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title: "新美聯儲通訊社：美聯儲本週料按兵不動，關鍵分歧在於 “降息擱淺，還是僅推遲”"
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description: "Nick Timiraos 撰文稱，1970 年代滯脹的歷史鏡像，已不再像兩年前那般遙不可及。美聯儲 4 月會議標誌着一場更深層辯論的節點：委員會還能堅守 “下一步更可能降息而非加息” 的立場多久？是否應該修改正式聲明措辭，暗示降息已基本出局？"
datetime: "2026-04-28T21:15:06.000Z"
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# 新美聯儲通訊社：美聯儲本週料按兵不動，關鍵分歧在於 “降息擱淺，還是僅推遲”

有 “新美聯儲通訊社” 之稱的知名財經記者 Nick Timiraos 在美聯儲 4 月 FOMC 會議前夕撰文稱：

> 兩年前，在美國經濟平穩運行、通脹持續回落之際，美聯儲主席鮑威爾曾以一句幽默回應了外界對 “滯脹” 的擔憂：“説實話，我既看不到滯，也看不到脹。”
> 
> 如今，一場真實戰爭引發的能源衝擊又將這一風險重新推至台前——而此時的美國經濟，通脹從未真正迴歸美聯儲 2% 的目標。**1970 年代滯脹的歷史鏡像，已不再像兩年前那般遙不可及。**

所謂滯脹，指的是經濟增長停滯與高通脹並存的困境。去年，隨着關税政策威脅推高物價、抑制就業，這一話題再度浮出水面。但彼時它仍停留於理論層面，政策調整隨時可以糾偏。

Timiraos 指出，幾乎可以確定，美聯儲官員們將在本週三結束的為期兩天會議上維持基準利率於 3.5% 至 3.75% 區間不變。然而，這次會議——也是鮑威爾任期屆滿前的最後一次，標誌着一場更深層辯論的節點：**委員會還能堅守 “下一步更可能降息而非加息” 的立場多久？**

美聯儲官員們正密切觀察美國經濟如何消化五年內第四次供給衝擊：疫情重啓、俄烏衝突、關税風波，伊朗戰爭。每一次衝擊，都可以被解讀為無需政策應對的偶發事件。然而接連疊加的效應，已令官員們如履薄冰。關税已在考驗企業與消費者對漲價的承受底線。

Timiraos 在文章中稱，**美聯儲決策者們還在為一個問題絞盡腦汁：疲軟的就業增長是否高估了勞動力市場的脆弱程度？**若因移民放緩，經濟本就不再需要像過去那樣新增大量崗位，那麼新增就業減少或許並不意味着真正的衰退信號。

美聯儲理事沃勒曾以對美國勞動力市場的憂慮為由，力挺去年三次降息，如今他已將重心轉向警惕通脹。他援引 1970 年代的歷史——當時官員一再將衝擊視為 “暫時性” 而不予應對，結果讓通脹預期悄然失錨。沃勒説：

> 我們必須對這一連串的偶發性衝擊保持警覺，預期至關重要，到了某個臨界點，你可能不得不出手應對。
> 
> 我們一直説目標是 2%，五年過去了，通脹從沒真正回到過那個水平。到什麼時候，人們才會開始質疑你的承諾？

儘管伊朗戰爭已宣佈停火，霍爾木茲海峽實際上仍處於封鎖狀態。航空燃油價格飆升。美聯儲官員現在預計，通脹迴歸 2% 目標的進程將再度停滯整整一年。

部分美聯儲官員此前談及今年恢復降息，以抵消 “在通脹下行而利率不變的情況下自動趨緊” 的效果。這一論調已成往事。紐約聯儲主席威廉姆斯本月稍早表示：

> 就目前的情況而言，那種場景根本不存在。通脹如果有什麼動向，是在往上走。
> 
> 威廉姆斯將美聯儲當前的立場定性為主動抉擇，而非被動因循：我們的貨幣政策明確處於正確位置，這正是我們想要所在的地方。

Timiraos 指出，與 1970 年代相比，今日的美國經濟已發生深刻變化，完全重蹈覆轍的可能性不大。而且，如今的美聯儲遠比當年更重視對通脹預期的管理。

對美聯儲 FOMC 委員會成員而言，Timiraos 表示，**更大的問題在於：是否應該修改正式聲明措辭，暗示降息已基本出局。歷史表明，這類語言調整的影響，有時不亞於利率決定本身。**

自去年底以來，美聯儲聲明中一直保留着一句九個字的表述，暗示下一步政策行動更可能是降息而非加息。在最近兩次會議上，已有少數官員主張刪除這一措辭——一旦刪除，就意味着降息與加息的可能性被視為同等：

> 主張刪除者的理由是：通脹走勢背道而馳，衝擊接連疊加之下，預測何時迴歸 2% 愈發艱難；勞動力市場依然穩健，股價已反彈至歷史高位。這一切，都與一個仍在暗示降息在望的委員會形象格格不入。
> 
> 然而委員會內的主流觀點認為，這一改變有些過激。正式修改措辭本身就會收緊金融條件，構成官員們或許還未準備好採取的鷹派舉措。鮑威爾盟友威廉姆斯表示，“我們現在不適合發出強烈的前瞻性指引，也確實沒有這樣做。”
> 
> 美聯儲官員們將在本週再次審視這一問題。

Timiraos 表示，美聯儲 FOMC 委員會的思路，有時走得比語言更快。在動用正式聲明措辭這一 “重錘” 之前，官員們有其他更為迂迴的方式來傳遞政策風向——無論是鮑威爾週三的新聞發佈會，5 月的官員講話，還是 6 月中旬下次會議上發佈的經濟預測。

Timiraos 總結説，屆時，美聯儲 FOMC 委員會的掌舵者很可能已換成凱文·沃什——特朗普提名的前美聯儲理事，接班鮑威爾。如何決定是否、以及如何正式調整美聯儲的政策指引，或許將落到沃什肩上，而他對這一問題的判斷，可能與前任截然不同。

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