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title: "“硬盤巨頭” 希捷季報大超預期，2027 年產能幾乎賣光，CEO 稱進入 “結構性增長新時代”"
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description: "公司第三財季營收 31.1 億美元，同比增長 44%，非 GAAP 每股收益 4.10 美元，同比翻倍。更令市場振奮的是第四財季指引：營收 34.5 億美元、每股收益 5.00 美元，分別比分析師預期高出約 9% 和 26%，盤後股價飆升 18%。CEO 宣佈進入 “結構性增長新時代”，並將年收入增長目標上調至最低 20%，近線硬盤產能已基本鎖定至 2027 年底。"
datetime: "2026-04-29T00:36:14.000Z"
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# “硬盤巨頭” 希捷季報大超預期，2027 年產能幾乎賣光，CEO 稱進入 “結構性增長新時代”

當地時間 4 月 28 日美股盤後，硬盤巨頭希捷科技發佈 2026 財年第三季度財報，營收、利潤及下季度指引全面超出華爾街預期。消息公佈後，希捷股價盤後飆升超 18%，同時其競爭對手西部數據上漲約 11%、閃迪上漲約 4%，美光科技也跟漲約 3.5%。

整個存儲板塊的聯動反應，折射出市場對一個核心問題的重新定價：AI 驅動的存儲需求，究竟能持續多久？希捷這份財報似乎給出了一個答案——至少還沒到頭。

**希捷科技 CEO 宣佈存儲進入 “結構性增長新時代”，將未來數年年收入增長目標從低至中雙位數上調至至少 20%；近線硬盤容量已近乎全部預售至 2027 年。**

## 財報亮點：營收同比增 44%，現金流創十年新高

**本季度，希捷營收 31.1 億美元**，同比增長 44%，超出分析師預期的 29.6 億美元。

**利潤端的表現更為亮眼。**非 GAAP 每股收益 4.10 美元，較上年同期的 1.90 美元增長 115%，大幅超過市場預期的 3.51 美元。GAAP 每股收益為 3.27 美元，去年同期為 1.57 美元。

**毛利率方面**，非 GAAP 毛利率達到 47%，較上季度提升 480 個基點；非 GAAP 營業利潤率擴張至 37.5%，較上季度提升 560 個基點。

（圖源：希捷科技官網，經過漢化處理，下同）

**現金流是本季度另一個亮點。希捷產生自由現金流 9.53 億美元，同比大幅增長，CFO Gianluca Romano 在電話會上表示，這是 “逾十年來的最高水平”。**與此同時，公司在本季度償還了 6.41 億美元債務，並通過股息和回購向股東返還了 1.91 億美元。

## 指引炸場：下季度每股收益指引比預期高出 26%

市場真正興奮的，是希捷給出的第四季度指引。

公司預計第四季度營收 34.5 億美元（上下浮動 1 億美元），而分析師此前預期僅為 31.6 億美元；非 GAAP 每股收益指引為 5.00 美元（上下浮動 0.20 美元），分析師預期為 3.97 美元。

這意味着，希捷對下季度每股收益的預期，比華爾街的共識高出約 26%。

CFO Gianluca Romano 在電話會上表示：“基於收入指引中值，非 GAAP 運營利潤率預計將達到 40% 區間低端。” 這意味着希捷的運營利潤率將繼續攀升，而非停滯。

## **為什麼能持續漲價？產能幾乎賣光了，已**鎖定至 2027

這輪存儲行情的核心邏輯，是供需的根本性失衡。

CEO Dave Mosley 在財報中直接點明：**“我們相信希捷正在進入一個結構性增長的新時代，AI 應用正在放大數據創造，支撐持續的存儲需求。”**

具體數字可以佐證這一判斷：

本季度出貨量達 199 艾字節（Exabyte），同比增長 39%；

數據中心市場貢獻了 88% 的出貨量和 80% 的營收，總計 25 億美元，同比增長 55%；

**近線硬盤（nearline）容量已與幾乎所有主要雲廠商和超大規模客户簽訂了供應協議，產能已近乎全部分配至 2027 年全年**；

目前正與客户就財政年度 2027 年簽訂按需定製訂單（build-to-order），鎖定具體配置和價格；戰略規劃討論已延伸至 2028 年及更遠。

對於投資者最關心的 “漲價能否持續”，希捷管理層給出了相當明確的信號。

CFO Gianluca Romano 在電話會上透露，公司已完成 2027 財年的按單生產（build-to-order）合同，鎖定了具體的產品配置和定價。**“近線產能已基本全部分配至未來四個季度……在混合產品、定價和出貨量方面，我們對整個 2027 財年實現營收和利潤的逐季增長充滿信心。”**

**在定價策略上，他強調：“我們已連續 12 個季度執行這一策略，並將繼續推進。”**

Mosley 則在電話會上説：“我們看到了需求不斷上升。我們的目標仍是與客户鎖定價格，給他們可預期性，讓他們有可靠的經濟計劃來建設數據中心，同時我們也知道我們的工廠能獲得什麼回報。”

## AI 如何拉動硬盤需求？邏輯比想象中更紮實

很多人對硬盤的印象還停留在 “傳統存儲”，但 AI 時代的數據邏輯正在重塑這一認知。

**本季度，數據中心市場貢獻了希捷 88% 的出貨量和 80% 的營收，數據中心營收達 25 億美元，同比增長 55%。**其中，近線硬盤（nearline HDD，即專為大規模數據中心設計的高容量硬盤）佔總出貨量的近 90%。

Dave Mosley 在電話會上解釋了 AI 需求的傳導路徑：**“我們正處於推理（inference）拐點之中——計算基礎設施正從週期性訓練，轉變為持續生成海量數據的引擎。領先 AI 聊天機器人每天處理數十億次用户請求，每次都消耗併產生多模態輸出，推動數據創造的空前增長。”**

更進一步的是 Agentic AI（自主智能體）：不再是偶發的交互，而是持續自動運行的工作流，不斷攝取輸入、生成推理、存儲可持久化的輸出，大幅增加了數據強度和長期存儲需求。

Mosley 還提到了物理 AI 的場景：一輛自動駕駛汽車每小時可產生最多 4TB 數據，部分數據需留存 5 至 10 年用於合規。"這些推理應用正在同時創造雲端和本地存儲的增量需求。"

他援引的另一個數據頗具説服力：**全球三大雲服務商的剩餘履約義務（RPO，可視為收入蓄水池）已近乎翻倍，達到驚人的 1.1 萬億美元**——"這是持續增長的明確信號"。

## HAMR 技術加速落地，下一代產品路線圖清晰

理解希捷為何能持續漲價並擴張利潤率，繞不開其核心技術路線——HAMR（熱輔助磁記錄）技術，以及基於此的 Mozaic 產品平台。

簡單來説，傳統硬盤技術（PMR）在單碟容量上已接近物理極限，而 HAMR 通過激光加熱來實現更高密度寫入，可以在同等硬件成本下塞入更多容量。

**Mozaic 4（第二代 HAMR）**：單碟容量超過 4TB，單盤最高可達 44TB，比第一代 Mozaic 提升逾 30%，且無需增加碟片和磁頭數量，材料成本基本不變。Mosley 表示，已於 3 月下旬開始向客户出貨，預計到 2026 年底，Mozaic 4 將佔 HAMR 總出貨字節數的多數。

**Mozaic 5（第三代 HAMR）**：單盤容量目標 50TB，預計 2027 年底開始向客户提供鑑定樣品。

這套邏輯和芯片業的 “摩爾定律” 有幾分相似：用技術密度提升替代單純增加零件，每一代產品在不大幅增加成本的前提下，給客户提供更多容量，同時希捷自身的每字節成本下降、利潤率上升。

Romano 在電話會上解釋成本優勢時説：“未來成本下降的主要驅動力，是產品向更高容量型號的混合轉變——40TB HAMR 驅動器將是核心驅動力，而非增加更多材料。”

## **年收入增長目標從 “低至中雙位數” 上調至 “至少 20%”**

這或許是本次財報最具分量的一句話。

Mosley 在電話會上宣佈，將未來數年的年收入增長目標，從此前投資者日設定的 “低至中雙位數”，**大幅上調至 “至少 20%”**。

他給出三大支撐理由：

**存儲需求的可持續性**：AI 加速數據創造，雲數據中心、企業邊緣和物理 AI 場景同步放量；

**技術路線圖的確定性**：Mozaic 平台按計劃推進，HAMR 產品轉換節奏符合甚至快於預期；

**運營紀律**：按需定製訂單模型提升需求可見度，支撐定價和供應紀律；資本支出嚴格控制在營收的 4%-6% 區間。

他還補充了一個數據，用以支撐 “雲投資持續” 的判斷：本季度是希捷雲客户營收連續增長的**第 10 個季度**，這些客户已累計承諾數千億美元基礎設施資本開支。

## **資本回報：債務處理完後，重心轉向回購**

近幾個季度，希捷將大量現金流用於償債。本財年前三季度已累計減少約 11 億美元總債務，淨槓桿率降至 0.7 倍。

Romano 表示，約 4 億美元的 2028 年到期可轉換債券將在本季度或下季度處理完畢。之後的資本部署方向，他直接説：“大部分可能會用於股票回購。我們現在已經在市場上操作，未來幾個季度可能會加大力度。”

Mosley 則總結道：“去年我們專注於補充營運資金、修復供應鏈。現在回到之前的方向——向股東返還價值。”

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