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title: "諾比侃在輝煌的首秀後迴歸現實"
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description: "諾比侃人工智能科技的股價出現了劇烈下跌，在宣佈 5 億人民幣合同後下跌超過 30%。儘管在首次公開募股時以 364% 的漲幅強勢開局，但公司約 100 倍的高市盈率引發了擔憂。諾比侃成立於 2015 年，收入增長一直温和，利潤受到不斷上升的費用影響。該股最近的暴跌暗示可能會出現調整，因為考慮到其財務表現，其估值似乎不可持續"
datetime: "2026-04-28T14:37:02.000Z"
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# 諾比侃在輝煌的首秀後迴歸現實

_去年的新上市之王自去年 12 月 IPO 以來宣佈了一系列穩定的積極進展，但投資者似乎並不在意_

_圖片來源：Bamboo Works_

#### **關鍵要點：**

-   Nuobikan 的股票在上週宣佈一項價值 5 億元的新合同時，反常地下跌超過 30%

儘管大幅下跌，這家人工智能智能協作公司的股票仍以約 100 倍的高市盈率交易。

去年在香港的新上市明星表現並不是電池巨頭 CATL，儘管它進行了最大的 IPO，也不是行業領袖如恆瑞醫藥或海天味業。令人驚訝的是，這一殊榮歸屬於相對不知名的 **諾比侃人工智能科技（成都）有限公司**（2635.HK），該公司在去年 12 月的交易首日飆升 364%——這一驚人的增長讓許多投資者感到困惑。

投資者進一步困惑的是，強勁的首日表現並不僅僅是一天的事情，因為股票持續上漲。該公司在 3 月進行了 10 股拆 1 的分拆，但即便如此，股價仍然繼續攀升。4 月 20 日，該股票被納入了港股通計劃，使得內地交易者可以購買該股票，股價再次飆升至 83.20 港元。按拆分前計算，相當於每股 832 港元，超過了四個月前 80 港元的 IPO 價格的 10 倍。

但就在投資者沉浸在這種狂熱中時，股價在公司上週一宣佈與領先的智慧城市系統運營商 Inspur Smart City 簽署 **戰略合作框架協議** 後突然逆轉。該交易將使雙方在智慧城市、城市安全和城市數字基礎設施等領域進行基於人工智能的合作，預計價值約為 5 億元人民幣（7300 萬美元）。

#### **股票暴跌**

儘管公告是積極的，但諾比侃的股票卻違背了正常邏輯，第二天反而下跌。公告後的第二天，其股價暴跌 34%，收於 45.42 港元，市值蒸發約 143 億港元（18.2 億美元）。此後股價持續下跌，週二收於 31 港元以上。

儘管從高點暴跌，但該股票仍然比其 IPO 價格高出約四倍，市盈率約為 100 倍。這引發了一個問題：什麼樣的公司能要求如此高的估值？

諾比侃成立於 2015 年，歷史僅有 11 年。其創始人廖宇的履歷並不特別出色。根據其招股説明書，他於 2008 年畢業於四川大學，獲得軟件工程碩士學位。從 2007 年到 2016 年，他在成都瑞智石科技和成都布魯斯視頻科技擔任技術人員。

諾比侃開發並銷售監控和檢查產品，以及為鐵路和電網公司提供相關解決方案。它還為城市管理提供解決方案。其業務分為三個主要類別：涵蓋軌道交通、機場和城市交通的交通解決方案；包括電力和化工行業的能源解決方案；以及涵蓋工業園區、校園、應急響應和社區管理等應用場景的城市管理解決方案。

儘管該公司始終強調其使用人工智能，但與最近受到投資者青睞的大型人工智能模型或半導體公司相比，它的性質截然不同。諾比侃僅僅提供基於他人開發的人工智能行業模型的集成硬件 - 軟件解決方案，這使其吸引力降低。更直白地説，其業務似乎根本無法支撐如此高的估值。

#### **利潤平平**

事實上，諾比侃過去幾年的收入和利潤清楚地表明這並不是一家高增長公司。其收入從 2022 年的 2.53 億元增長到 2023 年的 3.64 億元，2024 年進一步增長至 4.03 億元。同時，在此期間，其利潤從 6316 萬元增長到 8857 萬元，然後在 2024 年達到 1.15 億元。

去年，該公司的收入增長了 23.7%，達到 4.98 億元，但利潤僅微增 2.1%，達到 1.18 億元。利潤受到管理費用上升的拖累，管理費用增長了 16.4%，達到 4167 萬元，尤其是研發費用大幅上升 39.3%，達到 8295 萬元。

儘管去年的收入增長超過 20%，看起來相對強勁，但微薄的利潤增長並不令人印象深刻。

在其巔峯時期，諾比侃的市盈率曾高達 260 倍。即使該公司的利潤在今年翻倍，這在其近期軌跡下似乎不太可能，市盈率仍將保持在 50 倍以上——這並不便宜。這似乎暗示其股票的進一步價格修正是不可避免的。

#### **高應收賬款**

儘管該公司 2025 年的 **財務報告** 未披露其壞賬費用或去年的應收賬款週轉天數，但其應收賬款仍持續攀升至 5.4 億元，同比增長 14%。持續高企的應收賬款水平表明，該公司在催收逾期客户的賬款時相對缺乏議價能力。

目前在香港上市的人工智能領導者，如 **SenseTime**（0020.HK）和 **Phancy Group**（6682.HK），儘管去年仍未盈利，但規模顯著大於諾比侃。它們 2025 年的收入分別為 50 億元和 71 億元，市銷率（P/S）分別為 16.2 和 2.9。相比之下，諾比侃的年收入不足 5 億元，市銷率約為 22 倍。這似乎表明諾比侃的估值仍然過高，暗示該股票可能面臨額外的下行壓力。

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