生成式 AI 正在重塑一個年消費規模高達 2750 億美元的產業。
據追風交易台，摩根士丹利 4 月 21 日發佈深度報告，分析師在報告中表示，AI 工具有望將 AAA 遊戲開發成本削減近半，釋放約 220 億美元增量利潤空間。
大摩估算，2026 年全球遊戲消費支出逾 2750 億美元，其中約 550 億美元（約 20%）將再投入開發與運營。生成式 AI 及智能體工作流的快速演進，可將大型 AAA 遊戲的開發成本壓縮約 44%，形成約 220 億美元的行業級增量利潤池——相當於現有發行商利潤規模提升約 35%。
然而報告同時警告，這塊蛋糕不會均勻切分：部分紅利將被 AI 算力提供商截留（估算每年超 900 億美元的計算投入），另一部分則會在競爭加劇中被市場消化。
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&#34;價值將集中於規模化平台與內容發現層，尤其是擁有專有數據、IP 及活躍運營能力的公司。&#34;
</blockquote>
<h2>四種情景，三類命運，誰是真正的贏家？</h2>
摩根士丹利構建了四大情景框架，從&#34;現任者適應&#34;到&#34;平台化顛覆&#34;，邏輯層層遞進。
在最温和的情景一（現任者適應）中，傳統發行商可獲約 130 億美元增量利潤（EBIT 提升 34%），廣告/發現平台獲益約 82 億美元（EBIT 提升 26%）。
而在更具顛覆性的情景三中，發行商利潤幾乎被競爭消耗殆盡，廣告生態反而獨享約 147 億美元增量（EBIT 提升 47%）——核心邏輯在於：當遊戲內容氾濫，爭奪用户注意力的成本必然飆升。
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報告點名的最優受益標的值得重點關注：騰訊已構建從定製芯片到世界模型的全棧 AI 框架，2025 年遊戲收入增速（+22%）遠超全球行業（+7%）；Roblox 兼具創作平台與分發層雙重屬性，AI 工具嵌入深度與創作者網絡效應形成正循環；AppLovin 則被視為&#34;內容氾濫時代的最大贏家&#34;——遊戲越多，發現與變現平台的價值越高。
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&#34;內容供給越充裕，注意力就越稀缺，這反而強化了高效連接創作者與用户的平台的戰略價值。&#34;
</blockquote>
索尼、網易、NCSOFT 亦因 IP 儲備、直播運營能力或 AI 早期佈局獲得正面評級。
<h2>護城河依然存在，但要看清楚是哪種</h2>
報告對&#34;AI 將顛覆一切&#34;的市場敍事保持冷靜。
IP 積累、核心玩法設計與實時運營（Live Ops）被認為是 AI 短期內難以複製的三大壁壘。正如智能手機普及讓所有人都能拍照，但頂級導演依然稀缺——遊戲創作民主化，並不等於優質內容的稀缺性消失。
相比之下，依賴同質化內容的廠商（如 Playtika、Netmarble）面臨壓力；Unity 與虛幻引擎則站在&#34;適應或出局&#34;的十字路口。

騰訊控股(ADR)

騰訊控股

羅布樂思

騰訊控股(ADS)

博彩 ETF - VanEck Vectors

2 倍做多 Roblox ETF - T-Rex

電子遊戲&體育 ETF - GlobalX

電子遊戲&電子競技 ETF - VanEck Vectors

電子競技指數 ETF

摩根士丹利最新報告揭示，生成式 AI 有望將 AAA 遊戲開發成本削減 44%，釋放 220 億美元增量利潤——但這塊蛋糕並不均分。騰訊、Roblox、AppLovin 被點名為最優受益標的，而同質化內容廠商則面臨出局壓力。IP 積累、核心玩法設計與實時運營將是 AI 短期內難以複製的三大壁壘。

- 生成式 AI 將優化 2780 億美元的遊戲產業，降低開發成本近 44%。
- 報告指出，騰訊、Roblox 和 AppLovin 或成為主要受益者。
- AI 不會完全取代傳統優勢，IP 和運營能力仍是關鍵。

華爾街見聞

AppLovin

摩根士丹利

索尼

網易

網易-S

Playtika

Unity Software

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

騰訊控股-R

Tencent HK SDR 10to1

AI 下一個風口——遊戲創作！