--- title: "規模效應遞減的破局戰：愛爾眼科赴港謀求全球擴張" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/283950261.md" description: "經過多年跑馬圈地式的擴張，眼科賽道龍頭正面臨規模效應遞減的現實考驗。 4 月 24 日，愛爾眼科發佈的 2…" datetime: "2026-04-24T05:49:41.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/283950261.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/283950261.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/283950261.md) --- # 規模效應遞減的破局戰：愛爾眼科赴港謀求全球擴張 經過多年跑馬圈地式的擴張，眼科賽道龍頭正面臨規模效應遞減的現實考驗。 4 月 24 日，愛爾眼科發佈的 2025 年財報顯示，當期實現營業收入 223.53 億元，同比增長 6.53%。 業務基石依然穩固，全年門診量突破 1889.17 萬人次，同比增長 11.52%；手術量也達到 168 萬例，錄得 5.77% 的同比增幅。 但這並未能如期轉化為利潤增長，2025 年愛爾眼科歸母淨利潤為 32.4 億元，同比下滑 8.88%。 **剖析這份略顯承壓的成績單，核心在於非經常性損益和擴張後遺症帶來的財務賬面擠壓。** 一方面，非經常性損益構成了明顯的拖累。政府補貼的減少以及公允價值變動收益的下降直接削弱了利潤表現。剔除這部分影響後，2025 年愛爾眼科扣非淨利潤為 31.41 億元，同比微增 1.36%。 另一方面，也是更深層的邏輯在於愛爾眼科正處於重資產投入的集中消化期。隨着前期大量新建、搬遷的醫院陸續投入運營，相關在建工程轉為固定資產，隨之而來的折舊與攤銷等正在侵蝕當期的利潤空間。 面對重資產模式下的利潤擠壓，愛爾眼科試圖通過提升單店效率和技術溢價來破局，過去一年加速落地 “愛爾 AI 眼科醫院”，上線了包含手術適應性評估等功能的多個 “AI 眼科醫生” 智能體。 同時，愛爾眼科進一步深耕疑難淚道病、糖尿病眼病等亞專科，並引進了蔡司新一代機器人全飛秒等前沿設備。 內部的提效顯然不夠，持續對外擴張才是業績增長的加速器。 4 月 24 日，愛爾眼科宣佈啓動港股 IPO，加入了浩浩蕩蕩的赴港上市大軍。 “這是為了深入推進全球化戰略、打造國際化平台，實現實業佈局與資本結構的聯動。” 愛爾眼科表示。 赴港上市能否為愛爾眼科的新一輪擴張，注入足夠的資本活水，市場正在持續關注。 ### 相關股票 - [300015.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300015.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [愛爾眼科補税 5 億，那 50% 滯納金藏了幾年](https://longbridge.com/zh-HK/news/287152848.md) - [直擊股東會｜愛爾眼科董事長陳邦：股價像過山車，要用 3 年時間攻堅，沉澱自己](https://longbridge.com/zh-HK/news/286971245.md) - [愛爾眼科官宣赴港上市！陳邦：要做世界級企業，港股上市是必走一步](https://longbridge.com/zh-HK/news/286771297.md) - [飛秒白內障設備龍頭科明 6 月申請、11 月興櫃轉上櫃 全年營收拚增兩成](https://longbridge.com/zh-HK/news/286886202.md) - [《本港樓市》英國護膚品牌 Opatra 進駐羅素街逾 4000 呎地舖，月租 55 萬](https://longbridge.com/zh-HK/news/287145098.md)