--- title: "財報對對碰 | 沃森生物增利不增收、萬泰生物上市首虧，下一站在哪裏？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/283870799.md" description: "沃森生物和萬泰生物在 2025 年財報中均顯示營收下滑，沃森生物實現營業收入 24.18 億元，同比下降 14.29%，淨利潤 1.78 億元，同比增長 25%；萬泰生物營業收入 18.19 億元，同比下降 18.99%，首次虧損 3.98 億元。兩家公司業績下滑主要受疫苗業務影響，行業競爭和政策壓力加大。" datetime: "2026-04-23T13:16:14.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/283870799.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/283870799.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/283870799.md) --- # 財報對對碰 | 沃森生物增利不增收、萬泰生物上市首虧，下一站在哪裏？ 中新經緯 4 月 23 日電 (林琬斯) 近日，國產疫苗企業沃森生物、萬泰生物先後交出 2025 年 “成績單”。數據顯示，2025 年兩家公司的營收均同比下滑，沃森生物歸母淨利潤同比增長 25%，萬泰生物則錄得上市首虧。業績下滑的原因均指向疫苗業務。 萬泰生物與沃森生物的二價HPV 疫苗，分別為中國國內首款與第二款獲批上市的國產疫苗，而當 HPV 疫苗賽道成 “紅海”，它們的下一站在哪裏？ **萬泰生物上市以來首虧** 從營收規模看，2025 年，沃森生物實現營業收入 24.18 億元，同比下降 14.29%；萬泰生物實現營業收入 18.19 億元，同比下降 18.99%。兩家公司營收雙雙下滑，萬泰生物降幅更大。 業績下滑的原因均指向疫苗業務。萬泰生物在 2025 年年報中表示，營業收入主要受國內疫苗集採政策、行業競爭、消費者疫苗猶豫等多重因素影響，國內疫苗市場整體承壓，行業收入大幅下滑。 沃森生物在 2025 年業績預告中指出，2025 年度業績變動影響主要因素是國內外疫苗市場總體仍處於下行週期，公司疫苗產品總收入較上年同期下降約 8%。公司國內疫苗產品收入降幅收窄，趨於平穩，國外疫苗產品收入持續增長，出口疫苗產品收入較上年同期增長約 35%。 從疫苗行業看，萬泰生物的疫苗產品實現營收 4.57 億元，同比下滑 24.63%；沃森生物的自主疫苗產品實現營收 21.52 億元，同比下滑 15.34%，佔總營收比重達到 89%。 **利潤方面，2025 年，沃森生物實現歸母淨利潤 1.78 億元，同比增長 25.03%；萬泰生物歸母淨利潤虧損 3.98 億元，而上年同期為盈利 1.06 億元，同比下滑 474.89%。Wind 數據顯示，這是萬泰生物上市以來首次出現年度虧損。** 萬泰生物在 2025 年年報中指出，2025 年，公司經營面臨較大挑戰，受行業政策調控、市場競爭加劇等多重外部因素疊加影響，兩大核心業務板塊 (疫苗與診斷試劑) 均承受階段性經營壓力。 **“九價 HPV 疫苗雖已成功上市，但尚處市場準入階段，暫未形成規模化利潤貢獻，難以有效對沖二價 HPV 疫苗庫存處置及政府採購降價帶來的業績影響；診斷試劑業務受集採降價、醫保政策調整等因素影響，儘管特色檢測業務及流水線等設備裝機實現穩步增長，增長動能仍不足以抵消整體市場下滑壓力，公司全年業績出現虧損。” 萬泰生物進一步指出。** **2025 年年報顯示，萬泰生物疫苗板塊的毛利率 27.25%，同比減少 43.18 個百分點。沃森生物非免疫規劃疫苗的毛利率為 80.14%，同比下滑 3.79%。** 沃森生物在 2025 年業績預告中表示，公司不斷強化降本增效等系列管控措施，運營管理能力持續提升，公司實現報告期內歸屬於上市公司股東的淨利潤較上年同期增長。 雖然沃森生物 2025 年實現了盈利，但其仍需要對 HPV 疫苗相關的無形資產進行計提資產減值準備。 沃森生物 2025 年年報顯示，HPV 疫苗市場競爭環境發生變化，公司委託上海立信資產評估有限公司對其持有的 HPV 疫苗相關的無形資產及開發支出做減值測試，並出具減值測試估值報告。**根據減值測試估值報告，公司對 HPV 疫苗相關的無形資產計提資產減值準備 7629.51 萬元。** **HPV 疫苗降價明顯** 2020 年 5 月，萬泰生物的二價 HPV 疫苗在中國境內 (不包括港澳台地區) 上市銷售，這是中國國內首個預防宮頸癌的產品。 目前，萬泰生物已構建覆蓋疫苗及體外診斷的全產業鏈佈局。2025 年，萬泰生物成功上市了中國首款、全球第二款九價 HPV 疫苗。與此同時，其二價 HPV 疫苗在中國國內入圍 2025 年國家免疫規劃集中採購。 2025 年年報顯示，沃森生物是一家專業從事人用疫苗等生物技術產品集研發、生產、銷售於一體的企業，也是中國第二家、全球第四家自主研發併成功上市 HPV 疫苗的企業。 目前，沃森生物自主疫苗產品共 8 個，包括 13 價肺炎結合疫苗、二價 HPV 疫苗、23 價肺炎多糖疫苗等。 2022 年 3 月，沃森生物旗下的二價 HPV 疫苗正式上市，成為第二款國產二價 HPV 疫苗。 二價 HPV 疫苗是目前價次最低的宮頸癌疫苗，僅可預防 HPV16 型、18 型感染。而隨着默沙東九價 HPV 疫苗正式擴齡至 9-45 歲適齡女性，二價 HPV 疫苗市場迅速從 “藍海” 變為 “紅海”。 沃森生物與萬泰生物的市場競爭也在日益加劇。2022 年 5 月，沃森生物和萬泰生物的二價 HPV 疫苗共同中標江蘇省政府採購項目，其中沃森生物擬中標價格 246 元/支，萬泰生物擬中標價格 329 元/支。 **2025 年 12 月，萬泰生物和沃森生物先後發佈公告稱，各自入圍了 2025 年國家免疫規劃疫苗集中採購項目—雙價人乳頭瘤病毒疫苗採購項目，入圍單價為 27.5 元。短短三年半時間，價格降幅約 90%。** 2025 年 11 月 10 日起，HPV 疫苗被納入國家免疫規劃，各地將為 2011 年 11 月 10 日以後出生的滿 13 週歲女孩免費接種 2 劑次二價 HPV 疫苗 (間隔 6 個月)。 在二價 HPV 疫苗市場大戰愈演愈烈的 2025 年，沃森生物選擇跨界進入微生態健康和生物製造兩大新賽道。 疫苗產品方面，沃森生物的九價 HPV 疫苗仍處於Ⅲ期臨牀階段。 2025 年，沃森生物與美國 Notitia Biotechnologies Company(下稱 Notitia) 先後簽署了《獨家再許可協議》和《獨家再許可協議之修正案》，Notitia 將其所獲得的核心菌羣分析、菌羣靶向移植及營養配方技術授予沃森生物在中國大陸、香港和澳門地區針對疾病羣體和非患者人羣進行獨佔開發、製造及商業化的權利。 沃森生物表示，上述協議和修正案的簽署標誌着公司在腸道菌羣領域開始實施 “疾病治療干預” 與 “慢病防治 + 大健康營養” 的雙軌佈局。 雖然萬泰生物的九價 HPV 疫苗尚處市場準入階段、九價 HPV 疫苗男性 III 期臨牀研究正在進行中，公司也在馬不停蹄開發第三代 HPV 疫苗，目前處於臨牀前階段。 2025 年，萬泰生物的九價 HPV 疫苗已經獲得國內 27 個省份的准入落地，已進入 1665 家疾控中心，並持續加快全國 3 萬多個疫苗接種點終端的覆蓋及矩陣佈局。在國際市場，萬泰生物面向高收入國家、中等收入國家及 GAVI(全球疫苗免疫聯盟) 國家支持有序推進九價 HPV 疫苗的市場拓展。 (更多報道線索，請聯繫本文作者林琬斯：linwansi@chinanews.com.cn)(中新經緯 APP) ### 相關股票 - [300142.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300142.CN.md) - [603392.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603392.CN.md) - [MRK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MRK.US.md) ## 相關資訊與研究 - [萬泰生物：水痘減毒活疫苗上市許可申請獲得受理](https://longbridge.com/zh-HK/news/290675359.md) - [沃森生物：13 價肺炎球菌多糖結合疫苗印度尼西亞 2p+1 免疫程序Ⅲ期臨牀試驗獲得臨牀試驗報告](https://longbridge.com/zh-HK/news/289886224.md) - [康希諾生物一款疫苗獲阿根廷當局授予註冊證書](https://longbridge.com/zh-HK/news/290808526.md) - [受惠 CRO 行業復甦 泰格醫藥訂單充足助提升增長確定性｜彭偉新](https://longbridge.com/zh-HK/news/290762841.md) - [邁威生物用於血液瘤適應症藥物臨牀試驗，獲國家藥監局批准](https://longbridge.com/zh-HK/news/290623914.md)