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title: "Nel ASA 的財報電話會議在壓力與承諾之間取得了平衡"
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description: "NEL ASA 的第一季度財報電話會議透露出謹慎的前景，收入同比下降 5%，降至 1.48 億挪威克朗，持續虧損達 1 億挪威克朗。儘管如此，公司報告了強勁的流動性，現金達到 14 億挪威克朗，訂單積壓為 11 億挪威克朗。鹼性部門有所改善，而 PEM 部門則面臨 14% 的收入下降。管理層強調，需要增加訂單獲取和項目執行，以在美國資金和地緣政治因素的不確定性中恢復盈利能力"
datetime: "2026-04-23T00:35:23.000Z"
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# Nel ASA 的財報電話會議在壓力與承諾之間取得了平衡

NEL ASA（股票代碼：NO:NEL）召開了 2023 年第一季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。

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NEL ASA 最新的財報電話會議描繪了一個謹慎樂觀的前景，管理層在短期疲軟與長期機會之間取得了平衡。收入有所下降，虧損持續，但公司強調了強勁的流動性、成熟的技術平台以及 2026 年可能出現的更高訂單，同時警告執行和補助風險仍然顯著。

## 穩健的流動性和訂單積壓

NEL 在本季度末的現金餘額為 14 億挪威克朗，訂單積壓為 11 億挪威克朗，儘管持續虧損，仍為公司提供了喘息空間。管理層還指出，預計 2026 年將獲得 1100 萬歐元的歐盟補助，涉及加壓鹼性工業化，作為未來資金的額外緩衝。

## 鹼性部門的改善

鹼性部門是相對亮眼的部分，收入同比增長 6%，EBITDA 改善 3500 萬挪威克朗。對新型加壓鹼性技術的持續測試顯示出更高的產量、更少的關鍵缺陷和更短的週期時間，支持了更具競爭力的產品線的論點。

## 同比 EBITDA 改善

集團 EBITDA 在本季度仍為負值，達到 1 億挪威克朗，但與去年相比改善了 1500 萬挪威克朗。管理層將這一進展歸因於成本調整和一些有利的項目交付，表明重組開始在損益表中顯現效果。

## 商業進展和重複業務

在商業方面，NEL 於 3 月在韓國啓用了首個離網 10 兆瓦綠色氫氣設施，這是鹼性平台的一個關鍵參考項目。4 月，公司獲得了一份價值 700 萬美元的集裝箱 PEM 單元的重複訂單，並已預定了約 7000 萬挪威克朗的第二季度訂單，突顯了客户的粘性增強。

## 技術商業化和產能擴展

NEL 計劃在 2026 年 5 月商業推出其加壓鹼性平台，經過多年的開發，預計每兆瓦的成本將低於大氣鹼性或 PEM。在 Heroya 的歐盟資助生產線目標是到 2026 年底實現 500 兆瓦的裝機容量，為規模化生產奠定基礎，前提是需求能夠實現。

## 集裝箱 PEM 的勢頭和短交貨期

管理層強調了適用於 2.5–10–50 兆瓦項目的模塊化集裝箱 PEM 系統的強勁勢頭，得到了重複買家的支持。這些標準單元通常可以在 12 個月內交付，使得收入轉化速度快於大型定製項目，並幫助彌補短期利用率的差距。

## 下一代 PEM 的路線圖

NEL 正在推進下一代 PEM 平台，計劃在 2026 年構建一個原型堆棧，目標是將堆棧成本降低約 70%。如果在 2028-2029 年成功實現工業化，這將大幅降低客户的資本支出和運營支出，並顯著增強公司的競爭優勢。

## 總體收入下降和訂單接收疲軟

總收入同比下降 5%，至 1.48 億挪威克朗，反映出市場疲軟和大型項目交付減少。訂單接收為 8500 萬挪威克朗，低於強勁的可比期，管理層承認整體訂單積壓呈下降趨勢，增加了將管道轉化為正式合同的壓力。

## PEM 部門表現不佳

PEM 業務表現滯後，收入同比下降 14%，原因是兆瓦級交付有限。PEM 的 EBITDA 也下降了 1600 萬挪威克朗，部分原因是美國資金的延遲或取消，使該部門更容易受到政策和補助不確定性的影響。

## 負 EBITDA 和對銷量復甦的依賴

儘管有一些成本上的勝利，NEL 仍然處於虧損狀態，本季度的 EBITDA 為負 1 億挪威克朗。管理層明確表示，恢復盈利的關鍵在於更高的收入和更好的工廠利用率，使得訂單接收和項目執行成為投資者的關鍵影響因素。

## 補助和津貼不確定性影響現金流

部分預期的美國研究資金自去年底以來一直處於審查和未支付狀態，直接影響了 PEM 的現金流和業績。由於沒有明確的恢復時間表，這種不確定性為收益增加了另一層波動性，並使美國業務的規劃變得複雜。

## 人員減少降低交付能力

員工人數已削減至約 300 人，比峯值減少 26%，比 2025 年第一季度末減少 19%，推動人員成本下降 21%。管理層警告稱，這些裁員也削弱了製造和項目執行的 “肌肉”，可能限制 NEL 在訂單恢復時的速度和規模。

## 訂單積壓不足以確保 2027 年利用率

NEL 承認其當前的訂單積壓不足以確保 2027 年有意義的工廠利用率，強調今年和明年需要新的勝利。公司希望更快的集裝箱 PEM 項目能夠幫助彌補這一差距，但中期的可見性仍然不完整。

## 地緣政治和通脹風險

管理層還指出了宏觀經濟的逆風，包括中東緊張局勢，這導致一些項目延遲並引發了材料價格波動。雖然這些成本變動尚未被描述為全面的通脹，但它們可能會使項目執行復雜化，並抑制某些市場的客户活動。

## 指導和中期展望

Nel 並未發佈正式的數字指導，但重申了方向性的預期：EBITDA 適度改善，2026 年訂單接收更強勁，以及項目 FIDs 數量將超過 2025 年。公司寄希望於其加壓鹼性產品的推出、到 2026 年 500 MW 的產能目標、集裝箱化 PEM 的增長以及下一代 PEM 原型，以建立一個從 2020 年代末期開始更具盈利性的模式。

Nel 的財報電話會議強調了公司正在轉型，面臨着收入下降、補助不確定性和精簡員工隊伍的壓力，同時又擁有有前景的技術和充足的現金儲備。對於投資者而言，關鍵在於 Nel 能否將其創新管道和商業參考轉化為更強的訂單簿，以填補 2027 年的需求，並推動集團走向可持續盈利。

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