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title: "全球最大資管警告：高能源價格將重創歐股"
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description: "貝萊德警告稱，能源價格飆升正在侵蝕歐洲企業盈利和消費者購買力，導致其對歐洲股市的樂觀情緒減弱。基本面股票國際首席投資官 Helen Jewell 指出，全球能源價格衝擊和歐美股市估值差距縮小是下調歐股判斷的核心原因。她表示，歐洲在能源供應衝擊面前是價格接受者，面臨較大脆弱性。巴克萊建議客户佈局美股以跑贏歐股。"
datetime: "2026-04-20T03:30:28.000Z"
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# 全球最大資管警告：高能源價格將重創歐股

貝萊德對歐洲股市的樂觀情緒正在退潮。

這家全球最大資產管理公司近日向市場發出警告：能源價格飆升正在侵蝕歐洲企業盈利和消費者購買力，疊加估值優勢消退，歐洲股市已不再是數月前那個性價比突出的投資標的。

該行基本面股票國際首席投資官 Helen Jewell 表示，"我們很難像之前那樣對歐洲保持樂觀。"她指出，全球能源價格衝擊對歐洲消費支出的影響，以及歐美股市估值差距的收窄，是她下調歐股判斷的兩大核心原因。

## **估值優勢已消失**

今年年初，歐洲股市一度成為全球資金追捧的熱點。彼時美國科技股估值高企，投資者紛紛尋找替代標的，歐洲股票基金錄得創紀錄資金流入。

然而，隨着中東衝突爆發，行情急轉直下。歐洲斯托克 600 指數從衝突前高點到 3 月低點累計下跌近 12%，而美國標普 500 指數最大跌幅僅約 8%，且已反彈至歷史新高。

Helen Jewell 直言："一年前，歐美之間存在非常有吸引力的估值差。但現在這個差距已經收窄。""你不能再大聲宣稱歐洲現在看起來便宜了。"

## **能源衝擊是核心變量**

歐洲的軟肋在於能源。與美國不同，歐洲在全球能源供應衝擊面前是典型的"價格接受者"——無法自主定價，只能被動承受。

巴克萊歐洲股票策略主管 Emmanuel Cau 對此表示："這場戰爭只是再次提醒市場，歐洲很脆弱，在所有大宗商品上都是價格接受者。"巴克萊本週建議客户佈局美股跑贏歐股。

高油價的傳導鏈條清晰：能源成本上升→企業利潤承壓→消費者可支配收入縮水→消費支出下滑。Helen Jewell 對此表示擔憂："我們對整體消費者非常謹慎。他們正在被利率和通脹雙重擠壓，會開始認真考慮該把錢花在哪裏。"

她此前寄望於歐洲市場的"擴散行情"——即銀行、防務等強勢板塊的漲勢向醫療、奢侈品、工業等板塊蔓延。但這一邏輯已經"收縮"。這些板塊去年先受特朗普關税衝擊和歐元升值拖累，今年本有望反彈，卻再度因高油價、借貸成本攀升和消費疲軟而承壓。

## 資金加速流向美國

貝萊德投資研究院本週將美股倉位調整至超配基準水平以上。Helen Jewell 解釋稱，"全球基金目前在美國看到了更多有趣的機會"，部分原因正是美國對全球能源供應衝擊的敞口更小。

資金流向數據印證了這一趨勢。據 EPFR 數據，自衝突爆發以來，歐洲股票基金的資金流入已大幅下滑；與此同時，美股在 4 月吸引的淨流入規模已超過 2026 年此前任何一個月。

## 結構性脆弱：少數板塊撐起整個市場

貝萊德並未全面看空歐洲。Helen Jewell 表示，她對軍工防務、銀行和半導體等板塊仍持積極態度。

但她同時提出一個值得警惕的風險：投資者倉位正向少數幾個板塊高度集中，一旦其中一兩個板塊出現負面消息，可能引發整個市場的劇烈拋售。

"市場結構是脆弱的，"她説，"如果其中某個板塊出了問題，整個市場都會受到相當嚴重的衝擊。"

不過，Emmanuel Cau 也提示了一個潛在的長期正面情景：若此次危機最終推動歐洲各國政府加大投資支出，局面或有轉機。"如果你想保持樂觀，也許從長遠來看，這將迫使歐洲加大投資、強化戰略自主。"

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