<div id="readability-page-1"><p>中國需求回暖與全球價格上漲共同推動日本出口連續第七個月擴張，但中東衝突帶來的能源風險正逐步向供應鏈滲透，為這一強勁勢頭蒙上陰影。</p> <p><strong>日本財務省週三公佈數據顯示，3 月出口總值同比增長 11.7%，超出市場預期的 11% 中位數預測，較 2 月經修正後 4% 的增速大幅加快。</strong></p> <p>其中，對華出口同比增長 17.7%，成為當月最主要的增長引擎，芯片及電子元器件、有色金屬領漲。對美出口則增長 3.4%，為四個月來首次錄得正增長。</p> <p><strong>與此同時，進口同比增長 10.9%，高於市場預期的 7.1%，日本 3 月貿易順差收窄至 6670 億日元（約合 42 億美元），低於市場預期的 1.1 萬億日元。</strong></p> <p>農林中金綜合研究所首席經濟學家 Takeshi Minami 表示，伊朗戰爭在 3 月尚未對石油進口造成負面衝擊，許多油輪在戰爭爆發時已駛向日本，原油可能仍在 3 月上中旬持續抵港，中東衝突的全面影響預計將在 4 月數據中顯現。</p> <h2>中國需求回暖，成出口最大亮點</h2> <p>中國是 3 月日本出口數據中最突出的正面因素。隨着春節假期擾動消退，日本對華出口同比跳升 17.7%，芯片及電子元器件、有色金屬出貨量顯著放量。</p> <p>據彭博報道，中國節後復工及一季度經濟穩健增長，帶動區域內多個貿易伙伴受益。韓國 4 月初出口增速依然強勁，對華出貨量激增 70.9%；3 月韓國對華出口亦攀升 64.2%，全球對人工智能芯片的旺盛需求蓋過了中東局勢引發的供應鏈不確定性。</p> <h2>對美出口四個月來首次轉正，車企承壓吸收關税成本</h2> <p>對美出口 3 月同比增長 3.4%，結束此前連續四個月的下滑態勢。這一回升與去年達成的美日貿易協議有關——該協議以日本承諾擴大對美投資為條件，換取美國對日本商品維持相對較低的關税税率。</p> <p><strong>值得關注的是，日本汽車對美出口按價值計算下降 1.6%，但按數量計算增長 2.3%，</strong>顯示日本車企正主動壓縮利潤以消化關税成本、維護市場份額。電池出貨量則大幅增長近 57%，成為對美出口中漲幅最大的品類。</p> <h2>中東衝突影響尚未顯現，4 月數據或成關鍵</h2> <p>儘管伊朗封鎖霍爾木茲海峽已導致海灣能源運輸受阻並衝擊全球供應鏈，但這一影響在 3 月數據中尚未充分體現。數據顯示，<strong>原油進口量按體積計算有所上升，按價值計算則下降 7.3%。</strong></p> <p>Takeshi Minami 指出，4 月數據將是觀察中東衝突實質性影響的關鍵窗口。與此同時，石腦油等石化關鍵原料短缺已迫使數十家企業近期宣佈停止接單，儘管日本政府保證庫存充足。日本貿易省亦表示，可通過開拓霍爾木茲海峽以外的替代供應來源並動用石油儲備，確保今年原油供應。</p> <h2>日元疲軟加劇通脹壓力，日本央行政策兩難</h2> <p>能源價格上漲與日元持續偏弱，正共同推升日本通脹風險。財務省數據顯示，3 月日元兑美元均價為 156.60，較去年同期貶值 4.7%，進一步抬高進口成本。</p> <p>日本央行傾向於在 4 月 28 日的政策會議上維持利率不變。分析人士指出，通脹風險上升本應推動央行加息，但能源成本攀升同時壓制經濟增長，令貨幣政策取向陷入兩難。Takeshi Minami 表示：&#34;出口依然強勁。儘管伊朗戰爭已經爆發，但我認為直至 3 月中旬前後，全球經濟仍處於復甦軌道的判斷基本成立。&#34;</p><p>風險提示及免責條款</p>           <p>市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。</p></div>

世紀鋁業

華峯鋁業

ANTO

<p>日本 3 月出口同比增長 11.7%，超出市場預期，主要受中國需求回暖和全球價格上漲推動。對華出口增長 17.7%，成為主要增長引擎，芯片和有色金屬表現突出。對美出口增長 3.4%，結束四個月下滑。進口同比增長 10.9%，貿易順差收窄至 6670 億日元。中東衝突的能源風險可能影響未來供應鏈。</p>

- 日本 3 月出口同比增長 11.7%，對華出口增長 17.7%。  
- 中東衝突風險逐步滲透供應鏈，可能影響未來數據。  
- 日元疲軟與能源價格上漲加劇通脹壓力，央行政策面臨挑戰。

中國需求旺盛，日本三月出口強勁增長 11.7%