--- title: "美債市場屏息以待！沃什提名確認聽證會或揭示美聯儲政策路徑" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/283285217.md" description: "隨着債券交易員對中東衝突結束的樂觀預期，凱文·沃什將在參議院聽證會上接受質詢，成為市場關注的焦點。市場對美聯儲降息的預期上升，尤其是在油價回落的背景下。摩根大通的分析師指出，若沃什支持降息，可能進一步推動市場對降息的押注，反之則可能引發市場逆轉。" datetime: "2026-04-20T02:35:08.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/283285217.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/283285217.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/283285217.md) --- # 美債市場屏息以待！沃什提名確認聽證會或揭示美聯儲政策路徑 智通財經 APP 獲悉，隨着債券交易員對中東衝突結束的前景愈發樂觀，他們認為下一個關鍵催化劑將來自國會山——屆時，凱文·沃什將以美國總統特朗普提名的美聯儲主席候選人身份在參議院聽證會上接受質詢。 上週，霍爾木茲海峽短暫重新開放以及美伊和平談判可能重啓的前景推動美國國債上漲，交易員提高了對美聯儲年底前降息的預期。在戰爭引發油價飆升期間，美國 2 年期國債收益率一度高於美聯儲當前 3.75% 的基準利率區間上限，如今則隨着油價回落再次跌回該水平以下。 摩根大通資產管理公司的投資組合經理 Priya Misra 表示，上週五的大幅波動 “是合理的，因為利率市場此前仍在定價更高能源價格，而在通脹高於目標水平的背景下，這將限制美聯儲行動空間”。該機構近期一直在投資組合中增加對通脹敏感的長期證券配置，並稱 “如果油價繼續下跌，市場就可以開始定價美聯儲逐步降息”。 儘管中東局勢仍持續影響美國國債走勢——包括過去這個週末圍繞霍爾木茲海峽的新不確定性——但週二參議院對沃什的提名確認聽證會同樣具有撼動市場的潛力。 短端美債收益率正迴歸美聯儲關鍵政策利率附近 就在 2 月底美以對伊朗發動攻擊之前，美國國債已在上漲，其中部分原因是市場預期沃什——他在 1 月底獲得特朗普提名之前曾表達支持降低利率——可能推動美聯儲今年晚些時候放鬆貨幣政策。 如果他表現出仍傾向堅持這一立場、並忽視戰爭驅動的能源衝擊，可能進一步強化市場對降息的押注，並提振對利率敏感的短期國債。但若其對通脹表達謹慎態度，則可能引發市場逆轉。包括 Michael Gapen 和 Lingdi Xu 在內摩根士丹利策略師團隊表示：“市場的一個關鍵問題是沃什將多大程度推動降息。” **趨於平靜** 在中東戰爭初期油價飆升帶動收益率上行之後，近幾周美國國債收益率已進入區間震盪。停火以及對達成和平協議的預期升温緩解了美國國債此前的跌勢，使美國 10 年期國債收益率回落至約 4.25% 以下。與此同時，波動率持續下降，衡量債券市場動盪程度的一項指標基本回落至戰前水平附近。 美國國債市場波動率在 3 月飆升後回落 在衝突最激烈時期，市場曾完全剔除對美聯儲 2026 年降息的預期。截至上週五，利率互換市場顯示美聯儲年底前降息的概率約為 50%。不過，這仍明顯低於衝突前市場預期的兩次以上降息。 在這一背景下，債券投資者將密切關注沃什領導下的美聯儲是否會優先考慮通脹而非就業。一些投資者認為，在通脹已高於美聯儲 2% 目標之際，油價上漲意味着即使通脹壓力有所緩解，也有理由讓利率維持更長時間的高位。 Brandywine Global Investment Management 的投資組合經理 Jack McIntyre 表示：“除非就業出現負面意外，否則美聯儲今年餘下時間應保持觀望。” 他補充稱：“如果沃什一上任就強烈釋放鴿派信號，但政策委員會中支持者不多，那看起來不會太好。” **鷹派還是鴿派？** DWS Americas 固定收益主管 George Catrambone 表示，沃什曾指出生產率上升支持降低利率，但他在 2006 年至 2011 年擔任美聯儲理事期間建立的 “通脹鷹派” 聲譽表明，他不會忽視通脹因素。George Catrambone 表示：“他將非常關注通脹，而這正是市場希望聽到的。” 他更看好較短期限美債，如兩年期國債，其收益率仍高於聯邦基金有效利率。 富國銀行策略師也警告稱，沃什在聽證會上的表態 “可能輕易打破市場當前認為他是鴿派的看法”，並指出期權市場低估了聽證會前後的潛在波動風險，這可能導致美國國債收益率出現劇烈波動。 Markets Live 宏觀策略師 Brendan Fagan 表示：“理想情況下，由沃什領導的美聯儲將強化對終端利率預期的下行壓力，從中期來看支持久期資產和利率敏感資產。但短期內，持續的通脹壓力可能令短端收益率維持高位，並限制任何收益率曲線陡峭化的節奏，尤其是在即將公佈的數據未達到當前支持更深度降息所需的高門檻情況下。” Wellington Management 的投資組合經理 Brij Khurana 則指出：“沃什過去的立場相對偏鷹派。最近他更關注生產率和較低利率。聽證會將提供一些清晰信號。” 先鋒集團高級投資組合經理 Brian Quigley 表示，在上個月收益率見頂期間，該公司增持了 2 至 10 年期的美國國債。他表示：“只要你對美聯儲不太可能加息有信心，持有 2 年期國債就很有吸引力。” 他補充稱，無論衝突是解決還是升級，先鋒集團對 10 年期以內美國國債的適度超配都是可行的。 **權衡風險** 上週，多位美聯儲官員對貨幣政策前景發表了謹慎觀點。克利夫蘭聯儲主席哈馬克表示，利率水平目前處於良好位置。她還表示：“根據數據表現，我們可能需要更加寬鬆，也可能需要更加緊縮。” 美聯儲 “三把手”、紐約聯儲主席威廉姆斯則表示，高度不確定性應阻止政策制定者對未來利率路徑提供強烈指引。美聯儲理事沃勒稱，由於中東戰爭引發的能源衝擊，如果通脹風險超過勞動力市場風險，美聯儲可能需要在較長時間內維持利率不變。 不過，摩根士丹利策略師 Michael Gapen 認為，沃什可能仍會為今年晚些時候降息保留空間，因為當前中東戰爭緩和只會帶來暫時性的通脹上升。但他還表示：“我們認為沃什在利率路徑問題上不可能過於鴿派，因為這可能引發對美聯儲獨立性的擔憂。”“每位新任美聯儲主席都會在一定程度上面臨證明自己抗通脹可信度的壓力，而沃什很可能會被問及哪些情況下他認為需要提高政策利率。” **美聯儲主席接班若不順 特朗普降息心願恐難遂** 值得一提的而是，美聯儲主席的 “交接” 進程目前並不順利，這可能會成為影響美聯儲貨幣政策路徑的一個變量。 美國參議院銀行委員將於本週為沃什舉行的確認聽證會將成為兩黨參議員審視沃什在經濟和貨幣政策方面立場的平台。投資者尤其關注沃什將如何在兩股相互競爭的力量之間取得平衡——一方面是來自特朗普要求大幅降低借貸成本的壓力，另一方面是至少在短期內尚不足以支持降息的經濟條件。 鑑於特朗普政府多次對美聯儲發起攻擊、以及通脹已連續五年多高於該央行目標，任何有關利率問題回答不當的情況，都可能削弱沃什領導下美聯儲的公信力。 然而，即便沃什在委員會聽證會上的表現無懈可擊，只要司法部對鮑威爾發起的調查仍在繼續，沃什通往參議院確認任命的道路仍存在不確定性。北卡羅來納州共和黨人蒂利斯曾表示，在刑事調查解決之前，他將不支持任何提名人選，因為他認為該調查威脅到了美聯儲的獨立性。 特朗普上週再度聲稱，如果鮑威爾未能按時從美聯儲離任，他將採取行動將其解職。雖然鮑威爾作為美聯儲主席的任期將於 5 月 15 日屆滿，但他作為理事會成員的任期將持續到 2028 年 1 月。按照慣例，即將卸任的美聯儲主席在領導職務結束後會從該機構完全辭職，但鮑威爾 3 月曾表示，他將留任，直到司法部調查 “以透明和最終的方式” 得到解決。 特朗普表示，他不打算放棄司法部對鮑威爾的調查，並重申有必要調查與美聯儲大樓項目相關的問題。美國檢察官上週突查美聯儲總部施工區這一事態也表明，司法部並未放棄對鮑威爾的調查，而本月早些時候美國地方法院法官博斯伯格維持了撤銷針對鮑威爾的傳票的相關裁決。 如果沃什未能在 5 月 15 日之前獲得確認，鮑威爾表示他打算擔任臨時主席，並可能繼續擔任他的另一個關鍵職位——負責制定利率的聯邦公開市場委員會 (FOMC) 主席。這意味着，特朗普政府繼續推進調查不僅可能推遲對沃什的確認，還可能讓鮑威爾保留對貨幣政策的重大控制權。 ### 相關股票 - 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