--- title: "伊朗戰爭兩個月了，大類資產最大贏家和輸家是誰？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/284482511.md" description: "伊朗戰爭爆發兩個月，全球資產格局劇烈重塑：布倫特原油暴漲 49% 領跑所有資產，美股借能源出口優勢雙雙創歷史新高，韓國 KOSPI 年內回報率更飆升 58%；歐元區則因能源依賴淪為重災區。最反常的信號來自貴金屬——黃金、白銀雙雙跌逾 10%，百年避險邏輯在加息預期面前啞火。" datetime: "2026-04-29T02:24:31.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/284482511.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/284482511.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/284482511.md) --- # 伊朗戰爭兩個月了，大類資產最大贏家和輸家是誰？ 自伊朗戰爭爆發至今已滿兩個月，這場衝突正在重塑全球大類資產的表現格局。 德意志銀行策略師 Jim Reid 對主要金融資產進行了系統梳理，結果顯示：部分資產走勢與傳統石油衝擊劇本高度吻合，但也出現了若干出人意料的背離。 油價毫無懸念地成為最大贏家，布倫特原油近月合約兩個月內累計上漲 49%。與此同時，美國資產憑藉淨能源出口國的結構性優勢顯著跑贏，標普 500 指數與納斯達克指數雙雙刷新歷史紀錄。歐元區資產則因能源敞口更大而全面落後，疊加歐元匯率走弱，以美元計價的跌幅更為慘烈。 貴金屬的表現則構成這輪衝擊中最顯著的異常信號——黃金與白銀自衝突爆發以來均下跌逾 10%，與傳統避險邏輯形成明顯背離。債券市場同樣承壓，全球主要經濟體 10 年期國債收益率普遍大幅攀升。 ## 油價領漲、債市遭受重創 **油價領漲，但市場預期衝擊終將消退。** 布倫特原油近月合約兩個月漲幅高達 49%，是所有資產中表現最為突出的。然而，6 個月期布倫特合約僅上漲 25%，遠期曲線的相對平緩表明，投資者目前仍將此次能源價格飆升定性為暫時性衝擊，而非結構性轉變。 **美股創歷史新高，韓國股市意外走強。** 美國作為淨能源出口國，受油價衝擊的負面傳導相對有限，疊加 4 月科技股的強勁反彈，美國股市在全球主要市場中一枝獨秀。韓國 KOSPI 指數自衝突爆發以來同樣錄得上漲，以本幣計算的年初至今總回報率已超過 58%，成為此輪地緣衝擊中另一個表現亮眼的市場。 **歐元區全面落後，能源敞口成致命傷。** 與美國形成鮮明對比的是，歐元區資產表現持續落後，更大的能源進口依賴度是核心拖累因素。若以美元口徑衡量，歐元區資產的跌幅因歐元貶值而進一步放大，即便市場已在定價歐洲央行今年至少兩次加息，也未能有效提振歐元區資產的相對錶現。 **貴金屬異常下跌，加息預期壓制避險需求。** 黃金與白銀自衝突爆發以來均下跌至少 10%，這在歷史上的石油衝擊週期中頗為罕見。Jim Reid 對此給出了兩點解釋：其一，兩者此前均處於歷史高位，本身存在回調壓力；其二，市場對加息路徑的重新定價壓低了貴金屬需求，因為貴金屬價格通常與實際利率呈反向關係。綜合來看，這一背離雖然反常，但並非難以理解。 **全球債市遭受重創，通脹與財政雙重壓力推升收益率。** 債券市場在此輪衝擊中同樣損失慘重。兩個月內，英國 10 年期國債收益率上行 74 個基點，法國上行 47 個基點，美國上行 40 個基點，德國上行 39 個基點，日本上行 35 個基點。Jim Reid 指出，收益率上行的驅動力來自兩個方向：一是能源價格飆升帶來的通脹壓力，二是市場對各國財政進一步寬鬆的擔憂。值得注意的是，戰爭爆發前，受人工智能通縮預期及就業替代擔憂影響，全球債券收益率處於相對低位——而那些宏觀敍事，如今已恍如隔世。 ### 相關股票 - [600489.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600489.CN.md) - [GOLD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOLD.US.md) - [OXY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/OXY.US.md) - [600547.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600547.CN.md) - [AEM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AEM.US.md) - [SLV.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SLV.US.md) - [NUGT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NUGT.US.md) - [GLDM.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GLDM.US.md) - [GLD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GLD.US.md) - [USO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/USO.US.md) - [GDX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GDX.US.md) - [SGDJ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SGDJ.US.md) - [GBUG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GBUG.US.md) - [VDE.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VDE.US.md) - [OIH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/OIH.US.md) - [CRAK.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CRAK.US.md) - [IEO.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IEO.US.md) - [GDXJ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GDXJ.US.md) - [JNUG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JNUG.US.md) - [SLVR.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SLVR.US.md) - [AGQ.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AGQ.US.md) - [DB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DB.US.md) - [DBK.DE](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DBK.DE.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.SPX.US.md) - [.IXIC.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.IXIC.US.md) - [03KB.DE](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03KB.DE.md) - [DPB.DE](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DPB.DE.md) ## 相關資訊與研究 - [美股科技與能源市場動態：慧榮科技強勁成長，阿聯退出 OPEC 引發變化](https://longbridge.com/zh-HK/news/284492958.md) - [聯合國：荷姆茲海峽船舶通行量狂降 95.3%](https://longbridge.com/zh-HK/news/284468848.md) - [伊朗儲油槽最多再撐 22 天！美封鎖逼出極限手段 伊擬 1 招送油到中國](https://longbridge.com/zh-HK/news/284305843.md) - [英美期油在阿聯酋公佈退出 OPEC 後回吐部分升幅](https://longbridge.com/zh-HK/news/284411815.md) - [全球多極化加劇，美伊緊張局勢影響經濟與供應鏈穩定](https://longbridge.com/zh-HK/news/284479469.md)