公司此前收購新宏業、新柳伍兩大冷凍魚糜頭部企業，為核心戰略原材料魚糜建立了長期穩定的供應保障，魚糜採購綜合成本較收購前具備明顯優勢，形成獨特的行業護城河。 劉鳴鳴表示，2025 年新宏業、新柳伍小龍蝦業務受原料成本上漲、政府補貼減少、税收成本增加等因素影響，新增計提商譽減值。公司將在持續提升淡水魚糜產能與工藝效率的同時，保障小龍蝦業務有序運營，並每年聘請專業評估機構，依據盈利預測與估值方法對被投企業相關資產組進行整體價值評估。 利潤承壓背景下，安井食品在渠道與業務策略上主動調整，尋找第二增長曲線。 2025 年第三季度，公司完成對鼎味泰、鼎益豐食品（太倉）有限公司的收購併實現並表，依託現有供應鏈與冷鏈網絡，將烘焙品類納入產品矩陣，打造 “凍品 + 烘焙” 雙輪驅動格局。 有媒體報道稱，安井食品對鼎益豐項目的預期税後內部收益率為 10.38%，投資回收期 8 年。該測算基於偏理想經營假設，實際落地存在一定不確定性。 安井食品年報顯示，2025 年，僅鼎味泰並表的烘焙食品業務就實現營業收入 6795.5 萬元，毛利率 13.46%。 年報中，安井食品對定製化戰略進行優化，提出 “有管控的大 B 定製” 方向。 另據安井食品董秘梁晨在業績會上介紹，目前已與山姆、盒馬、胖東來、麥德龍、奧樂齊等會員制渠道及硬折扣體系建立合作，大 B 客户結構持續優化，品類延伸同步為渠道拓展提供支撐。公司將烤腸業務定位為第三增長曲線，通過鋪設三萬餘台終端設備實現銷售與品牌雙重觸達，目標 2—3 年內躋身行業第一梯隊。 2025 年年末，安井食品還啓動了 “安齋” 清真項目。據梁晨介紹，河南安齋食品已取得生產許可證及商品條形碼，首批規劃推出 5 款產品。 值得注意的是，安井食品 2025 年完成港股上市，依託境外資本市場平台加速全球化佈局。梁晨透露，公司本次募集資金淨額約 23 億港元，將重點投向東南亞、歐洲及北美市場。針對不同區域，公司採取差異化拓展策略：東南亞市場以深耕為主，優先自建工廠，複製國內成熟產品體系與渠道模式，快速實現本地化產能與市場滲透；歐美市場以併購為主，計劃收購當地具備成熟渠道的老牌企業，降低市場進入風險、縮短培育週期。 梁晨表示，安井食品力爭在未來 3—5 年內，實現海外產能拓展與渠道擴充的實質性突破。 “安井正通過多品類與併購尋找第二曲線，這看似合理但代價是業務複雜度呈指數級上升，當過往能力無法支持新的業務需求，短期內還會出現增收不增利的情況。” 陳晶晶稱。 ### 相關股票 - [02648.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/02648.HK.md) - [603345.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603345.CN.md) - [159843.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159843.CN.md) - [159928.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159928.CN.md) - [515170.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/515170.CN.md) - [515710.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/515710.CN.md) - [600369.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600369.CN.md) - [601555.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/601555.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [《大手成交》安井食品等 2 家公司下午 1:35 大手交易](https://longbridge.com/zh-HK/news/286363461.md) - [安井食品將於 7 月 2 日派發末期股息每股 1.44 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/287233185.md) - [庫存激增 55%，1.6 億商譽吞噬淨利潤，凍品一哥被小龍蝦絆住](https://longbridge.com/zh-HK/news/286629368.md) - [《外資精點》花旗上調安井食品目標價 7%，維持「買入」評級](https://longbridge.com/zh-HK/news/284484378.md) - [統一美麗生活事業衝刺！康是美與星巴克達 600 店、「願秀門市」登場](https://longbridge.com/zh-HK/news/286863215.md)