--- title: "新一輪伊朗談判，但股市已毫不在意，完全聚焦 CPU、光通信等 “AI 瓶頸”" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/284067750.md" description: "高盛認為當前 AI 敍事主導美股市場定價，焦點從 GPU 延伸至 CPU 與光通信，但霍爾木茲海峽局勢未見實質改善，停火脆弱，成品油庫存加速消耗。美股技術面與倉位信號趨於脆弱，不對稱性已轉向下行，高盛對當前位置保持謹慎。" datetime: "2026-04-25T02:56:40.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/284067750.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/284067750.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/284067750.md) --- # 新一輪伊朗談判，但股市已毫不在意，完全聚焦 CPU、光通信等 “AI 瓶頸” 高盛認為，美股屢創新高的背後，風險正在悄然積聚。 4 月 24 日，高盛 Delta One 交易台警告稱，儘管市場連續反彈、標普 500 指數再度觸及歷史高位，但霍爾木茲海峽局勢並未出現任何實質性改善。 高盛交易台負責人 Rich Privorotsky 指出，**談判本身易於啓動，解決問題則難得多**。如今原油產品價格持續攀升、庫存加速消耗，而股市卻似乎對這一切視若無睹。 （4 月以來，美股走出獨立上漲行情） **高盛認為，當前市場將全部注意力投向 AI 驅動的需求敍事，**同時焦點正從 GPU 向上遊延伸，CPU 與光通信正在成為新的供應瓶頸，與供應鏈中聽到的 DRAM、封裝、電力、冷卻等環節緊缺形成呼應。 ## 霍爾木茲海峽：脆弱停火，庫存告急 根據高盛 Delta One 交易台的分析，霍爾木茲海峽的實際局勢並未出現實質性改善。 目前的停火狀態依然脆弱，預測市場同樣看衰霍爾木茲海峽局勢，認為 5 月底前解決問題的概率不足四成。 **更現實的壓力來自庫存端。**Privorotsky 指出，庫存正在快速消耗，每多一天不開放都會加劇問題的複合效應。 成品油市場已給出清晰信號：汽油、取暖油、柴油價格均在刷新高位。**他強調，當前油輪錯位、煉化產能限制、成品油市場偏緊，意味着即便利好新聞出現，實際影響仍將持續發酵。** **從交易層面而言，高盛認為做多 2026 年 12 月布倫特原油期貨仍是當前最佳表達方式。** ## AI 敍事接管定價，從 GPU 到 CPU 與光通信 股市之所以對能源風險保持免疫，部分原因在於第一季度科技公司業績表現堪稱亮眼。 Privorotsky 指出，AI 驅動的需求依然是市場焦點，西門子能源的超預期訂單以及英特爾的強勁業績進一步強化了"更多算力、更多電力、更多基礎設施"的敍事。 值得注意的是，這一故事的主線正在演變：**從 GPU 逐步延伸至內存及更廣泛的 AI"腳手架"領域，即 CPU 加光互連。** **供應鏈各環節，DRAM、封裝、電力、散熱均已出現瓶頸跡象，成為新的結構性緊張點。** 費城半導體 ETF 已連續 18 個交易日收漲，創下歷史紀錄，價格中已包含相當程度的預期。 ## 技術面與倉位信號趨於脆弱，不對稱性開始反轉 在技術面，Privorotsky 指出，當前美股走勢在很大程度上與能源價格形成反射性聯動。 其模型顯示，當前處於"週期末期的緊縮"階段——**這通常是風險資產表現最差的象限之一，特徵為收益率曲線趨平、長端利率走高。** **短端利率與股市之間的背離依然存在，若能源價格回落，這一背離有望收斂；若能源維持高位，則分歧將進一步加劇。** **波動率方面**，歐洲市場呈現"空頭伽馬"特徵，美國市場在急速反彈後可能重回"多頭伽馬"區間。 **持倉數據方面**，美國主動型投資經理人協會（NAAIM）公佈的持倉風險暴露指數已回升至 94，與多項指標共同指向投資者風險偏好的急劇升温。 **與此同時，月末臨近，美股當前面臨的月末再平衡賣出壓力是有記錄以來最大之一。** Privorotsky 判斷，從拉長時間框架來看，當前買入的技術性驅動力已明顯減弱，非對稱性開始轉向下行。他表示： > 從更宏觀的視角看，**此處的技術性買入動能已在減弱**，不對稱性開始向另一個方向傾斜，**我一直並將繼續在當前位置保持謹慎。** ### 相關股票 - [NVDA.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDA.US.md) - [PSI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PSI.US.md) - [SOXX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXX.US.md) - [SMH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SMH.US.md) - [CLOU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CLOU.US.md) - [AMUU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMUU.US.md) - [ARKK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ARKK.US.md) - [FTXL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FTXL.US.md) - [IGPT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IGPT.US.md) - [VGT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VGT.US.md) - [AMDL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMDL.US.md) - [XSD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XSD.US.md) - [NVDL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDL.US.md) - [NXTG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NXTG.US.md) - [NVDS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDS.US.md) - [SKYY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SKYY.US.md) - [NVDU.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDU.US.md) - [INTW.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/INTW.US.md) - [ARTY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ARTY.US.md) - [SOXL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXL.US.md) - [NVDY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDY.US.md) - [SOXQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXQ.US.md) - [GS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GS.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.SPX.US.md) - [ENR.DE](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ENR.DE.md) - [INTC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/INTC.US.md) - [W4VR.SG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/W4VR.SG.md) ## 相關資訊與研究 - [廣達家庭日 林百里：廣達會繼續勇往直前、業績更好](https://longbridge.com/zh-HK/news/284068037.md) - [博泰車聯：與龍頭新能源車企達成 AI 合作，利用英偉達平台開發車端大模型](https://longbridge.com/zh-HK/news/283911067.md) - [梁次震：天下武功唯快不破 廣達今年有很大成長機會](https://longbridge.com/zh-HK/news/284068882.md) - [英偉達要求全員採用 OpenAI 編程工具 Codex 黃仁勳大讚新模型 稱「絕對是下一個級別的技術」](https://longbridge.com/zh-HK/news/283945504.md) - [特朗普政府持有英特爾股份價值飆升 3 倍](https://longbridge.com/zh-HK/news/284040090.md)