Oatly Group 2026 年第一季度財報電話會議：完整文字記錄

Oatly Group（纳斯达克股票代码：OTLY）于周三发布了 2026 年第一季度财务业绩，并召开了财报电话会议。请阅读完整的会议记录。

Benzinga API 提供实时访问财报电话会议记录和财务数据的服务。访问 https://www.benzinga.com/apis/ 了解更多信息。

查看网络直播 https://edge.media-server.com/mmc/p/7immnvuv/

摘要

Oatly Group 报告称 2026 年第一季度收入增长 15.6%，以固定汇率计算增长 8.1%，毛利率提高至 33.4%，较去年增加 188 个基点。

该公司专注于执行其增长计划，特别是在欧洲和北美，旨在通过关注口味和健康来吸引年轻一代，从而扩大市场。

尽管由于中东冲突带来的成本不确定性，Oatly Group 仍重申其 2026 年指导方针，预计以固定汇率计算的收入增长为 3-5%，调整后的 EBITDA 将接近 2500 万至 3500 万美元的低端。

运营亮点包括推出新饮品口味和在关键市场扩展产品种类，特别关注针对数字原住民的营销策略。

管理层强调实现结构性正自由现金流的重要性，并强调正在进行的战略审查，特别是关于大中华区的部分。

完整会议记录

主持人

大家好，欢迎参加 Oatly Group 2026 年第一季度财报电话会议。此时，所有参与者处于仅听模式。稍后，您将有机会在问答环节提问。要提问，请在电话键盘上按星号 1。请注意，今天的电话会议正在录音，如果您需要任何帮助，我会随时待命。现在我很高兴将会议交给 Blake Mueller。请继续，先生。

Blake Mueller

早上好，感谢您今天的参与。今天的电话会议上有我们的首席执行官 Jean Christophe Flatton、全球总裁兼首席运营官 Daniela Ordonez 和首席财务官 Marie Jose David。请查看第 3 页关于前瞻性声明的警示声明和其他免责声明，这些内容已纳入本次演示文稿中，并包括随后的问答环节。有关可能导致实际结果与今天所作的任何前瞻性声明中表达或暗示的结果存在重大差异的风险的详细讨论，请参考我们向 SEC 提交的文件。此外，在今天的电话会议中，管理层将提及某些非 IFRS 财务指标，包括调整后的 EBITDA、固定汇率收入和自由现金流。请参考今天的发布内容，以了解非 IFRS 财务指标与根据 IFRS 准备的最可比指标之间的对账。此外，Oatly 在其网站上发布了补充演示文稿以供参考。现在我想将电话会议交给 Jean Christophe。

Jean Christophe Flatton（首席执行官）

谢谢你，Blake，大家早上好。第 5 页展示了我希望你们记住的关键信息。首先，我们在第一季度的表现稳健，无论是收入还是利润。这进一步增强了我们加速盈利增长的信心。其次，我们继续看到我们的增长策略正在发挥作用。它已经在欧洲和国际市场产生了实际影响，并且在北美的影响也在逐渐加大。因此，我们将更广泛地专注于执行这一策略，以继续推动进一步的增量需求。最后，在中东冲突的影响已经在 3 月起显现并为今年剩余时间带来更多不确定性的背景下，我们重申了 2026 年的指导目标。转到第 6 页，这里可以看到我们在最重要的关键绩效指标上的稳健第一季度成绩单。我们的收入增长了 15.6%，以固定汇率计算增长了 8.1%。我们的毛利率达到了 33.4%，比去年提高了 188 个基点，而我们的调整后 EBITDA 达到了 500 万，约占我们净销售额的 2.2%，比去年改善了 870 万。这一收入和利润的综合改善表现确认了我们在以有序和盈利的方式推动增长和影响方面的专注。我们相信这是我们公司的成功秘诀。最后，我们在本季度的自由现金流为负 1170 万，比去年改善了 880 万。我们的商业计划仍然完全有资金支持，将公司带入结构性正自由现金流对我们来说非常重要。我们完全打算通过改善损益表以及利用所有可用的杠杆，包括营运资本，来推动业务达到这一里程碑。第 7 页确认了我们 2026 年的重点领域。正如 Daniel 将要概述的，我们在更新增长策略方面看到了非常积极的进展，我们将加倍努力执行这一策略。虽然我们今天没有详细的更新，但在 2026 年，我们计划完成对大中华区业务的战略审查。我们继续评估一系列选项，包括潜在的剥离，目标是加速增长并最大化业务价值。我们将根据需要向市场更新我们的进展。最后，我们正在应对中东冲突带来的不确定性和波动，明确目标是尽可能减少其对我们业绩的影响。我们正在不断调整我们的端到端供应链选择，以确保在全球成本影响方面能够服务消费者和客户。目前，这些影响主要与燃料价格相关，无论是直接在物流中，还是间接在包装中。我们正在动员我们的效率和节俭文化，以减轻这些影响，并继续灵活适应这一相当不可预测的环境。在这种情况下，第 8 页重申了我们的指导目标。在 2026 年，我们预计更新增长策略的持续推广将推动我们盈利增长的加速。具体来说，我们预计以固定汇率计算的收入增长为 3% 到 5%，并且根据我们今天对减轻中东冲突成本影响的能力的了解，我们预计调整后 EBITDA 将朝着 2500 万到 3500 万的低端范围交付。接下来，亲爱的 Daniel，交给你。

Daniela Ordonez（全球总裁兼首席运营官）

谢谢 JC，大家早上好。我将从第 10 页开始我的讨论。在过去两年中，我们系统地部署了这一新策略，目的是攻克消费障碍，提升相关性并增加可用性。我们对此充满信心，因为我们在欧洲看到持续的积极成果，在北美的情况也越来越好，今天我们将对此进行讨论。坚持 Oatly 的核心价值，这一策略的变化基于一个战略选择，即使我们对更广泛的人群保持相关性。这不仅是为了在 Hari 的历史消费群体中增加消费，即乳糖不耐受者和环保意识强的人群，还要将我们的目标市场扩展到即将崛起的年轻一代，以推动真正的增量消费增长。这意味着我们将重点放在饮料领域的优势上。这是口味和健康，而不是试图模仿所有形式的乳制品。在这个令人兴奋的领域，渗透增长的空间巨大，这正是我们的优势和资产所在。正如我们所说，乳制品的替代品。不是更多，而是饮料市场的一个经验画布。与客户合作，改造他们的菜单和货架，使其更具相关性、更具挑衅性和更符合潮流。对于今天的消费者而言，口味和健康为新一代定义了明确的高地，尤其是在这一类别中。但我们也调整了与他们的沟通方式。他们是数字原住民，我们已经从以模拟为主的个体广告转向更相关的整合和数字优先的方法，始终与标志性的文化相结合，创造生活事件。因此，正如我们所说，我们正在加倍努力实施这一策略。让我给你们展示一些我们所说的例子，以及我们具体投资的领域。在第 11 页上，你可以看到我们在饮料领域加倍努力提升口味领导地位。我们的标志性咖啡师产品仍然是我们的畅销商品，并且继续快速增长。焦糖、香草和爆米花等口味的咖啡师产品也保持着健康的增长速度，证明它们受到消费者的欢迎。正如上次预期的那样，我们在过去几天内在选定市场推出了额外的口味，如油条或椰子。我们还扩展了抹茶系列，新增了草莓口味，这是餐饮服务中最受欢迎的组合。这将使客户能够创造更广泛的饮品。我特别高兴地说，我们的冷泡咖啡师产品已经进入了许多顶级客户的菜单。它可以添加到任何饮品上，无论是热饮还是冷饮。你看，植物基冷泡选项在市场上并不普遍，因此这是一个突破性产品，令消费者感到愉悦，并提升了我们餐饮服务客户的体验。看，口味是 Oatly 和这一类别的新平台。这不仅仅是随机创新。第 12 页展示了我们独特且差异化模型的基础。我们在全球拥有超过 60 名饮料市场开发人员，每周与我们的外卖客户共度超过 1500 小时，部署我们的样本册并设计食谱，使客户的菜单更符合潮流，从而更具相关性。我们正在加倍努力。我们继续稳步增加在这一领域的覆盖率，考虑到每种不同的客户类型，并相应调整我们的市场路线。正如你在这一页上看到的，我特别自豪地看到我们如何使我们的服务包更加复杂，以便在在线和离线中保持相关性，并通过我们已经著名的旧周概念，采用量身定制的邻里攻击方法，就像你在这里看到的巴塞罗那的例子。最后，我非常高兴地看到这一策略在美国的效果，我在布鲁克林和曼哈顿下东区或洛杉矶艺术区亲身体验过。第 13 页展示了我们在波兰华沙街头进行的户外传播的精选例子。所以 Oatly。但新的 Oatly 在其本质上，第 14 页展示了我们所做的文化创造体验的另一个例子，这次是与 abab 的合作，abab 是几周前米兰时装周上最受关注的独立时尚品牌之一。当客人和模特可以现场享用 Oatly 的招牌饮品时，这些合作的社交媒体影响力在欧洲和北美同时传播，成为真正的全球事件。在第 15 页上，你可以看到我们社交媒体存在的最新动态，我们的大部分品牌投资都在这里进行，包括品牌生成的内容和我们的品牌大使生成的用户内容。最后在第 16 页上，我们展示了新策略如何帮助我们使货架更具吸引力和相关性，占据比以前更多的空间，不仅是 Oatly，还有整个类别。随着客户开始感受到新的势头，我特别高兴地看到新策略在加拿大的首次店内执行。我们那里的团队正在出色地预测我们在北美的能力。当我们查看第 17 页上的增长轨迹时，我们看到增长加速，这让我们更加确信策略正在奏效。欧洲和国际市场继续增强，另一个季度的增长为 14.5%，以固定汇率计算。这是一个卓越的表现，且在成熟市场和新市场中都有非常健康的增长组合。我很高兴地说，在所有渠道表现强劲的背景下，北美市场在本季度增长了 12.3%，不包括该细分市场最大的餐饮客户，或在第 18 页点击后显示的 3.8% 的总净增长。因此，逐步地，我们正在将这一细分市场带入增长轨道，跟随欧洲模式的脚步。正如我们所说，我们预计这将比欧洲花费更长的时间，因为零售的时间滞后，但我们温和乐观地认为我们正在达到这一细分市场的临界点。展望未来，我们将继续关注可控因素和增长策略的实施。第 19 页显示，我们在跟踪渠道数据中继续一贯地超越竞争对手，超过以往任何时候，我们继续在每一个我们测量的欧洲市场中扩大我们的零售市场份额，无论是成熟市场还是扩展市场。在美国，随着我们继续应对去年的产品下架，我们的饮品组合巩固了我们在第四季度开始的增长轨迹，得益于持续强劲的销售速度和核心产品组合的强劲分销，显示出创纪录的最高 TDP 和 ACV。第 20 页显示，当我们从整体上看欧洲市场时，自去年实施新策略以来，燕麦的势头持续增强，显示出其在推动整体类别向上发展的决定性作用，尽管大多数其他作物仍在失去吸引力。第 21 页展示了两个重要动态，证明了新策略的核心目标是从新的年轻消费者中产生增量消费。首先，核心欧洲市场的转换分析显示了新产品组合推动增量销售的能力。其次，随着我们深入数据，我们发现通过新产品组合进入这一类别的消费者往往是年轻消费者，这让我们感到非常鼓舞。当我们进入第 22 页时，许多人可能会想，我们能多快在美国复制这一点，首先要控制可控因素，我们逐步将这一细分市场带入正增长，外卖业务继续稳步增长，增长率为 12.4%，不包括最大的客户，并且基于我们在欧洲实施的相同模型，吸引新的咖啡和饮品领域，最近与 Onyx 签署的合作伙伴关系，Onyx 被评为全球最著名的咖啡专业品牌之一，是美国市场发生的具体迹象。排除那位大型客户，这一渠道占该细分市场的 25% 以上，我们预计将通过增加覆盖率和推动零售客户多样化继续增长。我们的核心饮品组合现在占该渠道收入的 95% 以上。我们继续在这一组合中获得强劲的分销点，使测量零售渠道在本季度增长 10.5%，并创下最高市场份额，首次突破 30%。此外，我们还应增加在俱乐部的 150% 增长，继续扩展销售速度和区域。因此前景良好。尽管在测量零售渠道中类别疲软持续，但我们预计一旦能够上架新产品组合，这种情况将开始改变。我很高兴地说，针对即将到来的评审，早期客户的对话似乎很有希望。现在我们讨论完过去，我想给你们预览我们的未来计划。正如你在第 23 页上看到的，这只是对上次讨论的确认，你不应期待任何重大变化，而是对新策略执行的持续巩固。首先，我们将果断利用我们的纤维资质，通过宣传我们产品的纤维含量来进行宣传。许多全球健康机构估计，人们每天的纤维摄入不足约 10 克。作为一家根植于科学的公司，我们的愿景创始人历史上一直倡导纤维在饮食中的益处。因此，你在这里看到的只是第一步，未来你应该期待我们会有更多的举措。其次，我们正在逐步加快在美国零售市场推出新产品组合的步伐，计划在即将到来的产品评审中进行。虽然我们预计新产品的上架将在今年年底开始，但我们也预计全面推出将延续到明年。第 24 页，我将提到我们在中国取得的进展。与之前的讨论一致，餐饮服务业务的整体环境和价格压力依然存在。同时，我很高兴地报告，零售渠道的强劲发展加速，第一季度同比增长翻倍，已经占到该细分市场收入的近三分之一。最后，正如 JC 提到的，我们打算在今年完成战略审查。为了结束这次业务更新，我希望我们能够回顾一下自 JC 和我加入公司以来，关键业务指标的轨迹。以第一季度作为参考，与今天的结果披露进行逐一比较。在这里，你可以看到增长演变对成本吸收和利润构建的直接积极影响。这使我们能够继续在增长中再投资，同时稳步降低 SGA，从而建立一个更具韧性的业务，能够更好地应对我们在介绍中描述的波动性环境。

Marie Jose

还有很长的路要走，但我们相信我们正在朝着正确的方向迈出重要的决定性步骤。接下来，我将把电话交给 Marie Jose MJ，谢谢你，Daniel，大家早上好。第 27 页突显了我们在全球范围内执行的能力，欧洲和国际市场持续强劲，北美市场的表现也在逐渐增强。作为一个例子，本季度是我们自 2024 年第四季度以来在北美首次实现正增长的季度。这是一个令人鼓舞的信号，表明我们的增长策略正在奏效。在第一季度，我们的收入增长了 15.6%，按固定汇率计算增长了 8.1%。毛利率为 33.4%，比去年第一季度提高了 188 个基点。这得益于组织内部的效率提升，包括设施优化、产量吸收和持续的生产力改善，以及欧洲和国际市场的强劲产品组合。调整后的 EBITDA 在本季度为 500 万美元，比去年第一季度高出 870 万美元。调整后 EBITDA 的显著增长是由于强劲的收入增长和毛利率扩张。我将提供更多关于我们财务表现的细节。第 28 页显示了本季度收入增长的桥接项目。销量增长了 5.6%，价格组合增加了 2.5%，外汇带来了 7.5% 的利好，相比之下上季度为 4.8%。收入的增长来自于我们增长策略的执行，包括新口味和新形式的消费者相关性提升。接下来是第 29 页，展示了同比毛利率的桥接，显示出 188 个基点的同比改善。这一改善的原因是固定成本吸收和供应链效率带来的 110 个基点，产品和渠道组合带来的 110 个基点，外汇货币利好带来的 40 个基点，部分被通货膨胀的负面影响抵消，影响为 80 个基点。第 30 页展示了第一季度同比调整后 EBITDA 的改善。870 万美元的改善是由于毛利的 1400 万美元增长，部分被销售和管理费用的 530 万美元增长抵消。在销售和管理费用方面，我们在间接采购等领域的持续成本节约措施被 720 万美元的外汇逆风以及与销售量增加相关的客户分销成本所抵消。作为一个以销量驱动的企业，我们的成本结构随着增长而扩展，我们仍然专注于实现长期的盈利增长。第 31 页显示了各个细分市场的详细信息，欧洲和国际市场的净销售额按固定汇率增长了 14.5%，这进一步证明了我们的增长策略有效。这推动了与 2025 年第一季度相比，细分市场调整后 EBITDA 增加了 1600 万美元。北美的收入在本季度增长了 3.8%。该细分市场的调整后 EBITDA 减少了 50 万美元至 70 万美元，主要是由于销售成本的增加，原因是运输和仓储成本上升。大中华区的固定汇率收入在本季度下降了 6.4%。下降的原因是外卖渠道竞争激烈，部分被零售增长抵消。该细分市场的调整后 EBITDA 为负 80 万美元。尽管面临这些挑战，我们的团队仍在共同努力应对该地区的宏观经济逆风，同时管理持续的战略审查。在本季度，企业部门减少了 450 万美元，主要是由于外汇逆风和全球品牌及广告费用的时机。这些费用部分被提高支出效率的持续努力所抵消。转向我们的现金流，第 32 页首先我想提醒大家，我们的商业计划仍然完全获得资金，我们专注于将公司带入结构性正自由现金流的状态。本季度自由现金流净流出为 1170 万美元，比去年改善了 880 万美元。值得强调的是，本季度的自由现金流包括年度奖金支付，这在今年不会再次发生，以及与我们在新加坡生产设施退出相关的 350 万美元支付，该设施将在 2027 年第一季度完成。我继续看到公司各个层面现金流的良好进展，我相信我们仍有改进的空间。虽然我们预计 2026 年全年不会实现正自由现金流，但我们确实预计改善的主要驱动因素将来自于更高的调整后 EBITDA 和营运资本的改善。我们将继续在投资选择上保持纪律。转向第 33 页的 2026 年展望，正如 Jean Christophe 在电话开始时提到的，我们重申 2026 年的展望。我们预计固定汇率收入增长将在 3% 到 5% 之间。基于近期的外汇汇率，并假设今年剩余时间没有变化，我们预计外汇将为全年净销售增长增加约 100 到 200 个基点。随着我们应对中东冲突的影响，我们现在预计将实现 2500 万到 3500 万的低端目标。根据目前的情况，我们预计第二季度的表现将低于第一季度，受到中东冲突的明显负面影响，以及强劲的品牌投资季节的影响。随着我们进入下半年，我们预计表现将显著改善。这得益于短期波动的正常化以及我们增长策略的持续推进，其中在销售、品牌和分销方面的投资在上半年占比较重，随着时间的推移将带来收益。作为提醒，这当然仅基于我们今天所知的重要信息。我们目前并不认为业务的基本健康状况发生了变化。基本面依然强劲，我们继续执行我们的增长策略，同时在必要时保持灵活应变。最后，我们的资本支出指导保持不变，预计全年将在 2000 万到 3000 万美元之间。这就是我们准备的发言内容。接下来，运营商，我们准备好回答问题了。

主持人

谢谢。如果您想提问，请在电话键盘上按星号一以进入提问队列。任何时候，请再次按星号二，也就是星号一来提问。我们将暂停片刻，以便每个人都有机会进入提问队列。谢谢。我们的第一个问题来自 Mizuho 的 John Baumgartner。您的线路已开启。

John Baumgartner（分析师）

早上好，谢谢您的提问。早上好，Bert。首先，早上好。也许首先想问一下 mj，我想知道您能否谈谈欧洲，第一季度的 EBITDA 表现，其中有多少强劲是由于再投资的有利时机转变，而不是来自于更具结构性和可持续性的运营杠杆或产品组合。

Marie Jose

好的。谢谢你的提问，John。要明确地看待第一季度，我相信你还记得之前的对话，我们总是解释我们在上半年和下半年的阶段性。因此，如果你看看我们的投资方式，也就是你的问题，我们通常在上半年比下半年投入更多。这是第一点。同时，如果我谈到品牌投资，实际上还有与我们的业务和我们运营的方式相关的投资。因此，如果你考虑整年，第一季度在投资、品牌、销售费用和与 LP&A 相关的举措上会占更多比重，这些会在全年中逐步展开。John，我回答你的问题了吗？

Danielle

是的，完美，谢谢。然后 Danielle，跟进一下准备好的评论提到品牌传播强调口味和健康。我很好奇您如何看待健康成分，如果植物基产品不再需要被定位为牛奶的替代品，因为这个类别可以独立存在。那么，这是否与非植物饮料重叠，后者试图通过包含已经是燕麦核心的益生元和纤维来进行区分。因此，趋势似乎整体上都在向燕麦倾斜。显然，现在还处于早期阶段，但您认为这些健康努力的扩展性如何？是否为像酸奶这样的产品打开了额外的机会？是否有可能利用健康组织进行产品声明？您如何看待未来传播或扩大健康益处？非常好。所以我注意到这是三个问题合在一起。John，我也想对 MJ 的回答进行深入探讨，以便让您对我们在欧洲如何构建 EBITDA 感到安心。听着，这里有三件事需要拆解。首先，就 Oatly 而言，我们没有看到沟通重点的转变。口味和健康从一开始就一直是品牌的声音和愿景的一部分，至少自 2012 年当代品牌愿景成立以来就是如此。对吧。所以这绝对是第一点。第二，在目标市场的关注上并没有 “非此即彼” 的情况。确实，正如我们在许多季度中所说的那样，针对乳糖不耐受的目标受众和环保意识的受众，您可以说是牛奶替代品的典型目标受众，确实存在一些限制。当我们观察年轻一代，包括 Z 世代和阿尔法世代时，我们看到他们以更广泛的视角看待这些问题。并不是说作为牛奶替代品是无关紧要的，而是他们将口味和健康结合视为消费的主要吸引力或吸引点。对吧。当然，如果您想的话，还可以进一步探讨可持续性或作为乳制品替代品的角色。然后在健康方面，我们确实看到势头。我们之前与您讨论过，在大西洋两岸，关于纤维、益生元和肠道健康的关注正在显著增长，我们对此非常欢迎。因此，这方面确实存在增量性。是的。但在口味和健康的整体组合方面也存在增量性。请注意，当您看到我们刚刚在美国和欧洲发布的结果时，您会看到新消费者进入这个类别，而这不仅仅是口味，而是口味和健康的结合，John。所以对此是肯定的，但增量性

John Baumgartner（分析师）

不仅来自健康，还来自口味和健康的结合。太好了，谢谢。

Danielle

谢谢你，John。

主持人

我们的下一个问题来自 bnp 的 Max Dunport。您的线路已开启。

Max Dunport（分析师）

嘿，谢谢你的提问，很高兴看到欧洲的持续势头和北美的增长改善。沿着这个思路，考虑到增长策略显然有效并且正在获得 traction，我希望能获得一个更新的观点，关于您如何看待北美业务以及欧洲和国际业务的长期收入增长。

Jean Christophe Flatton（首席执行官）

谢谢你，Max。谢谢你，Max，你还有第二个问题吗？你想深入探讨一下这个问题吗？我会有第二个问题，但我们先从这个开始。非常好，谢谢。只是确认一下。听着，让我给你详细解释一下。你首先看到在欧洲，我们确实看到势头持续增强。对吧。所以在进入展望之前，请允许我花一分钟时间来关注一下。现在我们刚刚发布了你看到的两个连续季度的中位数增长，并且我们显然正在产生新的增量需求。因此，这里重要的是我们看到 Oatly 的增长正在巩固。它的燕麦奶增长速度是之前的两倍，植物基奶的增长速度几乎是之前的三倍。你会看到这是一个让我们以不同视角展望未来的平台。这两者结合在一起，为植物基奶提供了持续的增长势头，增长率在中个位数，这与我们几年前的情况相比是强劲的。因此，这为未来的趋势做好了准备。我们首先关注的是这个非常重要的数据点，即增长来自于进入这一类别的年轻消费者。我们现在有充足的证据证明确实如此。因此，展望未来，我们看到 70% 的渗透空间，这就是为什么我们相信在我们看到的增长来源方面机会巨大。首先，一个更强大的产品组合，完全专注于饮料。以某种方式，我利用你提出的问题来回应 John 之前问的事情。我们在可预见的未来将继续专注于饮料，因为这是我们拥有资产的地方，是我们的优势所在，是我们获胜的地方，并且有很多机会。另一个给你提供欧洲杠杆的因素是新市场，我们称之为扩展市场或国际市场，无论是法国、波兰还是墨西哥。在这个细分市场中，你谈论的是潜力巨大的市场，并且正在建立真正的关键规模。因此，这两者结合在一起，新的产品组合和在成熟市场的渠道扩展，以及在新市场的扩展，为我们思考植物基饮料在欧洲的第二次革命提供了真正的良机。如果我现在将注意力转向北美，现在我非常鼓舞，我们对美国的发展感到非常鼓舞。首先，我们看到咖啡和餐饮服务的情况。我们在那里的团队花了很多时间，我很高兴地报告你看到的进展。为什么这很重要，因为这是类别势头的最佳标志。这个渠道是习惯形成的地方，排除最大的客户，这个渠道已经占据了该细分市场收入的四分之一以上，并且已经连续几个季度以双位数增长。因此，当我们展望未来时，我们只看到机会，Max。最后，关于北美的总结，类别仍然疲软，但在传统零售中有一个非常显著的转变，并且正在增强。如果你查看最新的扫描数据，Oatly 的吸引力越强，类别就越强。现在我们正在获胜。我们首次在燕麦奶市场的份额超过 30%，超越了市场和竞争对手。因此，关于北美的展望，我会说控制可控因素，而在可控因素的顶部，我们将类别发展放在首位。现在我们确实将类别发展放在首位，为此你将看到两件事。首先，更明显的品牌投资，逐步进行，当然，因为你知道我们如何管理，我们对财务方程式的严格要求。其次，美国传统零售将采用你在欧洲看到的那种产品组合。我必须强调是逐步进行的。今年你会看到一些进展，但这一进展将持续到 2027 年。

Max Dunport（分析师）

希望这能给你一个完整的画面，Max。是的，这很好。实际上我可以就此打住。非常感谢你的详细说明。我会传达给他。

操作员

谢谢你，Max。

Elsa

谢谢。我们的下一个问题来自摩根大通的 Tom Palmer。你的线路已开启。嘿，我是 Elsa，代替 Tom 提问。所以你现在预计 EBITDA 将在全年范围的低端，考虑到与中东冲突相关的一些成本压力。你能给我们讲讲这些成本压力在第一季度如何影响结果吗？你预计未来会看到什么影响，包括你可能拥有的任何杠杆来抵消这些成本，随着我们在这一年中的推进。

Jean Christophe Flatton（首席执行官）

谢谢你，Elvis，Jean Christophe。我会谈到这个话题，这对我们来说非常重要。正如你们所想象的，我会花时间来详细说明，首先要强调的是，到目前为止，我们没有看到中东冲突对需求的影响。这就是为什么我只快速回答成本和 EBITDA 的问题。如果我们退一步来看，这个指导的背景是什么？请记住，今天我们讨论的一切都是基于我们今天所知道的。我们仍然面临每日的不确定性和波动性，我们确实需要调动我们的灵活性来反应和适应。那么，现在回到你们问题的核心，当你查看成本时，我们看到了什么？一方面，我们的一些成本受益于我们在欧洲工厂的多项能源合同的对冲。我们有一些原材料的预先合同，并且我们有一些与我们所做选择相关的结构性优势。例如，我们在 Landscrona 工厂有一个颗粒锅炉，我们在欧洲国际货运到仓储网络中有一支电动卡车车队。所有这些都在帮助我们。然而，另一方面，中东冲突从三月份开始对我们的损益表产生了影响。这些成本主要与燃料价格相关。最大的影响是运输和物流成本，包括欧洲和国际的 eni，以及北美。第二个显著的影响是全球的包装成本。因此，当我们计算我们拥有的优势和冲突带来的新成本的净值时，这两者的净值显示出总成本和物流的净增加，这在三月份的损益表中已经可见，我们现在预计在第二季度将全面体现。老实说，对于第二季度之后可能发生的情况，现在还为时已晚，无法更精确地说明。这就是为什么当我们需要审查全年展望时，超出正常业务范围，我们必须评估冲突对全年成本的潜在影响，以及我们减轻这种影响的能力。在完成这些评估后，我们现在预计

Elsa

调整后的 EBITDA 将接近 25 到 35 范围的低端。谢谢，我会把这个传达下去。

操作员

谢谢你，Elsa。再次感谢。提醒一下，这是 Star One。如果您想提问，接下来的问题将来自 Nordea Markets 的 Samu Williamson。您的线路已开启。

Samu Williamson（分析师）

你好。非常感谢你们回答我的问题，也感谢你们的演示。我有几个问题，首先可以从北美开始。你提到北美的 EBITDA 受到仓储和运输的压力。我想知道是否有时间表或任何措施来结构性地解决这个分销经济问题？你们预计这需要额外的资本支出吗？

Jean Christophe Flatton（首席执行官）

嗨，Samu，你想要添加到你的列表中吗，还是说你建议的只有这些问题？是的，还有一些与现金流相关的问题，我可以把它们合并在一起。好的，不，我会从业务运营的角度来看这个问题，我的意思是，仓储和运输有两种讨论方式，那就是持续的日常业务。我们正在处理这个问题，这也是你在第一季度报告中看到的内容，以及我们对市场前景的预期。当然，进展是有的，但这与日常业务有关。老实说，没有什么特别需要强调的。当然，我们也在处理 JC 刚刚描述的背景的一些后果。所有这些都融入了指导中，因此在北美的实际业务运营中没有什么结构性的问题需要担忧，特别是在你提到的范围内。至于你提到的第二个问题，Samu，没有特别的资本支出要求或考虑来处理这个问题。好的，明白了，谢谢。那么关于自由现金流，首先，也许我们应该考虑一下中国战略评估对自由现金流的影响？显然，你不能评论任何投资收益，但从重组现金成本和潜在的营运资金释放的角度来看，有没有什么相关的内容你愿意进一步阐述？然后在后续问题中，你是否跟踪过你需要达到什么样的收入毛利改善水平才能形成自由现金流的结构？当然，排除中国信用的影响。谢谢你，Samuel。我先从你问题的背景开始，也就是战略评估。正如你所知，我们的回答和上个季度的消息完全相同。我们继续评估一系列选项，包括潜在的剥离，目标非常明确，就是加速增长和最大化价值。在我们进行这项工作时，我们仍然致力于我们的团队、客户和供应商，我认为这是一个很好的机会，向我们出色的中国团队致敬，他们始终专注于业务，并在执行持续的战略评估时每天都在努力。因此，在这个场合向他们致以敬意。Mj，我想你想要深入探讨具体细节。是的。唯一的具体情况，ANU，是关于分配。我们不会将任何企业成本分配到任何单独的部门。所以请记住这一点。谢谢，mj。好的，谢谢。那么也许最后一个问题，跟进之前分析师关于指导的问题。你提到了一些关于你所做的指导的理由，但你认为在这种情况下，围绕指导会有什么不确定性，如果情况按计划继续，这是否支持你持续的指导，或者需要发生什么才能让你重新审视并修订你的指导假设？谢谢你，Samo。也许让我先重复一下。到目前为止，我们没有看到中东冲突对需求的影响。因此，迄今为止，基于我们今天所知道的，回答你的问题仅仅是关于成本，因此是关于 EBITDA。当谈到这一点时，我认为老实说无法预测不可预测的事情或对不确定性有任何确定性。我想我们已经向你指出，像许多行业一样，大多数成本影响都是燃料。因此，石油导致燃料，然后燃料导致几个类别。这些是我们目前正在不断关注和监测的领域。因此，如果有一个领域我们需要每天继续关注以查看可能发生的事情，那就是这个。好的。感谢你的回答，我这边没有进一步的问题。谢谢。谢谢。谢谢你，Samu。

安德鲁·拉扎（分析师）

谢谢。我们将接听来自巴克莱的安德鲁·拉扎的最后一个问题。你的电话已接通。

让 - 克里斯托夫·弗拉顿（首席执行官）

很好，谢谢。你提到到目前为止你没有看到中东冲突对需求的影响。第一季度有机销售增长了 8%，你仍然预计全年增长在 3% 到 5% 之间。我很好奇是否有某些具体因素会导致有机销售增长从这里减速，以达到全年 3% 到 5% 的范围。还是说你只是出于谨慎和深思熟虑，以防未来需求受到影响。非常感谢你，安德鲁。我认为你刚刚给了我两个很好的目标，我会再次使用。但首先，你知道，在指导上定位自己是一种平衡行为。所以让我为你解开这个。首先，正如你可以想象的，我们最近一个季度的表现确实让我们对销售指导充满信心。我们刚刚发布了第一季度的报告。我们在欧洲和国际市场上实现了非常好的增长。我们看到北美市场的正增长和销售增长回归。所有这些都是进展的好迹象，这意味着我们的增长策略正在发挥作用，强化了我们的战略。因此，我们确实专注于执行，控制可控因素。这是一方面。另一方面，我想让你考虑三个因素。首先，你比任何人都知道，一个季度并不能决定整年。其次，欧洲国际销售在去年下半年强劲增长，这意味着我们将在下半年与更强的基数进行比较。最后，正如你所说，即使到目前为止我们没有看到中东冲突对需求的影响，我们都知道当前环境是多么不稳定和动态，因此，正如你在第二个选项中非常好地强调的那样，我们选择保持谨慎，暂时维持当前的展望。当然，我们将继续密切监测情况，并会再次与你联系。所以我认为你是谨慎的。

安德鲁·拉扎（分析师）

我完全同意这个观点。很好。然后最后一个快速问题。你提到第二季度的 EBITDA 可能低于我们在第一季度看到的水平。这可能有点过于具体，但你是否预计第二季度的 EBITDA 仍然可能是正值，还是根据你今天所知道的，我们应该考虑它可能同比略微为负？非常感谢。

Marie Jose

是的。嗨，Andrew，我是 MJ。我们所说的是第二季度将低于第一季度。你刚刚听到的是，我们正在利用所有可用的手段来管理当前的情况。我不会说更多。我们肯定会确认我们的指导。因此，我认为关于这三个主题，你可以这样理解。谢谢。谢谢。谢谢。

运营人员

谢谢。这正好达到了我们问答环节的时间限制。现在我将把电话交还给我们的演讲者，进行任何最后的或结束的发言。非常感谢。谢谢大家。感谢您的参与，祝您有美好的一天。再见。谢谢。我们今天的会议到此结束。感谢您的时间和参与。您现在可以断开连接。

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