--- title: "高盛：DeepSeek V4 對中國 AI 意味着什麼？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/284099030.md" description: "高盛認為 DeepSeek V4 通過混合注意力等架構創新，大幅壓縮長上下文推理成本，核心意義在於以更低成本支撐複雜智能體應用落地。V4 明確押注華為昇騰 950，預計 2026 年下半年量產後 API 定價將顯著下降。國內 AI 模型競爭加劇，編程能力與多模態成差異化關鍵。高盛維持雲計算與數據中心首選評級。" datetime: "2026-04-26T04:33:24.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/284099030.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/284099030.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/284099030.md) --- # 高盛：DeepSeek V4 對中國 AI 意味着什麼？ 高盛認為，**DeepSeek V4 的核心意義在於以更低成本支持更復雜的智能體應用落地，從而打開 AI 應用規模化的新空間。** 追風交易台消息，4 月 24 日，高盛 Ronald Keung 團隊發表研報，全新開源的 V4 模型是 DeepSeek 效率優先、開源路線的延續。 **在技術層面**，V4 通過架構升級實現長上下文窗口的大幅降本，並明確押注華為國產芯片。**在市場層面**，這一發布加速了中國 AI 模型競爭的白熱化，編程能力、任務完成率與多模態將成為定價權的核心分水嶺。 高盛維持對**雲計算**與**數據中心**板塊的推薦評級，算力成本效率的持續改善將推動 AI 應用加速滲透，企業端 AI 代理增長與消費端 AI 助手的雙輪驅動，將支撐雲服務定價能力持續提升。 ## V4 架構升級，以更少內存撐起更長上下文 DeepSeek V4 以 Pro 和 Flash 兩個版本發佈。 Pro 版本為旗艦規模，參數量達 1.6 萬億（激活參數 490 億）；Flash 版本相對輕量，參數量 2840 億（激活參數 130 億）。**兩款模型均支持 100 萬詞元 token 的超長上下文窗口，與美國頂尖模型（SOTA）持平，但所需內存與 KV 緩存大幅壓縮。** 根據高盛報告，V4 Pro 在 100 萬上下文場景下，單詞元 token 推理所需浮點運算量（FLOPs）僅為 DeepSeek V3.2 的 27%，KV 緩存佔用僅為 10%；V4 Flash 則更為激進，FLOPs 降至 10%，KV 緩存壓縮至 7%。 這一效率躍升依託三項關鍵架構創新實現： > - **混合注意力機制方面**，V4 引入壓縮稀疏注意力（CSA）與重度壓縮注意力（HCA）的混合架構。CSA 先對 KV 緩存進行序列維度壓縮再執行稀疏注意力計算，HCA 則採用更激進的壓縮但保留稠密注意力，**兩者協同大幅降低長輸入所需的臨時內存。** > - **訓練穩定性方面**，V4 引入 mHC 機制，增強信息在多層網絡中傳遞的穩定性； > - **同時採用 Muon 作為主訓練優化器**（部分模塊保留 AdamW），以適應比 V3 更復雜的網絡架構，提升訓練過程的收斂質量。 高盛指出，上述效率增益對長時任務場景意義更為顯著，典型用例是需要處理大量上下文的長週期代理任務。 值得注意的是，DeepSeek 當前仍專注於基礎文本模型，而阿里巴巴、字節跳動、MiniMax 等互聯網巨頭與獨立模型玩家則更傾向於多模態/全模態路線，在 AGI 探索路徑上存在明顯分化。 ## 國產芯片加速落地，華為昇騰 950 鋪路降價空間 此次 V4 發佈的另一重要信號，是 DeepSeek 明確將華為昇騰 950 超級節點的量產納入其商業路徑。 DeepSeek 預計**隨着華為 Ascend 950 超級節點在 2026 年下半年實現大規模供貨，V4 Pro 版本的 API 定價將迎來顯著下降。** 高盛報告顯示，這一表態具有雙重意涵： > - **其一**，DeepSeek 的成本競爭力將進一步強化，為更廣泛的應用落地創造條件； > - **其二**，在芯片持續收緊的背景下，中國頂尖 AI 模型向國產算力遷移的趨勢得到頭部玩家的明確背書。 從目前定價來看，高盛數據顯示 V4 Pro 在主流 API 平台上的定價已具備競爭力，而**隨着國內算力供給擴容，這一優勢預計將在 2026 年下半年進一步擴大。** ## 國內 AI 模型競爭進入差異化階段 DeepSeek V4 的開源發佈，迅速觸發中國 AI 模型陣營新一輪密集跟進。 據高盛梳理，近期競相推出新模型的玩家包括：Kimi K2.6、阿里巴巴 Qwen3.6-Max、騰訊 Hy3 預覽版、小米 V2.5，以及預計將於 5 月推出的 MiniMax M3/Hailuo。 在高盛看來，未來決定各模型定價權的關鍵差異化因素將集中在兩個維度： > - **編程/任務完成成功率**，智譜的 GLM 模型在代碼能力排名中名列前茅； > - **多模態能力**，字節跳動、阿里巴巴和 MiniMax 在這一方向投入最為深入。 研報指出，兩類玩家優劣勢清晰： > - **獨立 AI 玩家**比如 MiniMax，組織效率高、決策鏈路短，即使基礎文本 API 定價極低，**仍能實現 40% 的毛利率**，這是高盛的預測數據。 > - **互聯網大廠**比如字節、騰訊、阿里，核心業務現金流充沛，更適合佈局 AI 基礎設施與雲賽道，需要設置獨立的 AI 團隊激勵方案留存人才，比如字節豆包團隊已有獨立激勵。 值得關注的是，高盛報告援引新聞報道稱，騰訊和阿里巴巴正在洽談以逾 200 億美元估值投資 DeepSeek，而智譜和 MiniMax 的最新市值分別約為 530 億美元和 310 億美元，**這一潛在交易折射出巨頭對稀缺頂層 AI 能力的爭奪邏輯。** ## 首選賽道邏輯不變：雲計算與數據中心 高盛維持雲計算與數據中心為中國互聯網首選子賽道的判斷，邏輯在於： > - AI 詞元 Token 需求的持續增長將驅動雲服務採購量上升； > - 企業客户與 AI 代理的增長正推動雲/詞元 Token 定價能力改善； > - 消費級 AI 助手的持續滲透貢獻增量需求。 在 To-B 企業雲市場，阿里巴巴以最大外部 AI 雲營收規模領跑；在 To-C 消費市場，字節跳動目前是 AI 聊天機器人日均 Token 用量最大的平台，中國 AIGC 應用的 DAU 整體保持強勁增長，2026 年 3 月環比增速高達 36%。 **重點推薦標的方面，高盛持續強調萬國數據、世紀互聯、阿里巴巴和金山雲四隻核心標的，作為把握中國 AI 基礎設施擴張紅利的核心配置方向。** 此外，**第二梯隊**是電商與出行賽道，**第三梯隊**是 AI 模型相關標的，**第四梯隊**是遊戲與娛樂賽道。 ### 相關股票 - [GS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GS.US.md) - [GS-D.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GS-D.US.md) - [GS-C.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GS-C.US.md) - [GS-A.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GS-A.US.md) - 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