---
title: "Alliance Resource Partners 在特許權使用費的強勢與煤炭行業的壓力之間取得平衡"
type: "News"
locale: "zh-HK"
url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/284285340.md"
description: "Alliance Resource Partners (ARLP) 發佈了其第一季度財報，強調了創紀錄的特許權使用費表現與煤炭定價挑戰之間的平衡。調整後的 EBITDA 達到 1.55 億美元，超出預期，但同比下降 3.1%。石油和天然氣特許權使用費激增至 4130 萬美元，推動總特許權使用費收入增長 16.1%。然而，由於減值和市場逆風，淨收入驟降至 910 萬美元。公司保持強勁的資產負債表，流動性為 4.312 億美元，同時未來煤炭銷售已確保 2026 年預期銷量的 95% 已被承諾"
datetime: "2026-04-28T00:14:49.000Z"
locales:
  - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/284285340.md)
  - [en](https://longbridge.com/en/news/284285340.md)
  - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/284285340.md)
---

# Alliance Resource Partners 在特許權使用費的強勢與煤炭行業的壓力之間取得平衡

聯盟資源合作伙伴（Alliance Resource Partners，簡稱 ARLP）已召開 2026 年第一季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。

### 在 TipRanks 上享受 55% 的折扣

-   解鎖對沖基金級別的數據和強大的投資工具，以做出更聰明、更精準的決策
-   發現表現優異的股票投資理念，並升級到市場領先者的投資組合，使用智能投資者精選

聯盟資源合作伙伴最新的財報電話會議描繪了一個複雜的局面，記錄的特許權表現和運營收益與較弱的煤炭定價、生產中斷以及由於重大減值導致的淨收入急劇下降形成對比。管理層強調了資產負債表的強勁、資本配置的紀律性以及不斷增長的特許權收入是抵消煤炭市場逆風的關鍵因素。

## 調整後 EBITDA 儘管下降仍超出內部目標

聯盟在 2026 年第一季度報告的調整後 EBITDA 為 1.55 億美元，超出自身預期，這主要得益於更強的石油和天然氣特許權收入以及更堅挺的商品價格。儘管如此，調整後 EBITDA 同比下降 3.1%，環比下降近 19%，突顯出較弱的煤炭基本面和一次性干擾對業績的影響。

## 記錄的石油和天然氣特許權季度提升收益結構

石油和天然氣特許權收入達到 4130 萬美元，同比增長 14.6%，創下 100 萬桶油當量的記錄，較去年同期增長 16.1%，環比增長 3.3%。該部門的調整後 EBITDA 攀升至 3460 萬美元，較去年和上個季度均增長超過 15%，管理層因此將 2026 年的產量指引上調約 5%。

## 特許權部門實現兩位數增長

煤炭和石油天然氣的總特許權收入上升至 6120 萬美元，同比增長 16.1%，環比增長 7.7%。煤炭特許權的調整後 EBITDA 躍升 30.6%，達到 1230 萬美元，主要得益於銷售的特許權噸數增加，其中 Tunnel Ridge 是該部門強勁表現的突出貢獻者。

## 關鍵礦山的生產力提升抵消了干擾

Tunnel Ridge 恢復了穩定的長壁作業，產量比 2025 年第一季度和 2025 年第四季度高出約 28%，有助於支持產量。Riverview 和 Gibson South 的生產力提升進一步抵消了 Hamilton 在長壁移動期間的減產，而 Riverview 到 Henderson County 的過渡完成後，Henderson 現在達到了計劃的六個超級區段的產能。

## 更強的合同組合支持煤炭銷售可見性

聯盟為 2026-2027 年新增了 260 萬噸煤炭合同，進一步鎖定未來銷售。管理層表示，預計 2026 年的煤炭銷量中超過 95% 已被承諾並按指引中點定價，剩餘的開放頭寸主要集中在下半年，與夏季需求和客户需求相關。

## 健全的資產負債表和充足的流動性

總債務和融資租賃為 5.077 億美元，導致總槓桿和淨槓桿分別為 0.73 倍和 0.69 倍的過去十二個月調整後 EBITDA。流動性保持強勁，達到 4.312 億美元，其中包括 2890 萬美元現金和 4.023 億美元的可用借款能力，儘管收益波動，仍為合夥企業提供了靈活性。

## 大量投資和緊張的分配覆蓋率

該合夥企業在本季度投入了 9570 萬美元用於資本支出和 1620 萬美元用於石油和天然氣礦產收購，反映了持續的投資組合擴展。可分配現金流總計 7780 萬美元，基本匹配每單位 0.60 美元的分配，使覆蓋率保持在 1.0 倍，並促使管理層優先考慮在提高分配或進行回購之前重建覆蓋率。

## 健康和安全表現支持低成本運營

管理層強調了過去五年中最強的健康和安全季度之一，他們表示這為可靠的低成本運營提供了支撐。這種運營紀律是維持整個投資組合生產力提升和在煤炭定價放緩時保持競爭力的關鍵。

## 淨收入因減值和市場逆風暴跌

歸屬於合夥企業的淨收入降至 910 萬美元，或每單位 0.07 美元，較去年同期的 7400 萬美元，或每單位 0.57 美元大幅下降。下降反映了煤炭收入降低、折舊增加、數字資產公允價值下降 1160 萬美元，以及與 Metiki 運營相關的 3780 萬美元非現金減值。

## Metiki 長壁退出引發運營不確定性

聯盟決定停止在 Metiki 礦的長壁生產，觸發了 3780 萬美元的減值，並對該資產的未來引入了重大不確定性。管理層警告投資者，預計在今年晚些時候之前不會對 Metiki 的長期計劃有實質性明確的預期，這在煤炭投資組合中留下了顯著的問號。

## 由於煤炭定價疲軟，收入承壓

總收入同比下降 4.5%，環比下降 3.6%，降至 5.16 億美元，因為煤炭定價下滑。每噸煤炭的平均銷售價格降至 56.40 美元，較去年同期下降 6.5%，較第四季度下降 2.0%，因為較舊的高價合同到期並被較低市場價格替代。

## 煤炭產量因長壁移動而混合

總煤炭生產量從去年同期的 850 萬噸下降至 800 萬噸，而煤炭銷售量從 780 萬噸小幅上升至 790 萬噸，但環比從 810 萬噸下降。伊利諾伊盆地的產量受到特別壓力，因 Hamilton 的長壁搬遷延長，下降了 5.9%。

## 伊利諾伊盆地成本上升

伊利諾伊盆地部門的調整後 EBITDA 每噸費用上升至 35.20 美元，同比增長 1.3%，環比上升 3.4%，主要是由於 Hamilton 的長壁移動延長。這些較高的單位成本部分抵消了其他礦山的生產力提升，並突顯了重大移動帶來的短期成本風險。

## 天氣延誤和數字資產增加收益噪音

由於河流乾擾和冬季風暴，約 20 萬噸的計劃煤炭運輸被推遲，儘管管理層預計將在 2026 年剩餘時間內彌補這些數量。此外，1160 萬美元的數字資產公允價值下降進一步影響了淨收入，為報告結果增添了另一層波動性。

## 指引：穩定的煤炭前景，更高的特許權使用費量

管理層重申了 2026 年煤炭銷售量、價格和單位成本的指導範圍，指出計劃中的長壁採煤將在下個季度完成，直到 2027 年沒有再次安排，從而改善了運營可見性。他們還將石油和天然氣特許權使用費量的指導提高了約 5%，預計如果當前市場條件持續，將實現比去年更高的 BOE 價格，從而支持更強的細分市場 EBITDA。

Alliance Resource Partners 的電話會議展示了一個正在轉型的投資組合，隨着特許權使用費的增長和強勁的合同幫助抵消煤炭價格疲軟、高成本和重大減值。投資者將關注該合夥企業重建分配覆蓋的速度，解決 Metiki 的不確定性，以及如何將其創紀錄的特許權使用費勢頭轉化為更穩定、更具韌性的盈利增長。

### 相關股票

- [ARLP.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ARLP.US.md)

## 相關資訊與研究

- [Alliance Resources｜10-Q：2026 財年 Q1 營收 5.16 億美元不及預期](https://longbridge.com/zh-HK/news/285772291.md)
- [美石油霸權快崩了？下一站電力時代 川普逆向行駛後果曝光](https://longbridge.com/zh-HK/news/286716266.md)
- [往年石油震撼有 3 特徵會引爆股市崩跌 這回伊朗戰爭中了幾個？](https://longbridge.com/zh-HK/news/287063860.md)
- [遠離中東 石油巨企轉戰阿拉斯加開採石油](https://longbridge.com/zh-HK/news/286389181.md)
- [委內瑞拉流傳石油新法規草案，為私人企業劃定營運框架](https://longbridge.com/zh-HK/news/286657416.md)