--- title: "藥店行業集體關店求生，多家巨頭營收淨利雙降｜財報異動透視鏡" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/284492951.md" description: "藥店行業面臨關店潮，2025 年全國藥店淨關閉近 2.2 萬家，閉店率達 7.9%。多家頭部連鎖藥店如大參林、益豐藥房等紛紛關店，行業從規模擴張轉向生存淘汰。分析指出，行業面臨高毛利時代終結、專業服務能力缺失等挑戰。大參林和益豐藥房在營收和淨利潤上實現增長，顯示出效率驅動的轉變。" datetime: "2026-04-29T04:23:12.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/284492951.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/284492951.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/284492951.md) --- # 藥店行業集體關店求生，多家巨頭營收淨利雙降｜財報異動透視鏡 本報（chinatimes.net.cn）記者郭怡琳 于娜 北京報道 當藥店比便利店還密集，這場遲到的關停潮終究還是來了。 2025 年，全國藥店淨關閉近 2.2 萬家，閉店率從 2022 年的 1.5% 逐年攀升至 7.9%。這意味着，每 13 家藥店中就有 1 家關門歇業。 更值得注意的是，過去一直被視作行業 “壓艙石” 的頭部上市連鎖藥店，紛紛加入了關店大軍的行列。大參林關閉直營門店 536 家，益豐藥房關閉 547 家，一心堂淨減少門店 386 家，老百姓關閉 223 家，漱玉平民關閉 223 家，而 “國字號” 國大藥房更以全年關閉直營門店 1140 家的數字，刷新了頭部連鎖單年關店紀錄。 從 “跑馬圈地” 到 “斷腕求生”，從 “規模為王” 到 “效率優先”，中國連鎖藥店究竟卡在了哪一關？對此，和君諮詢醫藥醫療事業部分析師史天一接受《華夏時報》採訪時分析，連鎖藥店正從 “規模擴張” 轉向 “生存淘汰”，核心卡在 “高毛利時代終結，專業服務能力缺失”。集採將藥品變為流量微利品，傳統賺差價的模式崩塌；而門店密度已近飽和，同質化競爭下，缺乏慢病管理等專業服務能力的門店難以生存。租金、人力成本攀升，電商又持續分流，大量低效門店只能關停，行業進入 “效率為王” 的洗牌期。 **喜憂參半** 翻開 2025 年的年報成績單，幾家歡喜幾家愁。 大參林以營收 275.02 億元、歸母淨利潤 12.35 億元的成績，在營收規模上繼續穩居行業榜首。歸母淨利潤同比增長 35.04%，扣非淨利潤同比增長 38.36%，利潤增速超過營收增速近十倍。經營活動現金流淨額更是暴漲 72.24% 至 53.50 億元，相當於當期淨利潤的 4.3 倍。有券商分析師評價，大參林的增長邏輯，已經從開店驅動切換到了效率驅動。 同樣交出營利雙增成績單的還有益豐藥房。公司全年實現營業收入 244.33 億元，同比增長 1.54%；歸母淨利潤 16.78 億元，同比增長 9.81%。但細看可以發現，益豐藥房的利潤增長很大程度上來自省錢。銷售費用同比縮減了 3.25 億元，主要源於 “對部分門店降租、關停處理導致房租、人工同比下降”。但在同業從業人員眼中，2025 年益豐藥房的利潤增長，很大程度上是省出來的。 老百姓大藥房面臨的挑戰較為嚴峻。2025 年，公司實現營業收入 222.37 億元，同比微降 0.54%；歸母淨利潤 3.82 億元，同比下滑 26.44%；扣非淨利潤 3.47 億元，同比下滑 30.15%。這已是老百姓連續第二年出現營收、利潤雙下滑。公司將業績下降歸因於計提商譽減值損失及土地減值損失，其中商譽減值損失達 1.50 億元。截至 2025 年末，老百姓的商譽賬面價值仍高達 56.13 億元，佔總資產比重達 28%，在行業中居於高位。 漱玉平民雖然預計 2025 年度淨利潤為 8000 萬元至 1.2 億元，同比增長 142.37% 至 163.56%，實現了扭虧為盈，但這是在 2024 年首度年度虧損 1.89 億元的低基數之上的回血。公司通過關閉虧損門店、優化庫存等方式提升業績，但店效仍在走低。 國藥一致（國大藥房母公司）則上演了一出 “減虧增利” 戲碼。2025 年，公司實現歸母淨利潤 11.36 億元，同比大增 76.8%，但這一增長主要源於商譽及無形資產計提的資產減值準備同比減少 6.86 億元。其零售板塊國大藥房仍虧損 2.17 億元，兩年累計關店超過 2400 家，門店總數從 2023 年末的超萬家驟降至 8221 家。 在這張成績單中，一心堂的表現堪稱反轉。公司預計 2025 年度歸母淨利潤在 2.6 億元至 3.3 億元之間，同比增長 127.79% 至 189.12%，全年淨減少直營門店 386 家。公司明確表示，通過 “關停低效門店 + 優化存量資源” 的精細化管理模式，實現了運營效率的質的提升。 從上述六家企業的業績分化折射出，關店不再是 “丟人” 的代名詞，而是頭部企業在行業寒冬中的主動選擇，甚至可能是唯一的出路。 **行業洗牌十字路口** “連鎖藥店集體關店的背後，是多重壓力疊加的結果。來自政策端的持續收緊，來自線上平台的強勢衝擊，醫保合規監管力度空前加大，市場競爭的極度過剩。此外，連鎖藥店自身多年激進擴張埋下的 ‘商譽地雷’ 集中引爆。” 史天一分析道。 據悉，老百姓大藥房截至 2025 年末的商譽賬面價值高達 56.13 億元，漱玉平民也因併購擴張導致商譽高企、減值風險不斷累加。當行業景氣度下行、收購標的業績不及預期，商譽減值便成為吞噬利潤的 “黑洞”。 而在這場關店潮中，不同企業的分化正在加劇，中小藥店才是本輪出清的最大 “犧牲者”。 中康數據顯示，截至 2025 年第三季度末，同比淨減少的近 2 萬家門店中，中小連鎖（前 30 以外的連鎖藥店）和單體藥店佔比 84.5%；同比淨減少的近 3 萬家醫保門店中，中小連鎖和單體藥店佔比更是高達 92.9%。這意味着，行業份額正在加速向頭部集中——商務部數據顯示，藥品零售前 10 位企業年銷售額佔全國藥品零售市場總額，已從 2020 年的 20.9% 升至 2024 年的 23.1%。 但頭部企業並非高枕無憂，政策重壓之下它們同樣亟需轉變。2026 年，九部門聯合發文支持零售藥店兼併重組，行業門檻持續抬高。執業藥師配備要求收緊，醫保結算強制掃碼追溯、嚴查串換藥品，中小連鎖和單體藥店加速出清的同時，頭部企業也面臨從 “做大” 到 “做強” 的轉型考驗。 對此，全國政協委員、一心堂董事長阮鴻獻直言，藥品零售行業 “靠信息差、渠道差、批零差賺錢的時代已徹底結束”，行業正在從 “商品差價邏輯” 轉向 “健康服務價值邏輯”。這一判斷，正在成為行業的共識。 事實上，轉型的路徑已經浮現。益豐藥房以院邊店為依託，重點發力 DTP 專業藥房、“雙通道” 醫保定點藥房，從單純藥品銷售轉向全生命週期慢病管理，推動從 “賣藥” 到 “健康服務” 的轉型。大參林藉助數智化實現銷售與管理費用雙降，在 “開源” 與 “節流” 之間找到了新的平衡點。而國大藥房宣佈將向 “國藥健康驛站” 轉型，謀求從傳統零售終端向健康服務平台的進化。 大水漫灌式的規模擴張已成歷史，精耕細作式的價值鍊金才剛剛開始。當線下專業藥房與線上電商平台形成職能互補時，中國藥店行業或許才真正迎來 “成年” 的時刻。對於身處其中的每一家企業而言，“活下去” 是燃眉之急，“怎麼活” 是長遠之計。 ### 相關股票 - [603939.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603939.CN.md) - [603233.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603233.CN.md) - [512010.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/512010.CN.md) - [512120.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/512120.CN.md) - [002727.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/002727.CN.md) - [603883.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603883.CN.md) - [301017.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/301017.CN.md) - [000028.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000028.CN.md) - [200028.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/200028.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [零售藥店迎修復拐點，雙輪驅動啓健康新程](https://longbridge.com/zh-HK/news/289662807.md) - [大參林榮獲 “2026 年度 ESG 典範企業”](https://longbridge.com/zh-HK/news/288881441.md) - [中國中免：樂高集團全新「樂高認證專門店」進駐香港國際機場](https://longbridge.com/zh-HK/news/290931465.md) - [渣打鄭子豐：料港股好大機會維持「選股唔選市」格局，中長期看好內地及香港股市](https://longbridge.com/zh-HK/news/290776833.md) - [開業 30 年的新光三越台南中山店傳 10 月熄燈 百貨回應：本週對外説明](https://longbridge.com/zh-HK/news/290589833.md)