我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。預計通貨膨脹將上升，這促使美聯儲澄清其關於利率的溝通。儘管面臨通脹風險，投資者仍然預期利率政策將保持平穩，這受到伊朗戰爭油價衝擊和勞動力供應限制等因素的影響。美聯儲當前的鴿派立場可能需要調整，以反映對利率變化更為平衡的展望。建議包括在講話中採用雙向風險的方法，在會議紀要中討論不同情景，以及更新官方聲明以暗示潛在的利率調整。美聯儲的溝通策略對於管理投資者預期和經濟穩定至關重要
作者：法比奧·納塔盧奇和克雷格·託雷斯
美聯儲的溝通應幫助投資者管理風險，包括利率可能上升的可能性
傑羅姆·鮑威爾是即將離任的美聯儲主席，這限制了他公開評論經濟的能力。
儘管通脹前景風險上升，投資者預計未來一年利率政策的路徑將基本保持平穩。
聯邦公開市場委員會需要更新其溝通，以應對即將出現的更高通脹。
年價格增長已超過美聯儲 2% 的目標五年，而伊朗戰爭的石油衝擊正在加劇美國經濟的結構性變化和供應限制。
由於全球人口趨勢和美國的移民打擊，勞動力供應變得不那麼充足。過去二十年全球貿易一體化產生了通貨緊縮的力量，而現在卻遭到破壞和干擾。根據大多數估計，人工智能繁榮所需的能源需求超過供應，除非在發電方面同時出現投資繁榮。而希望能減輕價格壓力的經濟生產力提升的時間框架高度不確定。
感知的寬鬆偏向
自 3 月份上次政策會議以來，美聯儲官員的溝通集中在前景的不確定性上，並重申政策利率（目前在 3.5% 到 3.75% 之間）能夠很好地平衡最大就業和價格穩定的雙重任務。
投資者似乎將最近的 FOMC 溝通解讀為維持寬鬆的偏向。此外，3 月份的聲明保留了 “在考慮額外調整的程度和時機” 這一措辭——這一措辭最初是在 2024 年寬鬆週期中提出的。
有了這些信號，投資者預計未來一年利率政策的路徑將基本保持平穩，儘管通脹前景風險上升。因此，股指觸及歷史高點並不奇怪，整體金融狀況持續寬鬆。此外，經濟正享受財政和放鬆監管的順風。3 月份失業率保持在 4.4%，與前七個月大致相同，而消費數據（如 3 月份的零售銷售）表現強勁。
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更高的美國通脹即將到來。與能源相關的產品（如肥料）的二次效應已經顯現。
投資者感知到的美聯儲溝通中的微妙寬鬆偏向需要更新，以便在風險管理方面朝着更對稱的政策前景發展——包括利率可能需要上升的可能性。實際上，3 月份 FOMC 會議紀要指出，“一些參與者認為在會後聲明中對委員會未來利率決定的雙面描述有強烈的理由。”
以下是委員會可以實現這一目標的一些方法：
1. 演講：一種可能性是鮑威爾主席和其他美聯儲成員在談論利率前景時採取更對稱的態度。克利夫蘭聯邦儲備銀行行長貝絲·哈馬克已經這樣做了：“我的基本觀點是我們將保持不變一段時間，但我確實認為利率存在雙面風險，” 哈馬克本月早些時候在接受 CNBC 採訪時表示。“我認為我們可能需要更寬鬆或更緊縮，這取決於數據的表現。”
2. 會議紀要中的情景討論：FOMC 可以利用下次會議的紀要詳細闡述 FOMC 參與者討論的可能情景及其對利率的影響，從而提供對未來政策路徑風險的更雙面的評估。
3. 新聞發佈會上的情景討論：紀要發佈有延遲，因此可能被視為過時。一個更及時的替代方案是主席在新聞發佈會上列出代表 FOMC 全體觀點的情景，以及這些情景對政策利率的意義。
4. 更新聲明：改變聲明可能是調整政策感知傾向的最有效方式，因為這必須得到 FOMC 多數的正式批准。但如何在不大幅重寫聲明的情況下實現這一點呢？
前 FOMC 通訊高級顧問、現任杜克大學教授的艾倫·米德表示，一個簡單的解決方案是將聲明中的 “額外” 一詞去掉，改為 “在考慮對目標區間的調整的程度和時機時。”
“我認為他們會去掉 ‘額外’ 這個詞，” 米德説，稱其為向市場發出的低成本有效信號。
作為補充，委員會可以將聲明中對不確定性和通脹前景的描述從 “經濟前景的不確定性仍然很高” 和 “委員會關注雙重任務兩側的風險” 改為強調通脹上行風險的語言。
更高的美國通脹即將到來。與能源相關的產品（如肥料）的二次效應已經顯現。投資者需要美聯儲發出更強的信號，以開始將市場與政策路徑的全範圍可能結果對齊。維持現有溝通的風險在於，當通脹開始上升時，可能會抑制利率，並在需要更激進的糾正信號時導致金融市場出現更大的波動。
法比奧·納塔盧奇是安德森金融與經濟研究所的首席執行官。克雷格·託雷斯是主編。
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