--- title: "Gresham House 能源存儲下半年財報電話會議要點" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/283492639.md" description: "Gresham House Energy Storage (倫敦證券交易所代碼: GRID) 在 2025 年報告了顯著的改善，投資組合收入增長了 30%，EBITDA 增長了 33%。公司強調向合同收入的轉變，合同收入從 25% 增長到 39%，增強了現金流的穩定性。儘管由於收入預測下調，淨資產值略有下降，但管理層對未來的估值仍持樂觀態度，認為新項目和替代收入來源將推動增長。三年計劃專注於增資、新建項目和收入來源多樣化，正在進行的項目預計將顯著提升產能" datetime: "2026-04-21T11:44:56.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/283492639.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/283492639.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/283492639.md) --- # Gresham House 能源存儲下半年財報電話會議要點 Gresham House Energy Storage LON: GRID 報告稱，2025 年運營表現顯著改善，因為電池儲能基金推進了其在 2024 年 11 月資本市場日上概述的三年計劃的第一年。管理層強調了更高的收入、擴大的產能、解鎖升級資金的再融資，以及在波動的市場條件下繼續推動增加合同收入。 ## 2025 年業績：收入和 EBITDA 增長，淨資產小幅上升 Gresham House 的董事總經理 Rupert Robinson 表示，2025 年是 “一個高效的生產年”，因為公司在多個方面取得了進展。他指出財務表現的 “強勁反轉”，並提到 GRID 的股價在 2025 年上漲了 “略超過 70%”。 Robinson 表示，投資組合收入同比增長 30%，投資組合 EBITDA 增長 33%。他還報告稱每股淨資產增長了 3.7%，儘管他指出這 “甚至考慮到前期曲線的 GBP 0.16 削減”，這一話題後來由助理基金經理 James Bustin 進行了討論。 Gresham House 能源轉型業務的董事總經理兼 GRID 首席基金經理 Ben Guest 表示，2025 年標誌着公司 “顯著增長”，產能上升至 “超過 1 GW”。他報告稱 2025 年總投資組合收入為 6000 萬英鎊，EBITDA 為 3880 萬英鎊，並指出 EBITDA 是在 “某些資產離線” 的情況下實現的，這影響了利潤率。 ## 向合同收入轉變以降低現金流風險 Bustin 強調，2025 年期間一個關鍵的投資組合趨勢是向合同收入的轉變，旨在改善風險調整後的回報並支持融資。他表示，合同收入從 2024 年的 25% 增加到 2025 年的 39%，管理層預計這一比例將進一步上升，因為底價合同變得更加突出，且管道正在發展。 Bustin 表示，目前的合同收入組合反映了 “收費和容量市場”，並且隨着合同到期，收費收入將開始減少。他補充説，隨着電池持續時間的增加，收入組合預計將進一步向交易而非頻率響應轉變，資產的靈活性允許在不同收入來源之間進行優化。 ## 資產負債表行動、債務融資和來自前期曲線的估值壓力 Guest 表示，基金完成了一次再融資，並 “為三年計劃奠定了基礎”，合同收入幫助支持了一個 “擴大債務融資”，為增資和新項目解鎖資本。他將此次再融資描述為實現了 “更低的利率和更長期的融資”。 在槓桿方面，Guest 報告稱總債務為 2.2 億英鎊，其中 2.1 億英鎊已提款，淨債務與淨資產比為 1.59 億英鎊，他表示這相當於淨資產的 25%（或大約 20% 的總資產價值）。 然而，Guest 表示，淨資產 “在年度內略有下降”，下降發生在第四季度，原因是來自第三方預測者的 “收入假設進一步大幅削減”。 Bustin 進一步闡述了淨資產的驅動因素，描述了 “收入預測的減少” 對運營和投資組合改善的有意義抵消。他展示了 2024 年年末與 2025 年年末前期曲線的比較，指出這些曲線 “都大幅下降”。他補充説，較低的曲線和更高比例的合同收入的結合導致了 “更為保守的收入假設”，這 “顯著降低了業務中的收入假設風險，因此影響了估值”。 Bustin 還表示，基金維持其折現率方法，他將其描述為 “在該領域中針對如此投資組合的最高加權平均折現率”。他認為，隨着時間的推移，估值可能會有上行空間，因為當前的估值並未包括來自 “替代收入”、新管道資產和進一步增資潛力的潛在收益。 ## 投資組合升級、管道進展和替代收入 管理層重申，三年計劃的核心是（1）增資，（2）新建項目，以及（3）替代收入。Guest 表示，基金在 2024 年和 2025 年增加了 330 MWh 的增資，並預計在 2026 年再增加 350 MWh，使投資組合接近 “接近兩小時的持續時間”。Guest 表示，已有兩個增資完成，另外六個正在進行中，工作正在錯開進行，以避免一次性停用過多資產。 關於新項目，Guest 表示，行業因 NESO 的連接隊列改革（“Gate 2”）而延遲。他表示，基金已收到 694 MW 連接報價中的 594 個，仍有一個項目待定，他預計該項目將在 2027 年連接。 Guest 表示，初始批次的三個項目已經簽署——57 MW、100 MW 和 240 MW，總計 397 MW，預計還會有其他項目跟進。他提供了融資預期的廣泛視角，包括高級債務可能佔總項目成本的約 70%，並表示一個次級於高級債務的出口信貸融資 “非常接近達成”，同時還有一層股權融資。 替代收入被視為一個主要的潛在增量收益驅動因素。Guest 表示，基金在 12 月至 3 月期間進行了正式試驗，並在此期間產生了 “每 MW 顯著的收入”。他説，目標是將每 MW 每小時的收入提高 “5 至 10 英鎊”，管理層的目標是通過替代收入在三年計劃中實現 2500 萬英鎊的增量 EBITDA。試驗在 4 MW 上進行，Guest 將其描述為可擴展的，儘管他表示推廣將是漸進的。 在問答環節中，Guest 表示 “合理的經驗法則” 是替代收入最終可能適用於 “運營能力的 50% 左右”，儘管他將這一努力描述為仍在進行中的工作。 ## 問答：淨資產折扣、電池持續時間和政策背景 在被問及估值模型與股價之間的差距時，嘉賓將淨資產價值（NAV）描述為資產基礎的折現現金流（在建設期間應用了更高的折現率），並承認股價仍然以折扣交易。他表示管理層將 GRID 視為一家成長型公司，並認為證明融資策略、增長交付和替代收入計劃將是提升投資者信心的關鍵。 關於電池持續時間，嘉賓表示基金正在升級短期資產，並指出投資組合預計到當前年底將達到平均 1.9 小時。他以 Glastonbury 為例，提到舊的短期電池被大約 2.2 小時的系統替換，未來還有進一步延長持續時間的空間。 嘉賓表示基金使用鋰離子技術，"確切地説是磷酸鐵鋰（LFP）"，同時承認一些舊資產使用鎳鈷錳化學成分。他補充説，由於成本、壽命和安全特性，投資組合中的大多數資產已遷移到 LFP。 關於政府政策，嘉賓表示基金受益於電氣化趨勢和通過 CFD 機制對可再生能源的持續支持，引用了 AR7 的強勁業績。他還提到最近的政策討論，包括從電價中剔除部分 ROC 補貼影響，以及計劃在 2028 年之前取消碳價格支持，稱這些都是 “非常積極” 的。當被問及天然氣和電價脱鈎時，嘉賓表示對 GRID 的交易將 “沒有” 或 “幾乎沒有” 影響，因為 “沒有改變批發市場系統的意圖”，天然氣將繼續設定價格。 管理層表示，資本市場日定於 5 月 28 日舉行，將以網絡研討會的形式進行，公司預計將提供有關資本配置和下一階段增長計劃的更多細節。 ## 關於 Gresham House 能源儲存 LON: GRID Gresham House 能源儲存基金有限公司（GRID 或基金）旨在利用英國日益依賴可再生能源所造成的日內供需失衡。該基金旨在通過投資於位於英國的公用事業規模電池儲能系統（BESS）組合，為投資者提供有吸引力和可持續的股息，這些系統主要使用電池進行電力的進出口，獲取電力市場中可用的多種收入來源。Gresham House 資產管理有限公司（GHAM）是 Gresham House 能源儲存基金有限公司的投資經理。 ## 精選故事 - 五隻我們認為比 Gresham House 能源儲存更好的股票 _此即時新聞提醒由敍事科學技術和 MarketBeat 的金融數據生成，以便為讀者提供最快的報道和公正的覆蓋。如對本故事有任何問題或意見，請發送郵件至 contact@marketbeat.com。_ ## 你現在應該投資 1,000 美元在 Gresham House 能源儲存嗎？ 在考慮 Gresham House 能源儲存之前，你需要聽聽這個。 MarketBeat 每天跟蹤華爾街頂級評級和表現最佳的研究分析師及其推薦給客户的股票。MarketBeat 已識別出五隻頂級分析師悄悄向客户推薦的股票，建議在更廣泛的市場注意到之前購買……而 Gresham House 能源儲存並不在名單上。 雖然 Gresham House 能源儲存目前在分析師中獲得持有評級，但頂級分析師認為這五隻股票更值得購買。 查看這五隻股票 ### 相關股票 - [GHE.UK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GHE.UK.md) - [GHT.UK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GHT.UK.md) ## 相關資訊與研究 - [Gresham House Income & Growth VCT 的董事們在最新的股票發行中增持了股份](https://longbridge.com/zh-HK/news/281403313.md)