--- title: "華爾街激辯：存儲巨頭估值這麼低，這對嗎？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/283596531.md" description: "憑藉 AI 驅動的需求浪潮，三星、SK 海力士等存儲巨頭利潤暴增，但市盈率不足 6 倍，遠低於英偉達等 AI 龍頭。多頭認為 AI 重塑行業邏輯，降低了週期性，低估值極具吸引力；空頭則堅信週期魔咒難破，擔憂供給過剩風險。市場仍需即將發佈的財報等更多數據來驗證其盈利的持續性。" datetime: "2026-04-22T04:20:37.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/283596531.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/283596531.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/283596531.md) --- # 華爾街激辯：存儲巨頭估值這麼低，這對嗎？ 存儲芯片巨頭正憑藉人工智能驅動的需求浪潮創下歷史性利潤，但其股票估值卻仍遠低於其他 AI 芯片龍頭。這一顯著落差，正在華爾街引發一場關於存儲行業是否已進入"超級週期"的激烈辯論。 三星電子今年淨利潤預計增長 400%，SK 海力士增幅接近 300%，均大幅領先台積電約 50% 的增速。然而，**這兩家存儲巨頭的遠期市盈率不足 6 倍，而台積電接近 20 倍，英偉達則高達 22 倍**。這種利潤與估值之間的剪刀差，正是爭議的核心所在。 4 月 22 日，據彭博報道，多頭認為，AI 對存儲的需求已從高帶寬內存蔓延至 DRAM、閃存等通用產品，**供應短缺與價格飆升並存，存儲行業正在進入結構性新範式**；空頭則堅持認為，存**儲盈利歷來隨經濟週期大幅波動，低估值是對這一歷史規律的合理定價，市場需要更多證據才會給予更高溢價。** 分析人士指出，**SK 海力士將於本週四公佈財報，三星緊隨其後**。兩家公司的最新業績數據，或將成為這場估值辯論的下一個關鍵節點。 ## 利潤爆發，估值卻"原地踏步" 存儲股的股價表現已相當亮眼。自去年 8 月底以來，三星股價累計上漲約兩倍，SK 海力士漲幅更達三倍，而同期台積電漲幅約為 77%。 然而，估值倍數的差距依然懸殊。三星與 SK 海力士的遠期市盈率均低於 6 倍，美國存儲芯片製造商美光科技（Micron Technology Inc.）以及日本鎧俠控股（Kioxia Holdings Corp.）的遠期市盈率也均低於 10 倍。相比之下，台積電約為 20 倍，英偉達約為 22 倍。 **從絕對盈利規模來看，存儲巨頭的體量同樣不容小覷。**三星今年淨利潤預計達 1510 億美元，SK 海力士預計為 1150 億美元，均超過台積電預計的 810 億美元。分析認為，**利潤規模更大，估值卻更低——這正是多頭眼中最具吸引力的投資邏輯所在。** ## 多頭：AI 重塑存儲行業底層邏輯 支持存儲股重估的投資者認為，AI 的崛起從根本上改變了這一行業的商業模式。 Roundhill Investments 首席執行官 Dave Mazza 表示，存儲"如今已與 AI 加速器的技術路線圖深度綁定，協同設計直接嵌入其中"。 他進一步指出，存儲公司正越來越多地與超大規模雲計算廠商簽訂長期合同，"這從根本上改變了這門生意的週期性特徵"。 總部位於德克薩斯州的 Yacktman Asset Management 總裁 Molly Pieroni 持有三星優先股，並因估值過高而未持有英偉達。 她表示，對於三星而言，"即便結果並不出色，也足以支撐當前估值"，即便股價再翻一倍，"相對於其他公司，估值依然非常有吸引力"。 AI 驅動的旺盛需求已從高帶寬內存向更廣泛的 DRAM、閃存等產品蔓延，引發供應短缺和價格飆升，進一步強化了多頭對需求持續性的信心。 ## 空頭：週期魔咒難以打破 然而，懷疑者並不買賬。 他們的核心論點在於：**存儲行業的盈利歷史上極度依賴宏觀經濟週期，一旦需求放緩，供給往往已大幅擴張，從而引發價格崩塌。** 管理逾 400 億美元資產的 Polar Capital 全球新興市場及亞洲業務主管、駐倫敦的 Jorry Noeddekaer 承認存儲行業正處於"某種新範式"，但同時明確表示： > "存儲永遠不會再出現週期性波動——這種説法我們不認同。" 他的基金已在近期強勁反彈中削減了部分存儲倉位，認為當前的風險回報比不如週期早期那般吸引人，並指出台積電具備"更具結構性的底層增長"且競爭壓力更小。 Ariel Investments 新興市場股票投資組合經理 Christine Phillpotts 同樣保持警惕。 她表示，"歸根結底，爭議在於供給擴張的速度能否匹配需求"，並指出在以往週期中，需求走弱時供給往往已搶先擴張，"這絕對是我們密切關注的風險"。 ## 市場需要時間"相信" 即便是相對中立的觀察者，也認為存儲股的估值重塑需要時間積累。 紐約 Aperture Investors 投資組合經理 Tom Tully 指出，"縱觀存儲行業的歷史，盈利的週期性實在太強了"，他認為"市場需要時間，才能真正相信這些回報能夠持續"。 部分投資者認為，一旦市場看到存儲盈利增長更具結構性而非週期性的實質證據，估值有望逐步向其他 AI 芯片股靠攏。 分析認為，**SK 海力士與三星即將發佈的財報，將是檢驗這一邏輯的重要窗口——但要徹底扭轉市場對存儲行業"大宗商品"的根深蒂固印象，或許還需要更多輪數據的持續驗證。** ### 相關股票 - [SSNGY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SSNGY.US.md) - [SMSN.UK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SMSN.UK.md) - [SOXL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXL.US.md) - [07709.HK](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07709.HK.md) - [DRAM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DRAM.US.md) - [FTXL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FTXL.US.md) - [XSD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XSD.US.md) - [PSI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PSI.US.md) - [SOXX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXX.US.md) - [TSM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TSM.US.md) - [NVDA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDA.US.md) - [MU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MU.US.md) - [NVD.DE](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVD.DE.md) ## 相關資訊與研究 - [SK 海力士量產 192GB SOCAMM2 專為輝達 Vera Rubin 平台設計](https://longbridge.com/zh-HK/news/283291033.md) - [SK 海力士砸近 130 億美元 在南韓新設封裝廠 迎合 AI 需求](https://longbridge.com/zh-HK/news/283606755.md) - [雲象科技掛牌創新板，AI 與地緣政治影響市場供應鏈與經濟前景](https://longbridge.com/zh-HK/news/283648147.md) - [英特爾財報前 大摩調升目標價](https://longbridge.com/zh-HK/news/283596381.md) - [東擎跟上小龍蝦趨勢 旗下平台支援 OpenClaw 實現高效全本地自主 AI](https://longbridge.com/zh-HK/news/283453487.md)