--- title: "小米投資者日：AI Agent 有獨特優勢，汽車開啓海外擴張，手機漲價是趨勢" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/284292784.md" description: "小米投資者日釋放三大核心信號：手機內存成本暴漲約 5 倍已成新常態，漲價趨勢不可逆；AI 模型 MiMo-V2.5-Pro 躋身全球開源第一，變現路徑涵蓋硬件漲價、訂閲服務和 Token 經濟；電動車歐洲擴張時間表首次明確，2027 年下半年入歐、2028 年上半年進右舵市場，慕尼黑研發中心已實質運營。" datetime: "2026-04-28T01:44:29.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/284292784.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/284292784.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/284292784.md) --- # 小米投資者日：AI Agent 有獨特優勢，汽車開啓海外擴張，手機漲價是趨勢 手機成本暴漲、AI 模型躋身全球第一梯隊、電動車海外擴張時間表首次明確——小米 2026 年投資者日，把三條最關鍵的敍事線同時擺上了桌面。 4 月 27 日，小米集團在北京舉辦 2026 年投資者日。會後，高盛、摩根大通、花旗三家機構相繼發佈研報，從不同角度解讀這場發佈會的信息量。據追風交易台消息，三家機構的評級出現分歧，但對幾個核心事實的判斷高度一致： - 手機漲價不可避免：手機 BOM（物料清單）成本已升至 1500 元以上。 - AI 佈局超預期：高盛認為，小米在 AI Agent 時代的全棧自研能力和 “人車家” 生態協同是核心競爭壁壘。值得注意的是，小米 MiMo 核心團隊平均年齡 25 歲，60% 畢業於清華或北大，55% 為博士。 - 電動車出海路線圖比此前更具體：2027 年下半年進入歐洲市場，2028 年上半年進入右舵市場。 ## 手機漲價：不是策略，是被迫應對 這是投資者最直接關心的問題。 **內存和閃存成本自 2025 年初以來已暴漲約 5 倍。以一款入門級 8GB 內存 +128GB 存儲的手機為例，僅 BOM（物料清單）成本就已升至 1500 元以上**，其中 DRAM/NAND 芯片成本超過 100 美元，還不含企業管理費和渠道費用。高端機型（16GB+512GB）的成本壓力更大。 花旗的研報指出，這一成本壓縮在 2025 年四季度已經顯現，智能手機業務毛利率收窄至 8.3%。入門機型的零售定價將被迫逼近 2000 元門檻。 管理層的表態很直接：這是行業新常態，而非暫時現象。摩根大通預計，未來 2-3 年內成本大幅緩解的可能性有限，2026 年和 2027 年手機毛利率將維持在高個位數區間，低於過去三年的低雙位數水平。 面對壓力，小米的應對策略是：重新定義用户需求而非簡單漲價、推進高端化（2025 年高端機出貨量 1335 萬台，同比 2024 年增長 24%）、通過軟件優化降低內存佔用，同時提升服務和用户留存。管理層預計 2026 年行業智能手機出貨量將下滑至少 10%，但高端化帶來的 ASP（平均售價）提升可以對沖大部分出貨量下滑的收入壓力。 ## AI：從追趕到並跑，變現路徑三條線 這是本次投資者日信息量最密集的部分。 **模型能力** **小米 MiMo 核心團隊平均年齡 25 歲，60% 畢業於清華或北大，55% 為博士。**團隊從組建到達到全球頂尖水平僅用了約一年時間。 4 月發佈的 MiMo-V2.5-Pro（參數量超 1 萬億，上下文窗口 100 萬）在 Artificial Analysis Intelligence Index 中躋身全球開源模型第一，與 Kimi K2.6 並列。花旗的研報補充，該模型在基礎智能和 Agent 能力兩項指標中均排名全球前四，日均 Token 消耗峯值達 1 萬億。 管理層認為，在 Agent AI 時代，中國模型與美國頭部模型的差距正在快速收窄，預計能力差距可縮短至 2-3 個月。 **生態系統優勢** 高盛在研報中特別強調，小米在 Agent 時代的競爭優勢來自"全棧自研 + 跨層協同"——從底層芯片（自研 XRING 處理器）、數據（EB 級私有生態數據）、模型（MiMo）、工具層（miclaw、Miloco、超級小愛）到應用生態（"人車家"全生態設備 Agent），形成完整閉環。這是其他手機廠商難以複製的結構性優勢。 **變現路徑** 管理層明確了三條 AI 變現路線： 一是**硬件漲價**，將 AI 能力嵌入設備，提升產品定價空間； 二是**訂閲服務**，以 MiClaw Agent 為核心，開發高價值場景的付費軟件。MiMo-V2 付費用户轉化率已達 35%，Pro 和 Max Token 套餐目前貢獻 MiMo Token 計劃收入的一半； 三是**Token 經濟**，將 API 調用商業化，直接面向 Agent 時代的開發者和企業用户。 摩根大通對此持相對謹慎態度，認為這些新業務"仍需更多時間才能產生實質性財務貢獻"，短期內不太可能成為股價催化劑。 **具身智能** 小米還將 AI 延伸至物理世界。其人形機器人已在小米電動車工廠實習，可在單個工位連續工作 3 小時，完成擰螺絲、抓羽毛、拋接球等精細操作。但管理層坦承，實現多工位、無差錯的工廠全面部署還需 3-5 年。 ## 電動車：國內訂單穩健，歐洲倒計時開啓 **國內進展** 過去 24 個月，小米電動車累計交付 65.5 萬輛，其中 SU7 交付 42.5 萬輛，YU7 交付 23 萬輛。SU7 新款改款截至 4 月 26 日已有 6.3 萬輛以上確認訂單，其中 2.6 萬輛已完成交付，展示出較強的供應鏈和交付能力。管理層重申 2026 年電動車交付目標為 55 萬輛（同比增長 34%），當前交貨週期穩定在 7-12 周。 **海外擴張路線圖** 這是本次投資者日最受市場關注的增量信息。 管理層明確了三條原則：**先高端市場後中端市場、先發達市場後新興市場、先左舵市場後右舵市場。**具體時間表：2027 年下半年進入歐洲市場，2028 年上半年進入右舵市場。 支撐這一計劃的是小米在慕尼黑設立的歐洲研發與設計中心（2025 年 9 月成立），已招募 100 餘名工程師，平均經驗超 15 年，由前寶馬 M 部門技術總監 Rudolf Dittrich 領銜——此人以寶馬 M4 GT3 的研發工作著稱。即將在 5 月底發佈的 YU7 GT，是首款由該歐洲團隊參與塑造的車型。 管理層還表示，過去一年走訪了 12 個國家的 25 個以上城市，與 20 餘家全球合作伙伴進行了深入溝通，合作伙伴普遍認可小米作為"具有強大生態系統的獨特科技公司"的品牌定位。管理層同時明確，短期內不會推出售價低於 10 萬元人民幣的電動車。 摩根大通指出，歐洲擴張時間表比此前更具體，方向令人鼓舞，但供應端的更新有限，若不在海外推出前解決，可能成為電動車進一步增長的瓶頸。 ## 外部壓力：三重逆風同時襲來 管理層在投資者日上也坦誠面對了當前的經營挑戰： **成本端**：內存和大宗商品價格上漲，波及手機、AIoT 和電動車三大業務線； **地緣政治**：中東地區局勢導致當地智能手機日銷量減少約 2 萬台，物流成本同步上升； **匯率**：海外業務 50% 以美元結算、20% 以歐元結算，美元和歐元對人民幣貶值直接壓縮海外財務表現。 儘管存在多重壓力，高盛仍維持買入評級，12 個月目標價 41 港元，較當前股價（31.20 港元）有約 31% 上行空間。高盛認為，**小米在 AI Agent 時代的全棧自研能力和"人車家"生態協同是核心競爭壁壘。**花旗同樣維持買入，目標價 40 港元，認為 AI 戰略聚焦、電動車海外擴張路徑清晰，是本次投資者日的兩大亮點。 摩根大通維持中性，目標價 35 港元。其核心邏輯是：電動車和手機毛利率壓力、核心業務增長缺乏明確拐點，AI 和機器人等新業務短期內難以貢獻實質性財務回報。 **此外，公司近期關鍵節點事件有**：一季度業績（5 月中下旬）、5 月底夏季發佈會（含 YU7 GT 及搭載新一代 XRING 芯片的產品）、6.18 購物節表現、以及計劃於三季度推出的增程 SUV 車型工信部申報進展。 ### 相關股票 - 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