--- title: "中國移動 Q1 營收微增淨利下滑，雲計算、算力租賃等成增長新引擎 | 財報見聞" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/283358392.md" description: "中國移動一季度營業收入為 2,665 億元，同比增長 1.0%，增速較為温和，主營電信業務收入同比下降 1.1%；淨利潤同比收窄 4.2% 至 293 億元，盈利壓力持續顯現。支撐整體收入的增量主要來自” 其他業務收入”，同比大增 12.7% 至 466 億元，顯示算力、智能服務等新興業務正在成為重要的營收補充力量。" datetime: "2026-04-20T13:04:08.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/283358392.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/283358392.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/283358392.md) --- # 中國移動 Q1 營收微增淨利下滑，雲計算、算力租賃等成增長新引擎 | 財報見聞 # # 中國移動 2026 年一季度交出了一份"冰火兩重天"的財報。一方面，主營電信業務收入同比下降 1.1%，淨利潤同比收窄 4.2% 至 293 億元，盈利壓力持續顯現；另一方面，經營活動產生的現金流量淨額同比暴增 128.1% 至 714 億元，創出近年同期亮眼表現，顯示公司在資金管理與付款節奏上的主動調控能力。 從總量看，一季度營業收入為 2,665 億元，同比增長 1.0%，增速較為温和。**支撐整體收入的增量主要來自"其他業務收入"，同比大增 12.7% 至 466 億元，顯示算力、智能服務等新興業務正在成為重要的營收補充力量。**但核心主營業務收入 2,199 億元同比下降 1.1%，表明傳統通信服務的成熟期特徵愈發明顯。 利潤層面，EBITDA 同比下降 5.0% 至 767 億元，EBITDA 率從去年同期的 30.6% 降至 28.8%，收縮 1.8 個百分點；淨利潤率也由 11.6% 下滑至 11.0%。成本端，營業成本同比增長 3.2%，明顯快於收入增速，研發費用更同比增長高達 22.3%，這是利潤承壓的核心原因，也折射出公司持續加碼科技創新的戰略取向。 用户側仍有穩健表現。移動客户總數突破 10.09 億户，一季度淨增 376 萬户；5G 網絡客户數達 6.68 億户，較年初淨增 2,600 萬户；物聯網卡連接數突破 15 億，單季淨增逾 2,200 萬。這些數字印證了中國移動仍在通信基礎盤上保持護城河優勢。 ## 主營收入告別增長，其他業務接力 拆解收入結構，核心矛盾在於傳統主營業務的增長天花板已至。主營業務收入 2,199 億元同比下降 1.1%，意味着語音、流量等傳統通信業務的飽和態勢延續。 然而，**"其他業務收入"的亮眼表現提供了結構性對沖：466 億元的規模同比增速達 12.7%，**在整體營收盤子中佔比已接近 17.5%**。這部分收入主要對應雲計算、算力租賃、數字政務、智能服務等新興板塊，**是中國移動"通信服務 + 算力服務 + 智能服務"三大主業戰略落地的直接體現。 從全年視角看，若其他業務收入保持兩位數增長，有望在未來 1-2 年內對沖主營收入的結構性壓力，成為營收重新提速的新引擎。 ## 成本端全面抬升，研發投入逆勢擴張 一季度利潤承壓，成本端是主要推手。營業成本 1,989 億元同比增長 3.2%，絕對值增加約 62 億元，而營業收入僅增加約 27 億元，剪刀差效應明顯。 更值得關注的是，研發費用同比激增 22.3% 至 39 億元，表明公司正在加大對 AI 大模型、算力基礎設施、5G-A 等前沿技術的研發投入。在競爭日趨激烈的算力賽道，研發投入的超前佈局是必要代價，但短期內對利潤形成較為直接的侵蝕。 管理費用和銷售費用相對平穩，分別同比小幅增長 0.9% 和 1.3%，顯示公司在日常運營費用端保持了一定的成本紀律。信用減值損失由去年同期的 66.6 億元降至 61.1 億元，壞賬壓力有所緩解，對利潤形成小幅正向貢獻。 投資收益表現搶眼，一季度達 68.4 億元，同比大幅增加 25.7 億元，其中對聯營企業和合營企業的投資收益為 40.1 億元，在一定程度上緩衝了經營利潤的下行壓力。 ## 現金流爆發式改善，CapEx 顯著收縮 本季度最大的超預期亮點，無疑是經營活動產生的現金流量淨額同比增長 128.1% 至 714 億元（約 71.4 億元人民幣絕對值約 714 億元）。 拆解驅動因素：經營性現金流入與去年同期基本持平（2,748 億元 vs 2,745 億元），關鍵變化在於現金流出端——"購買商品、接受勞務支付的現金"從去年同期的 2,014 億元驟降至 1,579 億元，減少約 435 億元，降幅逾 21%。這一變化或與公司調整供應商付款節奏、壓縮採購支出有關，反映出經營現金管理效率的明顯提升。 資本開支層面同樣出現收縮。購建固定資產、無形資產等長期資產支付的現金為 304 億元，較去年同期的 364 億元減少約 60 億元，降幅 16.5%，預示公司在重基礎設施投入的階段性高峰過後，已逐步進入優化回報的階段。 期末現金及現金等價物餘額達 1,553 億元，較上年同期的 1,251 億元增長逾 24%，資金儲備充裕，為後續股東回報與戰略投資提供了堅實支撐。 ## 用户規模穩健擴張，5G 與物聯網成新增長極 在用户運營層面，中國移動整體走勢平穩向好。上一季度（2025 年四季度）移動客户淨流出 371 萬户，而今年一季度轉為淨增 376 萬户，迴歸增長軌道，彰顯公司在市場競爭中的穩固吸引力。 5G 遷移進程持續推進。一季度末 5G 網絡客户數達 6.68 億户，單季淨增約 2,600 萬户，5G 客户在總移動客户中的滲透率已超過 66%，5G 規模化紅利仍在持續釋放。 物聯網賽道勢頭更為強勁。物聯網卡連接數達 15.04 億，一季度淨增 2,233 萬，連接總量與增量均處於行業領先地位。結合公司對算力服務的戰略佈局，海量物聯網連接所產生的數據流量與處理需求，將成為未來算力業務增長的重要來源。 寬帶客户總數達 3.33 億户，淨增 390 萬户，家庭市場持續滲透，亦為捆綁銷售與 ARPU（每用户平均收入）提升預留空間。 ## 資產負債穩健，權益持續積累 資產負債表方面，截至 2026 年 3 月末，中國移動總資產 21,535 億元，較年初增長 2.9%；歸屬於母公司股東權益 14,228 億元，較年初增長 2.1%，股東價值穩步積累。 負債端，流動負債合計 6,453 億元，其中應付賬款 3,500 億元為最大單項，主要為正常經營性負債，整體財務結構健康。長期借款僅 95 億元，公司有息負債極低，財務風險極為可控。 值得關注的是，在建工程從年初的 618 億元增長至 835 億元，增加約 217 億元，增幅達 35%，顯示公司仍在持續推進網絡基礎設施與算力基礎設施的建設，未來投產後將進一步夯實競爭壁壘。加權平均淨資產收益率（ROE）為 2.1%，考慮到龐大的權益基數，絕對回報水平依然穩健。 ### 相關股票 - [00941.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00941.HK.md) - [600941.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600941.CN.md) - [515880.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/515880.CN.md) - [515050.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/515050.CN.md) - [159998.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159998.CN.md) - [159511.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159511.CN.md) - [159695.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159695.CN.md) - [80941.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/80941.HK.md) - [HCMD.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HCMD.SG.md) ## 相關資訊與研究 - [FI 專欄｜算力即暴力｜崔添偉](https://longbridge.com/zh-HK/news/282646369.md) - [易主股尋寶勿忘香港寬頻 中移入主後首放榜兼具 4 厘息 專家籲提防「股價波幅大」｜星市攻略](https://longbridge.com/zh-HK/news/282750162.md) - [台灣首宗數位建設促參案 數發部發布「AI 算力中心 BOO 案」政策公告](https://longbridge.com/zh-HK/news/282980757.md) - [從「算力突圍」到「生態落地」：DeepSeek 百億融資背後的兩張王牌](https://longbridge.com/zh-HK/news/283236560.md) - [俊知集團預中標中國鐵塔集採項目，涉 9.8 億人幣排名第三](https://longbridge.com/zh-HK/news/282606461.md)