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title: "阿聯酋退出歐佩克震驚華爾街，投行火速表態：短期影響有限，中期油價下行風險"
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description: "摩根大通、瑞銀、彭博社的分析師在核心判斷上高度一致：短期內布倫特原油不太可能出現大幅波動，因為霍爾木茲海峽封鎖仍是制約海灣能源出口的首要瓶頸。中期油價面臨下行風險，中東局勢正常化後油價可能走低。彭博分析稱，上一場價格戰在 2020 年由沙特與俄羅斯之間展開，下一場或許將在沙特和阿聯酋之間。"
datetime: "2026-04-28T22:10:52.000Z"
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# 阿聯酋退出歐佩克震驚華爾街，投行火速表態：短期影響有限，中期油價下行風險

阿聯酋宣佈將於 5 月 1 日正式退出歐佩克後數小時，華爾街已開始評估未來數週乃至數月內對能源市場的影響。

**摩根大通、瑞銀、彭博社的分析師在核心判斷上高度一致：短期內布倫特原油不太可能出現大幅波動，因為霍爾木茲海峽封鎖仍是制約海灣能源出口的首要瓶頸。**

週二當日，現貨價格對這一消息的反應幾乎微乎其微，從日內高點僅回落 1%，當日仍累計上漲 3%。

**然而，布倫特中期前景正逐漸籠罩在陰雲之下。**一旦美伊達成和平協議、霍爾木茲航運恢復正常，阿聯酋便可在歐佩克配額體系之外自由擴產。屆時全球原油供應將迎來新一輪衝擊，石油卡特爾的價格託底能力將被進一步削弱，海灣出口正常化後布倫特的下行風險也將隨之上升。

阿聯酋與歐佩克的歷史性分手，符合阿聯酋的長期戰略與經濟規劃。此舉體現了該國能源政策的演進——在持續以負責任方式維護市場穩定的同時，增強應對市場動態的靈活性。這個加入石油卡特爾近六十年、如今位居歐佩克第三大產油國的成員，將於 5 月 1 日正式離開，並可能在此後數月內啓動原油增產。

摩根大通分析師 Ian Mitchell 向客户表示：

> 阿聯酋已宣佈退出歐佩克。原油價格短期走勢仍將由霍爾木茲海峽局勢主導，但此次退出很可能意味着中期油價將低於原本預期水平，不過影響因素較為複雜。
> 
> 在歐洲油氣股多頭獲利了結這件事上，寧可做早，不要做晚。
> 
> 米切爾援引了阿聯酋能源部長 Suhail Mohamed al-Mazrouei 去年的一句關鍵表態：“如果市場需要，我們可以做到日產 600 萬桶。” 不過，2027 年日產 500 萬桶的官方增產目標維持不變。
> 
> **油價影響——短期有限，中期因阿聯酋增產而面臨更大下行壓力。**此次公告對油價的即時衝擊有限——只要霍爾木茲海峽持續封鎖，阿聯酋就無法擴大出口，增產也就無從談起。
> 
> **中期來看，中東局勢正常化後油價可能走低，因為阿聯酋將不再受歐佩克配額約束，可自由擴產。**但最終影響幅度取決於以下幾個因素：
> 
> -   一是阿聯酋當前的實際產量水平。
> -   二是當前（正常化後的）產量與實際最高產能之間的缺口能多快彌合——阿聯酋在週二聲明中承諾 “將繼續以負責任的方式，根據需求和市場狀況，循序漸進地增加市場供應”。
> -   三是歐佩克其餘成員對阿聯酋擴產的反應。不過，沙特及其他成員國不太可能願意進一步減產、從而為阿聯酋的增產騰出空間。

美伊衝突爆發前，阿聯酋 2 月份的日產量為 340 萬桶。摩根大通戰前預測，阿聯酋今年日均產量約為 390 萬桶，而歐佩克 12 國總產量為 2890 萬桶/日，更廣泛的歐佩克 + 總產量為 3770 萬桶/日。

瑞銀分析師 Henri Patricot 對阿聯酋退出歐佩克的初步研判，其結論與摩根大通如出一轍：在霍爾木茲海峽咽喉要道仍受阻的情況下，短期油價衝擊有限；但一旦海灣出口恢復正常、阿布扎比得以在配額體系之外自由擴產，中期格局將明顯轉熊。

Patricot 向客户表示：

> **短期影響有限，中期油價面臨下行風險。**
> 
> 鑑於霍爾木茲海峽重新開放的時間和節奏仍是主要驅動因素，我們認為此次公告不太可能對近期油價產生實質性影響。目前阿聯酋出口已處於其所能達到的最大上限，在霍爾木茲航線重新暢通之前，增產無從實現。
> 
> 着眼更長遠，此次公告對油價而言很可能是利空。
> 
> -   衝突爆發前，阿聯酋原油日產量為 360 萬桶，距其 450 萬桶/日的產能上限（瑞銀估計）尚有近 100 萬桶的差距。多個新項目即將投產，預計到 2029 年將使該國產能提升至 500 萬桶/日。阿布扎比國家石油公司表示，目前產能已達 485 萬桶/日，目標是在 2027 年達到 500 萬桶/日。
> -   阿聯酋此前從未實現超過 370 萬桶/日的原油日產，但我們認為，一旦海峽重新開通，如有意願，該國完全有能力迅速提升產量。
> -   阿聯酋的聲明顯示，其增產可能不會立即衝至最高產能。此外，海灣合作委員會內部凝聚力減弱帶來的地緣政治風險上升，也可能在一定程度上抵消增產對價格的下行壓力。
> 
> 阿聯酋並非首個退出歐佩克的成員國——卡塔爾和安哥拉近年來相繼離開。但阿聯酋此次退出，對歐佩克而言是一次重大挑戰。
> 
> -   阿聯酋是歐佩克的元老級成員，於 1967 年歐佩克成立後不久以阿布扎比酋長國名義加入。它是第三大產油國，閒置產能居成員國第二位，約佔歐佩克總閒置產能的 25%。阿聯酋的離開，很可能削弱歐佩克未來管理石油市場供需平衡的能力，進而推升長期油價波動性。
> -   其他歐佩克成員效仿離開的風險也將隨之上升。除沙特外，沒有任何成員國擁有與阿聯酋相當的閒置產能，但伊拉克等國已有計劃在未來數年內擴大產能。
> 
> 長期經濟影響方面，在一種較為極端的情景下（我們認為可能性不大）——若阿聯酋在 2027 年底前迅速將產量提升至 500 萬桶/日，其石油 GDP 或將躍升逾 20%。

彭博社資深能源專欄作家 Javier Blas 的判斷與摩根大通、瑞銀不謀而合，也即短期油價衝擊有限，但中期走勢趨於看跌：

> 全球石油市場眼下正經歷極度供應匱乏。
> 
> 但也許幾周、幾個月之後，它可能迎來一場洪水：霍爾木茲海峽重新開通，同時一場新的價格戰隨之打響。**上一場價格戰在 2020 年由沙特與俄羅斯之間展開。下一場或許將在鄰居之間上演——利雅得與阿布扎比，分列兩側。**

財經金融博客 Zerohedge 撰文稱，可以確定的是，一旦中東和平恢復、霍爾木茲航運正常化，阿聯酋將可在歐佩克配額體系之外自由擴大原油產量。這將形成中期供應過剩壓力，可能推動布倫特和 WTI 原油價格走低，並將能源市場推入 “長期低油價” 格局。下一個問題是：委內瑞拉及其他歐佩克成員國是否將步阿聯酋後塵。

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