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description: "史密斯集團已概述其剝離後的戰略，專注於成為一個更專業的工業工程公司，重點圍繞約翰·克雷恩（John Crane）和 Flex-Tek。繼剝離史密斯互聯（Smiths Interconnect）和史密斯檢測（Smiths Detection）後，公司計劃通過股票回購和分紅向股東返還 25 億英鎊。史密斯的目標是實現 5%-7% 的有機收入增長，受益於能源安全和工業應用的市場趨勢。近期的收購和戰略合作伙伴關係預計將促進增長，而成本削減計劃旨在改善利潤率"
datetime: "2026-04-24T11:49:17.000Z"
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# 史密斯集團詳述剝離後的戰略，計劃 25 億英鎊的資本回報，並設定 5%-7% 的增長目標

史密斯集團 LON: SMIN 在最近由 Engage Investor 主辦的投資者演示中概述了其計劃，旨在成為一個更加專注的工業工程公司，重點關注約翰·克雷（John Crane）和 Flex-Tek，繼已達成的史密斯互聯（Smiths Interconnect）和史密斯檢測（Smiths Detection）剝離後。此次演示由投資者關係負責人 Siobhán Andrews 和高級投資者關係經理 Ana Pita da Veiga 主持。

## 投資組合重組與資本回報

安德魯斯表示，史密斯正在將投資組合重新定位於 “更高增長和更高回報的市場”，重點關注 “通過約翰·克雷和 Flex-Tek 提供高性能技術業務，以實現高效的流量控制和熱解決方案。” 她提到，去年一月宣佈的戰略行動是基於管理層的觀點，即史密斯的股票交易價格相較於同行存在 “顯著折扣”，而業務的潛在價值並未得到充分認可。

為了解決這一問題，安德魯斯表示，史密斯決定通過出售分離史密斯互聯，並通過 “出售或分拆” 分離史密斯檢測。在 2026 財年的上半年，公司提前達成了對互聯和檢測的銷售協議，總價值為 **33 億英鎊**，她表示這些交易的倍數 “遠高於市場預期”。她提到，互聯的出售現已完成，公司仍在按計劃於 “今年年底之前” 完成檢測的交易，目前這兩個業務均被報告為終止運營。

安德魯斯表示，銷售所得將支持可觀的資本回報。她指出，史密斯已開始通過在 12 月啓動的 **10 億英鎊** 股票回購來返還互聯的收益，此前已完成 **5 億英鎊** 的回購。對於預計的檢測收益，安德魯斯表示，史密斯計劃通過 “結構化回報的組合，可能以要約收購或特別股息的形式，以及進一步的股票回購，繼續在 2027 年之前返還 **15 億英鎊**。”

## 業務重點與增長主題

安德魯斯將分拆後的公司描述為一個專注於 “流量控制和熱解決方案” 的工業工程集團，符合長期結構性趨勢。她表示，約翰·克雷為能源和工業客户提供工程密封件和售後服務，產品性能對正常運行、安全性和可靠性 “至關重要”。Flex-Tek 為 HVAC 系統、工業加熱和冷卻以及航空應用提供管道和管材。

她概述了關鍵的終端市場驅動因素：

-   **約翰·克雷：** 增長與能源安全、能源轉型以及效率和可靠性相關，戰略重點放在下游和中游能源以及氫能、地熱能和碳捕集與儲存的機會。
-   **Flex-Tek：** 美國建築市場短期疲軟，但長期需求受到住房短缺和人口增長的支持；其他驅動因素包括工業電氣化、對集成定製解決方案的需求，以及商業和國防項目的航空航天生產率增長。

管理層引用了未來十年關鍵終端市場的市場複合年增長率（CAGR）預測為 **4%-5%**，並重申通過創新、商業和運營卓越、定價紀律以及有針對性的併購等舉措超越市場的目標。安德魯斯表示，這些努力支持史密斯在中期的 **5%-7%** 有機收入增長目標。

## 最近的舉措與併購活動

安德魯斯強調了最近執行的例子，包括與一家大型能源公司在約翰·克雷簽署的多年可靠性管理協議，以及在 Flex-Tek 的長期客户協議，包括與一家航天客户延長的 30 年合作伙伴關係和與航空發動機製造商的重新談判。

在產品開發方面，她提到約翰·克雷的 “同軸分離密封”，她表示該產品已獲得客户的積極反饋，以及 Flex-Tek 的 “藍色系列” 管道系統，描述為提供增強的排放控制和更易安裝。

史密斯還強調了併購作為有機增長的補充，特別是在 Flex-Tek。安德魯斯表示，Flex-Tek 利用併購擴大了其建築業務範圍，並擴展了加熱和冷卻產品，推動了超過 13% CAGR 的收入增長，自 2017 年以來規模 “翻了一番以上”。最近的交易是本月早些時候完成的 **DRC** 收購，價值 **1.64 億英鎊**，她表示這增加了數據中心和其他應用的熱傳遞和冷卻解決方案，並創造了交叉銷售機會。

## 利潤率計劃與中期目標

為了支持利潤率，安德魯斯表示公司的加速計劃預計將在 2027 財年及以後每年帶來 **3000 萬-3500 萬英鎊** 的收益，總成本為 **4000 萬-4500 萬英鎊**，預計約一半的收益將在當前財年實現。她還表示，史密斯計劃將中央成本目標設定為收入的 **1.5%-1.7%**，低於目前的 **2.2%-2.3%**，作為從四個業務轉型為兩個業務的一部分。

史密斯重申了中期目標：

-   **有機收入增長：** 5%-7%
-   **每股收益增長：** 超過 10%
-   **營業利潤率：** 21%-23%
-   **資本回報率：** 超過 20%
-   **營業現金轉換：** 約 100%

## 2026 財年上半年業績與展望

Pita da Veiga 回顧了 2026 財年上半年的表現，報告稱有機收入增長為 **0.4%**。在約翰·克雷（John Crane），機械密封件在上半年增長了 **2%**，第二季度的增長在 “中個位數” 範圍內，得益於強勁的訂單量和自動化及加工升級後的運營改善。由於中國化工行業的產能過剩，工業表現較低，但在美洲的礦業和紙漿及造紙行業的強勁表現部分抵消了這一影響。她表示，約翰·克雷的利潤率擴大了 **50 個基點**，達到了 **23.2%**，這得益於定價、售後組合以及來自史密斯卓越（Smiths Excellence）和加速計劃（Acceleration Plan）的好處，同時指出美國關税的影響有限。

在 Flex-Tek，有機收入下降了 **2%**，而收購貢獻了 **3.4%** 的增長。由於美國住宅市場面臨挑戰，建築行業下降了 **5.8%**，熱解決方案下降了 **7.8%**，主要是由於客户減少了熱套件的庫存，部分被完成一項大型超高熱合同所抵消。航空航天行業在 “充足且不斷增長的訂單量” 下增長了 **10.1%**。Flex-Tek 的運營利潤率為 **20.4%**，下降了 **60 個基點**，反映出較低的銷量、合同組合和更高的材料成本，部分被效率節省和初步的加速計劃好處所抵消。

展望未來，Pita da Veiga 表示公司的指導不包括伊朗及周邊國家衝突的任何影響。她表示，截至上半年，中東地區貢獻了約 **7%** 的收入，主要來自約翰·克雷。對於全年，史密斯預計有機收入增長為 **3%-4%**，運營利潤率 “約為 **20%**”，現金轉換率在 “低至中 **90%**” 之間。

在問答環節中，安德魯斯重申資本配置優先事項首先是再投資——在研發和工程（RD&E）中佔收入的 **3%-4%**，在資本支出（capex）中佔 **2%-3%**——以及附加的併購、漸進的股息政策和在有多餘資本時的回購。她還表示，董事會 “沒有計劃” 將上市遷至美國，儘管這仍然是董事會考慮的事項。

## 關於史密斯集團 LON: SMIN

史密斯集團有限公司是一家在美洲、歐洲、亞太地區及國際上運營的工業工程公司。它通過四個業務部門運營：約翰·克雷（John Crane）、史密斯檢測（Smiths Detection）、Flex-Tek 和史密斯互聯（Smiths Interconnect）。約翰·克雷業務設計機械密封件、密封支撐系統、動力傳輸聯軸器和專用過濾系統。史密斯檢測業務提供傳感器和系統，用於檢測和識別爆炸物、毒品、武器、化學劑、生物危害和違禁品。

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